投資者“挑釁”有效報價區間，股轉首開兩張罰單
三板市場
三板成指：1231.25
漲跌幅0.68%，成交額15.11億；總掛牌數11176，總成交958家
三板做市：1091.81
漲跌幅0.06%，成交額2.14億；做市掛牌數1575，做市成交602家
做市轉讓漲幅前五：
交易額前五：
三板新訊
1要聞集錦
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投資者“挑釁”有效報價區間，股轉首開兩張罰單
股轉問詢新三板年報披露質量 重點核查前五大客戶
今年139家企業回歸協議交易 做市企業總量現負增長
盤點新三板的另類“第一股” 好彩頭能帶來好業績嗎?
投資者“挑釁”有效報價區間，股轉首開兩張罰單
5月12日，股轉系統對“嚴佳穎”、“王紅杰”這兩個賬戶開出了“限制3個月證券交易的自律監管措施”罰單。值得注意的是，這兩張罰單，是股轉公司推出有效報價區間，遏制市場“一分錢交易”和“烏龍指”以來，首次公開進行的處罰。
撞政策風口，交易違規屢禁不止終被罰
5月12日，“嚴佳穎”、“王紅杰”這兩個賬戶因屢教不改的違規行為，被股轉公司下了最后通牒——自2017年5月12日起到2017年8月11日，限制其證券交易。根據監管公告，“嚴佳穎”、“王紅杰”存在“多次于尾盤時段以接近申報有效價格范圍上限或下限的價格申報并成交，嚴重影響相關股票當日收盤價；頻繁進行反向交易”的違規事實。值得注意的是，“嚴佳穎”、“王紅杰”兩個賬戶涉及違規的股票和交易行為都完全一致，兩個賬戶實際控制人極有可能是同一人。
而這兩張嚴厲的罰單也并不只是針對一次之失。2017年2月27日、28日，“嚴佳穎”被連續采取電話警示措施，3月31日被采取出具警示函的自律監管措施；2016年11月23日、2017年1月18日，“王紅杰”曾先后兩次被要求提交書面承諾的自律監管措施，2017年3月8日、3月31日先后兩次被采取出具警示函的自律監管措施。對此，南山資本周運南表示，“自從3月份股轉協議轉讓報價新規出來之后，市場普遍預期有人利用政策漏洞達到不可告人的目的。利用制度漏洞，挑戰管理層的極限。這個現象的確存在，但還是好于當初的預期。很多違規已經遭到處罰，但還沒到公開披露的程度，現在股轉公開處罰，限制交易，可以很好地警示市場上的別有用心之人。
利用制度漏洞挑戰管理層極限，股轉監管提醒：不要玩火！
周運南提到，總會有人利用政策漏洞去挑戰管理層的權威。那他們屢犯屢教，屢教不改的原因是什么呢？“對于個人投資者來說，他們有可能是想通過手拉手交易，將股價拉離正常值，造成股票無法交易，或者誘導烏龍指的出現。并利用同樣的操作手法，連續操作多只股票，進行高買低賣的反向交易，讓企業難堪，從而尋求和企業談判的籌碼。而企業投資者，會為IPO控制股東人數，也會為防止質押爆倉，維護市值，因此這種政策的漏洞就可以為他們所用。”。筆者認為從盤面上看這樣做有兩個目的：一是拉高價格，誤導市場，趁機出貨。二是打壓價格，阻止其他投資人正常出貨。針對這次監管方的動作，筆者認為惡意利用交易規則進行協議手拉手操作，導致股價嚴重偏離正常市場價格，造成其他投資人無法正常交易，這種行為是股轉明令禁止和監控的，這樣的監管是必要的。”周運南也表明，“協議報價新規確實有漏洞，但不能利用制度漏洞去挑戰管理層的極限。監管層始終在監視著市場，現已經由對主體的監管逐步轉移到對交易行為的監管。同時，根據處罰條例，如果上述賬戶被限制交易后再有同樣違規的行為，將會被遞交證監會處罰。”股轉系統限制協議交易申報的價格以來，就一直有人利用政策漏洞挑戰監管層的底線。此次處罰，監管層也是在警告市場參與者，不要玩火。
2股轉問詢新三板年報披露質量 重點核查前五大客戶
5月12日晚間，股轉對5家新三板企業的年報發出問詢，截至目前，股轉合計發出了44封2016年年報問詢函，問詢次數已超過去年總和。本次股轉發出的8封問詢函涉及1家創新層企業北旺農牧(833278.OC)和4家基礎層企業，包括奇智奇才(837499.OC)、瀚盛建工(832215.OC)、中科藥源(834275.OC)、眾工機械(831849.OC)。
北旺農牧主營業務為生豬養殖、屠宰分割和肉制品加工及銷售，主要客戶類型應為商業超市等機構客戶。但2016年北旺農牧的第一、第二大客戶均為自然人，二人銷售總額分別合計3.8億，占公司2016年銷售總額的近一半之多，并且這兩位自然人均未出現在2015年公司前五大客戶的名單上。針對這一客戶變動情況，股轉要求北旺農牧結合與自然人客戶的合作模式與銷售產品類別等事項，說明本期新增兩名主要自然人客戶的原因，并要求公司年報的審計單位北京興華會計師事務所說明對自然人客戶銷售收入執行的審計程序以及獲取的審計證據。此外，北旺農牧在2015年12月使用募集資金1260萬元與關聯方北京惠通九鼎投資有限公司共同出資設立蘇州裕祿九鼎投資中心(有限合伙)，主營業務為創業投資，北旺農牧出資占比為98.44%。股轉要求北旺農牧說明合伙企業成立至今是否已有投資項目。據悉，北旺農牧2015年8月掛牌新三板，并入選新三板首批創新層企業，去年10月開始采用做市轉讓方式，做市商為銀河證券和九州證券，周五公司股票收盤價為3.33元每股，較前一日下跌2.35%。
因為年報披露中存在多處編寫“烏龍”，奇智奇才也收到了股轉的問詢函。奇智奇才的2016年年報編寫中存在紅色、藍色、綠色等多種特殊顏色字體，并多次弄混數字的千字符和小數點，導致公司披露的前五大客戶銷售占比顯示為8991.9%，前五大供應商采購占比顯示為7376%。股轉要求奇智奇才解釋年報出現多處錯誤的原因，對年度報告差錯進行相應更正，說明公司是否建立年報信息披露重大差錯責任追究制度并遵照該制度規范執行。同時要求公司主辦券商金元證券說明是否對奇智奇才年度報告進行事前審查，是否針對該年報存在的錯誤提示奇智奇才管理層進行相應更正。根據奇智奇才年報，公司2016年營業收入為230萬元，同比下降80%，且出現持續虧損，經營活動現金流量凈額持續為負數，截至期末公司存在大額向控股股東的資金拆借且期末貨幣資金僅為30.64萬元。鑒于這些數據，股轉質疑奇智奇才的持續經營能力，要求其說明公司當前經營性回款能力能否滿足日常經營性支出，能否按期支付員工薪酬以及針對盈利能力下滑擬采取的應對措施。
在本批問詢函中，除了上述問題，股轉對企業的關聯交易、償債能力、資產減值以及資金拆借問題也都表示了關注，并要求公司結合問題做出書面說明報送股轉業務部，同時抄送主辦券商。
3今年139家企業回歸協議交易 做市企業總量現負增長
做市曾是新三板公司追捧的香餑餑，但從2016年以來，風向悄然轉變，做市公司轉協議的案例驟然增多。對于其中原因，新三板市場人士認為，做市和協議只是交易手段，企業會根據自身需要進行抉擇。
今年139家企業放棄做市
從4月10日至5月11日，三板做市指數(899002)連續23個交易日下跌，從1159.92點一路下行，最低跌至1088.06點，跌幅超6%。這也創造了三板做市指數推出以來最長的連續下跌記錄。對于下跌原因，有分析人士指出，“不斷地有做市企業出逃，變更為協議轉讓，也是原因之一”。做市公司“出逃”對指數的下跌有多大影響，不好判斷，但越來越多的做市公司轉向協議交易卻是不爭的事實。從2016年3月份，第一家公司明德生物由做市交易轉變為協議交易以來，截止2017年5月12日，新三板市場共有219家公司，由做市轉變為協議交易方式，其中139家發生在2017年，占比超過60%。2017年前四個月，新三板做市轉協議公司數量分別為36家、23家、37家、31家。5月份的9個交易日中，已經有12家做市企業轉變為協議轉讓方式。另外，從新進做市企業數量來看，2017年以來共有61家新三板公司新進入做市轉讓行列。因此，今年新三板做市企業數量呈現負增長，由2016年末的1652家，降至2017年5月12日的1574家。
四大原因
2014年8月，新三板做市商制度正式實施，做市轉讓曾備受掛牌企業追捧。尤其是在2015年新三板市場行情火爆之際和分層方案公布之后的兩個月，大量掛牌企業集中選擇做市轉讓。做市制度啟動之初，被普遍認為是掛牌企業提高交易活躍程度的重要手段，做市轉讓成為優質企業的身份象征。新三板市場流動性在一定程度上得到改善。對于做市公司轉協議，聯訊證券分析有四大原因：首先，諸多進入上市輔導進程及正在籌劃實施并購的掛牌企業選擇變更協議轉讓，避免股權分散及三類股東問題而引起不必要的麻煩；其次，在掛牌企業并購過程中，變更協議轉讓也是完成股東變更和清理工作的重要步驟；再者，一些做市轉讓企業面臨股東減持或私募產品到期的處境，目前以缺少大宗交易平臺的做市轉讓方式難以操作；此外，一些處于停牌中的做市轉讓企業也擔憂一旦復牌后將有可能被砸盤，為避免股價暴跌從而采用協議轉讓。在眾多的原因中，新三板公司IPO無疑是其中重要的一個。據統計，在做市轉協議的219家新三板公司中，有84家為已經宣布IPO的企業，占比近四成。
南山投資創始人周運南認為，做市交易不利于擬IPO企業控制股東人數，特別是將股東人數控制在200人以下。從協議轉讓推出報價新規后，有企業就想利用這個新規來實現控制交易和控制股東人數的目的。另外，周運南還稱，由于這2年以來，特別是近一個月來做市指數再次持續下行，很多做市票股價不斷創新低，這給很多有股權質押行為的公司帶來較大壓力，而轉協議可以較低成本較好地維護股價，防止質押爆倉。
趨勢或仍將持續
對于新三板做市轉協議這一趨勢，不少市場人士認為“還將持續”。有券商新三板人士曾預測，這種熱潮將在2017上半年達到高峰，2017年下半年，隨著私募做市制度的逐漸深化，做市轉協議案例數量的增長將有望逐步放緩。去年12月，10家私募試點名單發布。根據近期消息，10家做市私募已進入進場驗收階段，新三板的私募做市即將正式開啟。另外，根據近日媒體消息，新三板交易制度或有大的變動，將引入大宗交易和集合競價機制，渠道協議轉讓制度。據媒體報道，該消息從部分券商新三板做市部門得到印證，稱“在配合全國股轉系統進行測試”，測試案例與大宗交易和集合競價交易有關，“但目前只處于系統測試階段”。周運南表示，大宗交易的推出，將徹底解決做市轉讓不能進行大宗交易這個現存的最大缺陷。他認為，做市或協議或未來的集合競價都只是交易手段，而不是最終目的，企業會為了自身的需要進行決擇，這也同時證明新三板交易制度還有很多需要改進的地方。“如果未來集合競價全面取代協議轉讓，同時推出盤后大宗交易，那么協議轉讓將徹底退出新三板歷史舞臺”，周運南稱。
4今年139家企業回歸協議交易 做市企業總量現負增長
截至5月12日，新三板掛牌公司已達11167家。包容性極強的新三板，也誕生了很多的另類“第一股”，創造了一個又一個資本市場的“不可能”。伴隨著新三板個股的年報披露完畢，新三板市場各種奇葩“第一股”成績單也已經拿出。要想在眾多的新三板公司中脫穎而出，憑借“第一股”這樣的好彩頭，就能帶來好業績嗎?
“狗糧第一股”
佩蒂股份：欲轉板創業板上市
佩蒂股份(832362)于2015年4月23日掛牌新三板。公司盈利模式為通過寵物零食的生產和銷售實現收入、利潤及現金流。根據佩蒂股份發布的公開轉讓說明書顯示，佩蒂股份的主要產品咬膠產品從2013年起一直占據公司主營收入的90%以上。2016年，公司實現營收5.51億元，凈利潤 0.80億元，2016年凈利率為14.63%。佩蒂股份今年5月10日晚發布申請在股轉系統終止掛牌的公告。該公告稱，經證監會創業板發行審核委員會2017年第40次工作會議審核，佩蒂動物營養科技股份有限公司(首發)獲通過。公司擬向股轉系統申請公司股票終止掛牌。佩蒂股份擬在深交所創業板上市，擬發行不超過2000萬股，本次發行后總股本不超過8000萬股，擬募集資金3.98億元，所募資金將用于畜皮咬膠生產線技改項目、肉質零食生產線項目、研發中心升級改造項目、營銷與服務網絡建設項目及補充流動資金項目。
“安全套第一股”
諾絲科技：凈利潤同比下降30.36%
諾絲科技(836309)主要從事避孕套及周邊產品的研發、設計和銷售。公司年報顯示，公司 2016年度實現營業收入11245.47萬元，較上年同期增長15.25%;營業利潤271.73萬元，較上年同期降低56.75%;凈利潤340.01萬元，較上年同期降低30.36%。諾絲科技表示，公司本年度凈利潤下降，主要是報告期內銷售費用增加較多。報告期內，公司為打造國內兩性健康的知名品牌，開發了新品“冰火”、“特大plus”、“延緩”等單品。此外，2016年度營業外收入較同期增加128.65萬元，主要是收到政府“中小企業股份轉讓系統掛牌補貼”資金200萬元。
“情趣電商第一股”
他趣：今年一季度首次扭虧
他趣(廈門海豹信息技術股份有限公司)于去年5月正式掛牌新三板，股票代碼“837472”，成為國內首家情趣垂直領域電商掛牌企業。公司在線銷售兩性健康用品。目前公司的收入來自自主運營的 “他趣”手機應用軟件。基本上，所有你能想得到的閨房秘術都需要的道具這個APP都有賣。他趣近日發布了2017年第一季度的財報。據財報顯示：他趣報告期內完成營業總收入30251722.24元，同比增長80.00%，報告期內實現凈利潤2143581.16元，其中歸屬于母公司所有者的凈利潤2138097.80元，他趣 2017年第一季度實現扭虧，并實現盈利。他趣表示，在未來將布局90后市場，滿足未來情趣用品市場需求。
“冷笑話第一股”
飛博共創：凈利潤同比增長105.93%
自媒體公司飛博共創(834617)依靠冷笑話起家，通過打造微信、微博自媒體賬號把冷笑話講出了新高度。公司2016年年報顯示，去年公司實現營業收入52421589.80元，較上年同期增長80.28%，實現歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為7999252.82元，同比增長105.93%。公司表示主要原因為2016年短視頻產業興起，內容呈現方式多樣化，公司在自媒體賬號上的運營更加專業，深度探尋用戶需求，使得公司自媒體賬號的影響力擴大，受到了更多客戶的青睞。2016年公司相繼投資了藝術自媒體領域“顧爺”、動漫 IP領域“牛轟轟”、“長草顏文字”、“想念熊”“僵小魚”等，網絡紅人“艾克里里”、“洛凡”、“黃文煜”等，一起搞笑娛樂消費者。
“討債第一股”
一諾銀華：至今未能順利掛牌
2015年10月20日，上海一諾銀華投資股份有限公司提交了申請新三板掛牌的材料。其公開轉讓說明書顯示，一諾銀華主要為下游商業銀行信用卡中心、小額貸款、汽車貸款等機構提供繳款提醒、逾期催告、還款督促、調查取證，以及市場、用卡人群特征、風險控制及催收情況分析等服務。一言簡之，一諾銀華就是一家催債公司。而一諾銀華(835592)雖然已經拿到股轉公司的同意掛牌函，也有了證券代碼，但至今都未能順利掛牌。在全國中小企業股份轉讓系統網站查詢該公司，則顯示“網站正在維護中…我們非常努力的更新網站。它會帶來很多新特性。請繼續關注”。公司未能實現掛牌的原因，官方也一直未有明確說法。數據顯示，一諾銀華2015年公司營收515.98萬元，但是凈利潤為-849.98萬元，并且2013至2015三年來，公司一直處于虧損狀態。
“大學生健身房第一股”
知行健身：掛牌不到一周就停牌
知行健身(871364)今年4月底剛剛掛牌新三板，然而前后還不到一周的時間，就發布公告，宣布停止交易了，原因是沒辦法按時披露2016年的年報。知行健身成立于2009年，老板劉建斌是北京航空航天大學的一名畢業生，目前持有公司 23.06%的股權，擔任公司的董事長。80后的劉建斌畢業后，不走尋常路，選擇開起了健身房。“知行健身”抓住大學生這一非常龐大的消費群體，公司開的“山道”健身房就專門瞄準大學生市場。從一開始公司就把門店選在湖北省大學校園集中區。據資料稱，公司健身會員數量中大學生會員占60%以上，其他會員基本則都是畢業時間不久，年齡在30歲以內的年輕人。公司2015年賺了79萬，2016年前8個月賺了56萬元。
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