新三板整體表現(xiàn)不及預(yù)期，創(chuàng)新層優(yōu)勢難顯，轉(zhuǎn)板風(fēng)險(xiǎn)加大
三板市場
三板成指：1229.36
漲跌幅-1.12%，成交額6.63億；總掛牌數(shù)11135，總成交1023家
三板做市：1104.27
漲跌幅-0.43%，成交額3.29億；做市掛牌數(shù)1581，做市成交638家
做市轉(zhuǎn)讓漲幅前五：
交易額前五：
三板新訊
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新三板整體表現(xiàn)不及預(yù)期，創(chuàng)新層優(yōu)勢難顯，轉(zhuǎn)板風(fēng)險(xiǎn)加大
創(chuàng)新層疲軟，59家公司年報(bào)爽約，三成意欲告別新三板
新三板做市企業(yè) “組團(tuán)”出走已成趨勢
新三板企業(yè)主動退市常態(tài)化，今日8家企業(yè)公告終止掛牌
證監(jiān)會出臺“四板”新規(guī)，優(yōu)質(zhì)企業(yè)或?qū)⑥D(zhuǎn)板新三板
新三板整體表現(xiàn)不及預(yù)期，創(chuàng)新層優(yōu)勢難顯，轉(zhuǎn)板風(fēng)險(xiǎn)加大
聯(lián)訊證券副總裁曹衛(wèi)東：新三板整體表現(xiàn)不及預(yù)期，創(chuàng)新層優(yōu)勢難顯，轉(zhuǎn)板IPO風(fēng)險(xiǎn)加大
凈利潤規(guī)模統(tǒng)計(jì)——盈利增速放緩，與中小創(chuàng)企業(yè)規(guī)模差距擴(kuò)大
整體業(yè)績表現(xiàn)平淡。截至4月30日，2016年度已公布年報(bào)的10,553家新三板掛牌企業(yè)平均凈利潤為1,099.74萬元，凈利潤平均增幅僅為7.33%，業(yè)績下滑的企業(yè)占比達(dá)到43.15%。這一數(shù)字與2015年報(bào)的50.9%的凈利潤平均增幅相比，出現(xiàn)了比較明顯的下滑，低于投資者對新三板市場整體預(yù)期的。
跨資本市場比較，2016年度新三板企業(yè)7.33%的凈利潤平均增幅與創(chuàng)業(yè)板企業(yè)36.50%的凈利潤平均增幅、以及中小板企業(yè)36.83%的凈利潤平均增幅相比，出現(xiàn)了比較明顯的差距，體現(xiàn)出以初創(chuàng)成長期為主的新三板企業(yè)與中小創(chuàng)企業(yè)相比，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱，盈利不確定性較大的特點(diǎn)。
凈利潤增速情況統(tǒng)計(jì)——與掛牌時(shí)間段呈反向關(guān)聯(lián)，關(guān)注業(yè)績爆發(fā)和大幅扭虧個(gè)股
不同時(shí)期掛牌的企業(yè)在盈利成長性方面存在著比較大的差距。其中，2016上半年和2017上半年掛牌的企業(yè)去年歸母凈利潤平均值同比增速較高，而2014下半年至2015上半年掛牌的企業(yè)去年歸母凈利潤平均值同比增速為負(fù)。如果將成長周期放到近三年，那么掛牌企業(yè)近三年的盈利成長速度基本上與掛牌時(shí)間成反比，即掛牌時(shí)間越晚，企業(yè)的盈利成長性普遍越好，但盈利規(guī)模基數(shù)也相對較低。
不同行業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)——金融行業(yè)明顯拖累市場，文教行業(yè)業(yè)績閃亮，人工智能和電子商務(wù)概念逆襲
房地產(chǎn)業(yè)、教育業(yè)、文體娛樂業(yè)等少數(shù)一級行業(yè)保持了比較平穩(wěn)的增長勢頭。三板市場權(quán)重較大的金融行業(yè)，對2016年新三板市場的整體業(yè)績增速拖累明顯。掛牌企業(yè)數(shù)量最多的制造業(yè)和軟件信息服務(wù)業(yè)兩個(gè)大類行業(yè)，2016年歸母凈利潤平均增速分別為17.31%和27.82%，明顯優(yōu)于新三板市場的整體增速。
新三板人工智能概念公司2016年成功實(shí)現(xiàn)逆襲，歸母凈利潤平均增長284.98%，同樣實(shí)現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)變的還有電子商務(wù)概念。網(wǎng)絡(luò)游戲、影視動漫、體外診斷和機(jī)器人等熱門概念主題公司業(yè)績也出現(xiàn)較大幅度增長。與之相反的是，車聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)應(yīng)用、物聯(lián)網(wǎng)、3D打印等熱門概念主題公司卻出現(xiàn)了業(yè)績明顯下滑的勢頭。
營業(yè)收入規(guī)模及增速統(tǒng)計(jì)——營收規(guī)模增速普遍優(yōu)于盈利增速，400億級別掛牌企業(yè)浮出水面
2016年度已公布年報(bào)新三板掛牌企業(yè)平均營業(yè)收入為16531.16萬元，同比增長17.39%，高于新三板企業(yè)凈利潤平均增速。跨資本市場比較，2016年度新三板企業(yè)營收平均增幅與創(chuàng)業(yè)板企業(yè)33.17%%的營收平均增幅相比仍有較大差距，但與中小板企業(yè)22.62%的營收平均增幅相差不大。
創(chuàng)新層企業(yè)業(yè)績盤點(diǎn)——盈利增速乏力，成長空間是希望所在
已公布年報(bào)的882家創(chuàng)新層企業(yè)平均凈利潤為3,946.66萬元，凈利潤同比平均增幅僅為0.05%，業(yè)績下滑的創(chuàng)新層企業(yè)占比42.97%。創(chuàng)新層施行一年來，從提升企業(yè)盈利能力角度來看，實(shí)際效果并不理想。
但從營業(yè)增速來看，2016年創(chuàng)新層企業(yè)平均營業(yè)收入為43,587.84萬元，同比增長24.84%，收入規(guī)模增長明顯好于凈利潤增長。營收規(guī)模的增長更能體現(xiàn)出新三板企業(yè)真正的成長空間，比較適合去判斷那些處于快速擴(kuò)張期，營業(yè)成本大量增加，短期不以追求盈利為目的的企業(yè)投資價(jià)值。
擬IPO掛牌企業(yè)業(yè)績盤點(diǎn)，增速普遍不及預(yù)期，部分企業(yè)IPO進(jìn)程將受阻
2016年度已公布年報(bào)的374家新三板擬IPO企業(yè)平均凈利潤為5,389.16萬元，同比增幅僅為3.78%，這一數(shù)據(jù)普遍低于市場預(yù)期。2016年業(yè)績下滑的擬IPO企業(yè)有119家，其中20家歸母凈利潤出現(xiàn)了50%以上的下滑，我們預(yù)計(jì)，未來數(shù)月內(nèi)，新三板已申報(bào)IPO企業(yè)撤回申請材料以及已上市輔導(dǎo)企業(yè)中止上市輔導(dǎo)案例將會大幅增加。這種情況的出現(xiàn)也與擬IPO企業(yè)在IPO過程中所需付出的大量財(cái)力成本有關(guān)，因此新三板企業(yè)IPO戰(zhàn)略需要更加慎重不可盲從，能否承受這些高額代價(jià)將是關(guān)鍵因素。
創(chuàng)新層疲軟，59家公司年報(bào)爽約，三成意欲告別新三板
盡管新三板2016年年度報(bào)告披露已經(jīng)落幕，但仍有多達(dá)500多家掛牌公司未能如期披露年報(bào)，其中包括59家受各方關(guān)注的創(chuàng)新層企業(yè)。根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的官方數(shù)據(jù)顯示，截至2017年4月28日，在新三板共計(jì)11113家須披露2016年年報(bào)的公司中，有10554家已經(jīng)完成披露工作，另有559家公司未能按期披露年報(bào)，其中包括59家創(chuàng)新層企業(yè)和500家基礎(chǔ)層企業(yè)。
根據(jù)去年5月27日發(fā)布的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法(試行)》，在每年的4月30日之前披露年報(bào)是創(chuàng)新層企業(yè)維持原有分層級別的必要條件之一。創(chuàng)新層企業(yè)被視為新三板的“優(yōu)等生”，去年分層前夕很多公司更是想盡辦法“擠進(jìn)”創(chuàng)新層。然而，僅僅一年不到的時(shí)間，為何卻有59家創(chuàng)新企業(yè)“爽約”年報(bào)披露而無懼告別創(chuàng)新層？
緣何“爽約”年報(bào)披露
據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，在所有延期披露年報(bào)的掛牌企業(yè)中，已發(fā)布IPO輔導(dǎo)公告的掛牌公司共有32家，其中哇棒傳媒、嘉達(dá)早教、盛景網(wǎng)聯(lián)、大承醫(yī)療等12家為創(chuàng)新層企業(yè);已發(fā)布摘牌或者擬摘牌公告的掛牌公司共有55家，其中中馳股份、亨達(dá)股份、海濤股份、龍福環(huán)能等9家為創(chuàng)新層企業(yè)。由于達(dá)海智能、盛景網(wǎng)聯(lián)、大承醫(yī)療三家創(chuàng)新層公司同時(shí)發(fā)布了IPO輔導(dǎo)公告和擬摘牌公告，因此，共有18家未披露年報(bào)的創(chuàng)新層企業(yè)意欲“告別”新三板，占未披露年報(bào)的創(chuàng)新層企業(yè)的比例為30.5%。
除此以外，另有多家創(chuàng)新層公司或業(yè)績欠佳或身陷麻煩，其降層預(yù)期很強(qiáng)。例如，從去年11月份開始的短短半年時(shí)間內(nèi)，銀都傳媒被主辦券商東方花旗風(fēng)險(xiǎn)警示多達(dá)18次，身陷訴訟官司，并因信息披露違法遭證監(jiān)會立案調(diào)查;米米樂在今年2月份被主辦券商華林證券提示持續(xù)經(jīng)營能力風(fēng)險(xiǎn)，并曝出現(xiàn)金流緊張、貸款逾期、拖欠員工工資、實(shí)控人及管理層變更等諸多問題。
而更多的創(chuàng)新層公司未在規(guī)定時(shí)間披露年報(bào)，則是由于年報(bào)尚未編制完成，具體理由可謂五花八門。例如，基美影業(yè)由于公司境外參股公司EuropaCorp S.A。的會計(jì)期間與其不一致，相應(yīng)地增加了審計(jì)工作量與工作周期的審計(jì)工作;南源電力因會計(jì)師事務(wù)所對審計(jì)工作底稿的復(fù)核及審計(jì)報(bào)告的出具時(shí)間延后，導(dǎo)致年報(bào)編制未在規(guī)定時(shí)間完成;證券傳媒則因公司主營業(yè)務(wù)面臨調(diào)整，且2016年年度審計(jì)尚未完成，難以保證2016年經(jīng)營業(yè)績、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確。
創(chuàng)新層公司年報(bào)審核趨嚴(yán)
對于順達(dá)智能、歐迅體育、白茶股份、海思堡等逾10家公司而言，其年報(bào)延遲披露則是由于公司在年報(bào)披露期間更換了擔(dān)當(dāng)年報(bào)披露審計(jì)任務(wù)的會計(jì)師事務(wù)所。
以順達(dá)智能為例，公司原定于4月27日披露年報(bào)，但因公司原審計(jì)機(jī)構(gòu)華普天健會計(jì)師事務(wù)所項(xiàng)目繁多，人手緊張，不能在預(yù)定時(shí)間內(nèi)完成審計(jì)工作，無奈與之解除合作關(guān)系，并聘請江蘇蘇亞金誠會計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行2016年年報(bào)的審計(jì)工作，預(yù)定年報(bào)的披露時(shí)間變更為2017年5月31日前。
歐迅體育更是兩次變更年報(bào)披露時(shí)間。公司于3月初更換原審計(jì)機(jī)構(gòu)北京興華會計(jì)師事務(wù)所，實(shí)際審計(jì)工作時(shí)間較短，導(dǎo)致審計(jì)報(bào)告復(fù)核工作尚未完成，公司首次將年報(bào)披露延期至4月28日。而4月28日當(dāng)天，歐旭體育卻又發(fā)布公告稱，年度審計(jì)報(bào)告、年報(bào)編制復(fù)核等工作仍未完成，再次延期。
據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2017年以來，已有近千家新三板公司公告更換會計(jì)師事務(wù)所，一個(gè)典型的案例是瑞華會計(jì)師事務(wù)所。今年2月份，服務(wù)于1139家新三板公司、在業(yè)內(nèi)被譽(yù)為“新三板市場第一大會計(jì)師事務(wù)所”的瑞華會計(jì)師事務(wù)所，因?qū)喬珜?shí)業(yè)2013年度財(cái)務(wù)報(bào)表的審計(jì)報(bào)告存在虛假記載，被責(zé)令暫停承接新的證券業(yè)務(wù)并限期整改，多家新三板公司聞風(fēng)與之解約，更換了審計(jì)機(jī)構(gòu)，對部分新三板公司的年報(bào)編制工作帶來一定影響。
股轉(zhuǎn)系統(tǒng)監(jiān)事長鄧映翎曾在去年10月表示，有資格審計(jì)上市公司、掛牌公司的會計(jì)師不到50家，這些事務(wù)所要審計(jì)3000多家上市公司、1萬多家新三板掛牌公司，而且都要在4月30日之前出年報(bào)，供需矛盾非常大，一些年報(bào)的延期披露在所難免。而監(jiān)管對創(chuàng)新層公司年報(bào)審核趨嚴(yán)更是進(jìn)一步加劇了這一狀況。
據(jù)財(cái)政部2016年12月發(fā)布的《中國注冊會計(jì)師審計(jì)準(zhǔn)則第1504號——在審計(jì)報(bào)告中溝通關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)》等12項(xiàng)準(zhǔn)則，未來新三板創(chuàng)新層公司的財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)業(yè)務(wù)，應(yīng)視同上市公司。而股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在《關(guān)于做好掛牌公司、退市公司及兩網(wǎng)公司2016年年度報(bào)告披露相關(guān)工作的通知》中，明確提醒會計(jì)師事務(wù)所關(guān)注“掛牌公司收入確認(rèn)、合并日確定、會計(jì)政策變更、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、研發(fā)費(fèi)用資本化、股份支付、金融工具分類等重點(diǎn)問題”，充分考慮“由于融資、分層、IPO及對賭等可能引起修飾財(cái)務(wù)報(bào)表的情況”。
一家已披露年報(bào)的創(chuàng)新層公司董秘近期因?yàn)槎乜荚嚭湍陥?bào)披露忙得不可開交，實(shí)實(shí)在在地感受到了新三板創(chuàng)新層監(jiān)管趨嚴(yán)的壓力：“股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對創(chuàng)新層公司監(jiān)管的‘拳頭’打出來很有力。如果創(chuàng)新層企業(yè)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)向創(chuàng)業(yè)板看齊，那么大多數(shù)掛牌公司在未來更愿意對接創(chuàng)業(yè)板。”
至于降層的問題，部分創(chuàng)新層公司似乎抱著一種“無所謂”的態(tài)度。某未按期披露年報(bào)的創(chuàng)新層公司董秘告訴記者：“關(guān)于創(chuàng)新層企業(yè)未按時(shí)披露年報(bào)可能會面臨降層的風(fēng)險(xiǎn)，這不是關(guān)鍵，對此我們并不十分關(guān)注，因?yàn)榈侥壳盀橹刮覀儾⑽聪硎艿絼?chuàng)新層的紅利。”
3新三板做市企業(yè) “組團(tuán)”出走已成趨勢
今年一季度，新三板做市企業(yè)數(shù)量首次出現(xiàn)單季度下滑態(tài)勢。新三板市場里大多都是中小型科技企業(yè)，所以做市下降的企業(yè)里科技型企業(yè)約占了80%。近日，有媒體報(bào)道，今年以來，新三板市場上做市企業(yè)數(shù)量出現(xiàn)下滑態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，新三板做市企業(yè)從年初的1653家回落至當(dāng)前的1500余家。
“做市企業(yè)數(shù)量下降的同時(shí)，大額交易開始增多，這也使得協(xié)議轉(zhuǎn)讓開始被催熱。”萬聯(lián)證券投資銀行部洪源告訴科技日報(bào)記者，目前，新三板大宗交易平臺尚未建立，在做市轉(zhuǎn)讓的交易模式下，掛牌企業(yè)無法正常實(shí)現(xiàn)大額股份轉(zhuǎn)讓。綜合考慮對公司市值的干擾和股權(quán)重組成本，在不影響交易價(jià)格的情況下，要想實(shí)現(xiàn)大額股份轉(zhuǎn)讓，目前協(xié)議轉(zhuǎn)讓對企業(yè)來說是最佳選擇。
做市下降企業(yè)中科技型企業(yè)占八成
“今年一季度，新三板做市企業(yè)數(shù)量首次出現(xiàn)單季度下滑態(tài)勢。新三板市場里大多都是中小型科技企業(yè)，所以做市下降的企業(yè)里科技型企業(yè)約占了80%。”洪源說。
洪源介紹，目前新三板市場只有協(xié)議轉(zhuǎn)讓與做市轉(zhuǎn)讓兩種交易方式，而大多數(shù)掛牌企業(yè)均希望能找到兩家或兩家以上的券商為自己做市，因?yàn)檫@樣相當(dāng)于為非專業(yè)買家提供了券商的專業(yè)價(jià)值評估體系的背書，具有提振投資者信心和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的作用，并由此適當(dāng)?shù)靥嵘咀陨淼膬r(jià)值。所以一般來說，為了股價(jià)，能選擇做市轉(zhuǎn)讓的企業(yè)都會采用做市轉(zhuǎn)讓的交易方式。
協(xié)議轉(zhuǎn)讓由于是買賣雙方線下議定價(jià)格，通常買賣方直接洽談，然后通過股轉(zhuǎn)系統(tǒng)(新三板)交易。買方要有比較專業(yè)的知識，才能盡可能避免投資失誤，因此也就不利于吸引非專業(yè)投資者的參與。但在之后的股份改制和重組中，協(xié)議轉(zhuǎn)讓卻要方便許多。
2014年8月，新三板做市商制度正式實(shí)施，這也是國內(nèi)證券市場上首次引入做市商制度。在該制度實(shí)施初期，新三板市場流動性在一定程度上得到改善，尤其從制度實(shí)施到2015年上半年，流動性改善的效果尤為明顯。
但自去年四季度以來，做市企業(yè)數(shù)量增速明顯放緩，平均每月增加4.5家，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于前三季度的平均每月增加44家的速度;另一方面，2017年以來，新三板做市企業(yè)數(shù)量呈現(xiàn)負(fù)增長態(tài)勢。
“與新三板大多數(shù)企業(yè)所采取的協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式相比，做市方式下掛牌公司股票成交更為活躍，流動性更好。并且，做市商為掛牌公司股票做市本身也代表了其對掛牌公司的認(rèn)可與信心，向市場傳遞了正面信息，因此更容易獲得投資者的關(guān)注和參與。”洪源說。
對于掛牌企業(yè)而言，盡管采取做市轉(zhuǎn)讓方式在很多方面都存在優(yōu)勢，但這并未阻擋部分企業(yè)選擇協(xié)議轉(zhuǎn)讓。數(shù)據(jù)顯示，自去年下半年以來，共有155家企業(yè)將做市轉(zhuǎn)讓變更為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。
安信證券研究中心新三板研究負(fù)責(zé)人諸海濱此前表示，做市公司紛紛“出走”，也降低了協(xié)議轉(zhuǎn)讓的公司轉(zhuǎn)向做市轉(zhuǎn)讓的熱情。今年以來，每月協(xié)議轉(zhuǎn)做市的企業(yè)數(shù)量呈現(xiàn)持續(xù)下滑趨勢，并于3月份達(dá)到了單月“最低谷”，單月僅有7家企業(yè)選擇將轉(zhuǎn)讓方式變更為做市，當(dāng)月由做市方式轉(zhuǎn)協(xié)議的公司達(dá)到最高峰，有37家。
數(shù)量下降，新三板企業(yè)轉(zhuǎn)向IPO是主因
“這其中影響因素很多，但最主要的是與新三板企業(yè)大多轉(zhuǎn)向IPO有關(guān)。”洪源說，IPO的提速紅利正在對新三板企業(yè)構(gòu)成巨大吸引。
有數(shù)據(jù)顯示，3月份，有盛世大聯(lián)、清泉股份等9家新三板公司啟動了上市輔導(dǎo)。而這也只是去年底IPO提速后的一個(gè)側(cè)面。去年11月份以來，進(jìn)入上市輔導(dǎo)期的掛牌公司數(shù)量已達(dá)140家;而在去年前10個(gè)月期間，進(jìn)入上市輔導(dǎo)狀態(tài)的掛牌公司僅有119家。
爭相涌入IPO大門，是政策趨勢轉(zhuǎn)向的條件反射;而在新三板結(jié)構(gòu)內(nèi)部，IPO熱度升溫也在同一時(shí)間產(chǎn)生了影響，其中不少做市商選擇退出相關(guān)企業(yè)做市，而也有越來越多的做市企業(yè)選擇回歸協(xié)議轉(zhuǎn)讓，這在一些時(shí)候成為其擬IPO動作的伏筆。
“擬IPO的掛牌公司退出做市交易，一方面與公司和做市商協(xié)商減少上市前股權(quán)不確定性等條件有關(guān)，但另一原因是，國有股上市轉(zhuǎn)持的剛性義務(wù)，給做市商成為擬IPO股東提出了技術(shù)難題。”洪源說。
洪源介紹，2009年，財(cái)政部、國資委、證監(jiān)會、社保基金曾下發(fā)《境內(nèi)證券市場轉(zhuǎn)持部分國有股充實(shí)全國社會保障基金實(shí)施辦法》，根據(jù)辦法規(guī)定，凡在境內(nèi)市場IPO的國有持股，均需要?jiǎng)澽D(zhuǎn)實(shí)際發(fā)行數(shù)量的10%至社保基金。
然而，一旦做市商被認(rèn)定為國有企業(yè)，且在企業(yè)擬IPO時(shí)作為股東出現(xiàn)，其所持股份必須履行上述轉(zhuǎn)持義務(wù)，這也意味著，該類做市商無法在掛牌公司的IPO紅利中分羹，而這也成為了諸多做市商退出三板企業(yè)做市的一大原因。
“雖然IPO的紅利會持續(xù)，但國有股轉(zhuǎn)持了之后，等于最終的投資收益都要?jiǎng)澖o社保，這樣一來還不如退出。”洪源說，受上述原因掣肘，不少做市企業(yè)在進(jìn)入IPO輔導(dǎo)期時(shí)就盡可能的變更為協(xié)議交易。
未來這一趨勢還將持續(xù)
“未來這種做市企業(yè)下降的趨勢還將持續(xù)，尤其是今年到明年是一個(gè)爆發(fā)期。因?yàn)椋F(xiàn)在新三板市場很多存量企業(yè)總體發(fā)展較好，有IPO的預(yù)期。”洪源說。 洪源認(rèn)為，相比滬深兩市萬億的成交量，新三板依然處在初級成長期，其交易活躍度和股票流動性依然受限，這也是很多企業(yè)選擇IPO的重要原因。“再就是A股的融資價(jià)值，IPO市場企業(yè)體量一般要大得多，其發(fā)行的股票融資數(shù)額更大，贏利額在3000萬—4000萬的公司，A股上市后市值將會達(dá)到30億—40億的水平，而在新三板市場，企業(yè)的市值無法真實(shí)反映價(jià)值，市值也偏低。選擇IPO，對于企業(yè)來講，更具吸引力。”
但不容否認(rèn)，與主板IPO相比，新三板在時(shí)間成本和各項(xiàng)費(fèi)用成本方面也具有比較優(yōu)勢。“主板上市至少要3年時(shí)間，而在新三板掛牌大概只需要3個(gè)月到半年的時(shí)間，對企業(yè)而言更便捷。另外，企業(yè)在新三板融資面對的審批程序更少。”東北證券新三板研究中心總監(jiān)付立春稱。
付立春表示，對于一些相對資產(chǎn)規(guī)模比較小的、行業(yè)排名不是特別領(lǐng)先，或者一些非主流的中小金融機(jī)構(gòu)來說，在新三板上市比較符合其正處于成長期的定位，同時(shí)也能達(dá)到品牌宣傳的目的。
洪源建議，未來新三板市場里，應(yīng)該完善分層制度具體政策落實(shí)，讓創(chuàng)新層、未來推出的精選層的掛牌公司，實(shí)實(shí)在在地享受到分層的紅利。另外，相對于已掛牌企業(yè)數(shù)量，目前的做市商數(shù)量明顯不足，導(dǎo)致新三板企業(yè)流動性普遍弱于A股企業(yè)，美國NASDAQ市場交易較為活躍的股票的做市商往往能達(dá)到40—45家，平均來說，每只股票的做市商家數(shù)超過10家。所以新三板做市商隊(duì)伍也應(yīng)適當(dāng)擴(kuò)容，將具備投資能力的公募基金、VC/PE機(jī)構(gòu)等納入做市商隊(duì)伍。
4新三板企業(yè)主動退市常態(tài)化，今日8家企業(yè)公告終止掛牌
新三板掛牌企業(yè)退市進(jìn)入常態(tài)化，今日8家企業(yè)宣布從新三板退市。進(jìn)入5月份以來，已經(jīng)有19家企業(yè)主動摘牌。經(jīng)過前2年的高歌猛進(jìn)，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量從2015年年初的2000多家，猛增到現(xiàn)在1.11萬家。掛牌企業(yè)數(shù)量眾多，但整體市場的活躍度差，已經(jīng)成為“共識”。
全國股轉(zhuǎn)公司數(shù)據(jù)顯示，截至2016年12月29日，共有2581家公司成功發(fā)行286.84億股，融資金額1373.89億元。 全年成交股份363.63億股，成交金額1912.29億元，尚不足目前A股市場一天的成交額。
“流動性缺乏，企業(yè)在這個(gè)全球最大的資本市場能做的事情很少。”一位不愿意透露姓名的新三板企業(yè)負(fù)責(zé)人稱，新三板就是新“圍城”，城里的想出去，城外的想進(jìn)來。
截止到4月28日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)有877家在審申請掛牌企業(yè)。另一方面，進(jìn)入5月份以來，已經(jīng)有19家企業(yè)主動申請終止掛牌，其中5月4日8家企業(yè)集中發(fā)布摘牌公告。天元寵物（838193）、眾享互動（837973）、樂卓網(wǎng)絡(luò)（833148）、溢滔錢潮（838266）、明師教育（837957）、愛美互動（835113）、中慧股份（834332）、英偉特（836074）將在5月5日起終止在新三板掛牌。
新三板企業(yè)主動退市常態(tài)化 今日8家企業(yè)公告終止掛牌
摘牌的目的也不盡相同。天元寵物于2017年1月4日進(jìn)入上市輔導(dǎo)階段；眾享互動擬引入外資基金公司投資；明師教育摘牌后將對國內(nèi)部分教育資產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行并購重組并對股份公司現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，其余公司的摘牌理由則為“配合公司經(jīng)營規(guī)劃、發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整”的模糊措辭。
從2016年上半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，8家公司中，眾享互動、天元寵物、溢滔錢潮的凈利潤超過1000萬元；僅中慧股份和樂卓網(wǎng)絡(luò)虧損。募資情況也不盡相同，中慧股份、眾享互動、天元寵物在新三板均有過一次融資經(jīng)歷，其余公司無融資。
挖貝新三板數(shù)據(jù)顯示，2017年以來已經(jīng)有101家企業(yè)摘牌，超過2106年全年的50家。挖貝新三板研究院高級分析師劉蕓稱，一方面，短短4個(gè)多月的時(shí)間，超過100家企業(yè)主動摘牌，說明當(dāng)初掛牌的時(shí)候，部分企業(yè)對新三板的定位了解不清晰。另一方面，要尊重企業(yè)自主選擇資本市場的權(quán)利。劉蕓稱，有進(jìn)有出，才是健康的資本市場。主動摘牌，對新三板發(fā)展來說，絕對是正面意義。
證監(jiān)會出臺“四板”新規(guī)，優(yōu)質(zhì)企業(yè)或?qū)⑥D(zhuǎn)板新三板
證監(jiān)會近日發(fā)布《區(qū)域性股權(quán)市場監(jiān)督管理試行辦法》(下稱《辦法》)，自2017年7月1日起施行。《辦法》明確區(qū)域性股權(quán)市場不能跨區(qū)經(jīng)營。
據(jù)介紹，《辦法》在制定過程中遵循了規(guī)范與發(fā)展并舉的總體思路，《辦法》明確界定了中央和地方監(jiān)管職責(zé)，有利于完善監(jiān)管協(xié)同機(jī)制，防止監(jiān)管空白和監(jiān)管套利。防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)區(qū)域性股權(quán)市場健康發(fā)展。
如何評價(jià)區(qū)域性股權(quán)市場不能跨區(qū)經(jīng)營?同時(shí)可以與交易所、全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)建立合作機(jī)制?英大證券研究所所長李大霄接受記者采訪時(shí)表示，此舉目的是明確區(qū)域性股權(quán)市場和全國性股權(quán)市場的區(qū)別，限制了區(qū)域性股權(quán)市場的邊界，同時(shí)，又沒有封死區(qū)域性股權(quán)市場和全國性股權(quán)市場合作的窗口，預(yù)計(jì)不久的將來，區(qū)域性股權(quán)市場優(yōu)質(zhì)掛牌企業(yè)，有望轉(zhuǎn)板到全國性股權(quán)市場(新三板)，進(jìn)而從全國性股權(quán)市場轉(zhuǎn)板到交易所市場。未來，區(qū)域性股權(quán)市場的區(qū)域性、私募性、低門檻等特征將更加明顯。