新三板企業(yè)IPO過會再添兩家，今年新三板已11家成功過會
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新三板企業(yè)IPO過會再添兩家，今年新三板已11家成功過會
新三板12家企業(yè)“試水”雙創(chuàng)債，新方式潛力巨大
本月已有91家企業(yè)“退市”，創(chuàng)單月摘牌數(shù)量新高
又一家新三板企業(yè)被否！兩個指標一定要重視
新三板企業(yè)IPO過會再添兩家，今年新三板已11家成功過會
7月25日剛結(jié)束的2017年全國證券期貨監(jiān)管系統(tǒng)年中監(jiān)管工作座談會指出，切實加大發(fā)行質(zhì)量審核力度，保持首次公開發(fā)行的常態(tài)化。
7月25日和26日的發(fā)審會動作加快，審核11家擬IPO公司，其中10家都成功過會。銀都股份(832772)、世紀天鴻(833456)兩家新三板企業(yè)連續(xù)過會，讓同樣處于IPO受理中的掛牌公司頗受激勵。新三板在線統(tǒng)計顯示，截至7月27日，自去年末江蘇中旗后，已經(jīng)有13家掛牌公司成功“轉(zhuǎn)板”。
其中，作為新三板掛牌企業(yè)，世紀天鴻(833456)引起市場極大關(guān)注。這是第一家被監(jiān)管層明確指出公開轉(zhuǎn)讓說明書和招股說明書存在差異的新三板企業(yè)。原因是，就在其過會前夕，公司、公司董事長任志鴻和董事會秘書張立杰等，剛在今年3月份收到來自股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的自律監(jiān)管函。
2新三板12家企業(yè)“試水”雙創(chuàng)債，新方式潛力巨大
新三板創(chuàng)新層公司圣泉集團上周公告稱，公司公開發(fā)行不超過人民幣8億元的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券已獲得證監(jiān)會核準。至此，新三板已有12家企業(yè)試水雙創(chuàng)債。雙創(chuàng)債確實是一個新型的融資方式，起到很大的補充融資作用。雖然目前更多的是象征意義，但未來潛力巨大。
圣泉集團雙創(chuàng)債獲證監(jiān)會核準
圣泉集團(830881)7月27日公告稱，公司公開發(fā)行不超過人民幣8億元的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券已獲得證監(jiān)會核準。本次債券發(fā)行規(guī)模為人民幣8億元，采用分期發(fā)行的方式。圣泉集團公開發(fā)行2017年度創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券(第一期)為第一期發(fā)行，債券簡稱：17圣泉 01，債券代碼：143206。本期債券基礎(chǔ)發(fā)行規(guī)模為0.5億元，可超額配售不超過2.5億元(含2.5億元)。公告顯示，本期發(fā)行的債券期限為3年，附第1年末和第2年末發(fā)行人調(diào)整票面利率選擇權(quán)及投資者回售選擇權(quán)。本期債券票面金額為100元，按面值發(fā)行。
12家企業(yè)試水雙創(chuàng)債，發(fā)行20億
雙創(chuàng)債，全稱為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券，是證監(jiān)會面向新三板掛牌企業(yè)和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)中小企業(yè)，尤其是在新三板創(chuàng)新層中推進的一種新興公司債券品種。雙創(chuàng)債的推出旨在滿足創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資需求，拓寬融資渠道，降低融資成本，進一步提高債券市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。
《中國證監(jiān)會關(guān)于開展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券試點的指導(dǎo)意見》7月上旬出臺。根據(jù)《指導(dǎo)意見》，試點初期，重點支持兩類公司發(fā)行“雙創(chuàng)債”：一類是注冊或主要經(jīng)營地在國家“雙創(chuàng)”示范基地、全面創(chuàng)新改革試驗區(qū)域、國家綜合配套改革試驗區(qū)、國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)和國家自主創(chuàng)新示范區(qū)等創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)資源集聚區(qū)域內(nèi)的公司；第二類是已納入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(新三板)創(chuàng)新層的掛牌公司。“雙創(chuàng)債”的推廣，有望給廣大新三板創(chuàng)新層企業(yè)提供更為便捷的融資渠道。在目前新三板融資渠道單一、股權(quán)融資較為困難的環(huán)境下，“雙創(chuàng)債”審核效率高、成本低、募集資金用途限制少，而且中介費低于股權(quán)融資，無疑對掛牌企業(yè)有著非常大的吸引力。
據(jù)統(tǒng)計，截至目前，新三板已有方林科技、普濾得、金宏氣體、天圖投資、旭杰科技、廣廈網(wǎng)絡(luò)、傳媒影視、德品醫(yī)療等9家公司完成雙創(chuàng)債的發(fā)行。圣泉集團、中泰航達、普金科技等3家已獲證監(jiān)會核準，元年科技、京源環(huán)保等9家公布初步預(yù)案，已獲核準的雙創(chuàng)債發(fā)債規(guī)模達19.78億元。
全新的融資方式，潛力巨大
雙創(chuàng)債確實是一個新型的融資方式，它開拓了新三板公司除了股權(quán)融資和股權(quán)質(zhì)押主流的融資方式以外，一個新的融資途徑。主要是針對一些優(yōu)質(zhì)的帶有創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)性質(zhì)的公司，可能優(yōu)先從創(chuàng)新層公司中篩選試點，一定意義上是對創(chuàng)新層公司的制度紅利。當然現(xiàn)在是試點初期階段，如果有成功經(jīng)驗全面推廣，那么在新三板優(yōu)質(zhì)公司中推行雙創(chuàng)債這種債券，會起到很大的補充融資的作用。
現(xiàn)在的雙創(chuàng)債，象征意義更多些，為中小企業(yè)成長壯大提供了光明的方向。在短期之內(nèi)，由于試點范圍小、規(guī)模不大，對為數(shù)眾多的新三板和龐大的融資需求而言，還沒有實質(zhì)作用。但是它的象征意義很大，如果總結(jié)經(jīng)驗推廣，對新三板企業(yè)能解決不少實質(zhì)問題。
3本月已有91家企業(yè)“退市”，創(chuàng)單月摘牌數(shù)量新高
新三板市場，近來頗不平靜。25日，華電電氣披露稱，公司擬于股東大會審議后10個轉(zhuǎn)讓日內(nèi)向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)提交終止掛牌申請。就在同日，華陽國際、匯展股份等3家公司剛剛被終止掛牌。經(jīng)濟導(dǎo)報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至目前，本月已有91家企業(yè)摘牌，創(chuàng)下今年來單月摘牌數(shù)量新高。今年上半年，發(fā)生摘牌最多的6月份也僅有44家。
值得注意的是，部分企業(yè)僅在新三板掛牌數(shù)月，就匆忙離場。今年7月摘牌的91家企業(yè)中，有4家是在今年掛牌上市的�！爸彪x場的背后，企業(yè)甘苦自知�！鼻鄭u一家新三板企業(yè)的負責人舒先生告訴經(jīng)濟導(dǎo)報記者，公司也有摘牌的想法，“畢竟每年能節(jié)省大量的掛牌成本費”。而據(jù)他了解，現(xiàn)在不少企業(yè)打算摘牌是因為市場流動性遠沒有預(yù)期的好，而且監(jiān)管越來越嚴，一不小心就會被罰。
事實上，摘牌企業(yè)中不乏一批成長性好的企業(yè)。比如在本月摘牌的企業(yè)中，就有10多家企業(yè)的2016年凈利潤超過2000萬元，業(yè)績可謂相當惹眼。但也是因為如此，部分資質(zhì)太好的企業(yè)，上了新三板發(fā)現(xiàn)對企業(yè)并沒有什么幫助，便選擇摘牌謀求IPO。
“此外，即便是此類優(yōu)質(zhì)企業(yè)，也同樣被監(jiān)管問題所困擾。對于部分本身存在問題的企業(yè)而言，勉強上了新三板之后，就更加容易違規(guī)�！睆氖聢鐾馐袌鰳I(yè)務(wù)的資深人士郝慶對經(jīng)濟導(dǎo)報記者表示，“問題企業(yè)”被曝光后，其選擇通常就是摘牌，券商因為怕?lián)L(fēng)險，也會勸其摘牌。在劉江遠看來，一個良性發(fā)展的交易場所，應(yīng)當是企業(yè)有進有退，及時清理不再符合掛牌要求的企業(yè)。而在脫離野蠻生長的狀態(tài)后，市場才能實現(xiàn)“質(zhì)”的飛躍。
4又一家新三板企業(yè)被否！兩個指標一定要重視
曾被股轉(zhuǎn)處罰的世紀天鴻過會了，表面看起來“循規(guī)蹈矩”的泰達新材(430372)卻被否了。7月31日，泰達新材首發(fā)申請未獲通過，成為繼愛威科技后第2家未能被否的新三板企業(yè)。泰達新材在發(fā)審會上被關(guān)注的兩個問題，之前已經(jīng)有好幾家被否的公司同樣被問及。按照其中一個指標篩選，未來將可能有超過100家公司無緣A股。
泰達新材被否的兩大可能原因
今日上會的泰達新材，在發(fā)審會上，被關(guān)注的問題包括這家公司近三年的業(yè)績情況、員工薪酬情況、主要產(chǎn)品的產(chǎn)量銷量以及公司股份被質(zhì)押的情況等問題。綜合起來，泰達新材被否的主要原因可能是以下兩方面：
1、營收下滑且扣非后凈利潤不及3000萬
泰達新材招股說明書透露，2014年、2015年及2016年，公司錄得營業(yè)收入分別為1.70億元、2.06億元及1.75億元，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤分別為1761萬元、2686萬元和2689萬元。近兩年，泰達新材扣非后凈利潤均低于3000萬元。并且，2016年，泰達新材的凈利潤雖基本2015年持平，但營收規(guī)模卻出現(xiàn)了下滑。2017年上半年，泰達新材的營收規(guī)模繼續(xù)呈現(xiàn)下滑趨勢：半年營收7824萬元，同比減少27%。歸屬于掛牌股東的凈利潤為1722萬元，也基本與去年同期的1626萬元持平。營收下滑、扣非后凈利潤也不高，并且證監(jiān)會似乎也無法從泰達新材的報表里挖掘出能讓該公司業(yè)績增長的因素，這點或許是其被否的“硬傷”之一。
2、發(fā)審會或認為它有降低薪酬增加業(yè)績的嫌疑
在發(fā)審會上，泰達新材被問及：董監(jiān)高中年薪最高的為總經(jīng)理的7.62萬元，是否存在刻意壓低薪酬增加業(yè)績的情況？并且，公司最近一年銀行存款余額僅為597.72萬元，但報告期各年均進行大額分紅，累計分紅5872.5萬元，是否存在通過現(xiàn)金分紅支付員工薪酬的情況？在發(fā)審會眼里，他們或許認為，泰達新材有降低薪酬增加業(yè)績的嫌疑。
扣非凈利低于3000萬真的要謹慎
扣非凈利潤低于3000萬或已成為IPO的基本門檻。分析15家上會的新三板公司可以發(fā)現(xiàn)，IPO被否的愛威股份和泰達新材有個共同點，就是近兩年的扣非前后凈利潤孰低者的平均值低于3000萬元，而其他13家成功過會的企業(yè)均邁過了這個門檻。
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