雙創債《征求意見稿》出爐，重點支持新三板創新層企業
三板市場
三板成指：1231.80
漲跌幅-0.40%，成交額13.64億；總掛牌數11114，總成交1029家
三板做市：1113.96
漲跌幅-0.58%，成交額3.14億；做市掛牌數1580，做市成交661家
做市轉讓漲幅前五：
交易額前五：
三板新訊
1要聞集錦
News
雙創債《征求意見稿》出爐，重點支持新三板創新層企業
萬家新三板企業披露年報 創新層將迎來“換血”
新三板企業排隊IPO意愿陡增 超80家申請獲證監會受理
"撿漏"新方式！淘寶買新三板公司股權，竟能打五折
雙創債《征求意見稿》出爐，重點支持新三板創新層企業
在新三板即將進行第二次分層的大背景下，證監會為新三板尤其是創新層企業送上了一份大禮包。4月28日，也就是2016年新三板年報公布的最后一天，證監會發布了《中國證監會關于開展創新創業公司債券試點的指導意見（征求意見稿）》。在試點初期，重點支持兩類企業發行雙創債，一類是創新創業資源集聚區域內公司，還有一類就是新三板創新層掛牌公司。
為了支持中小企業，監管可以說“不遺余力”。在制度安排上，有許多新的亮點，如雙創債適用“即報即審”政策，支持設置轉股條款，非公開發行的創新創業公司債還可以附可轉換成股份的條款。
經過一年多的醞釀，征求意見稿終于面世
2016年3月，證監會為落實”大眾創業、萬眾創新”政策推出了雙創債試點，初期目標公司為擬上市、已經或計劃掛牌新三板的中小企業。“雙創債”即創新創業債券，形式類似于美國80年代評級較低的高收益債，提供了一種相比定增和股權質押，審核流程更簡便、融資成本更低的債券品種，是中小企業私募債退出歷史舞臺后，中小企業解決融資問題的新途徑。
2016年7月，證監會成立了跨部門的創新創業公司債券試點專項工作小組，推動創新創業債的試點工作。然后經過近10個月，證監會終于拿出了一份《關于開展創新創業公司債券試點的指導意見（征求意見稿）》公開征求意見。這份征求意見稿主要明確了五點主要事項，明確了雙創債的法律依據和發行主體等問題：
一是創新創業債屬于公司債券的一個子類別，遵循《證券法》、《公司法》、《公司債券發行與交易管理辦法》和其它相關法律法規；
二是發行主體范圍包括創新創業公司以及募集資金專項投資于創新創業公司的公司制創業投資基金和創業投資企業；
三是中國證監會、證券自律組織建立創新創業債配套機制，包括專項審核、綠色通道、統一標識等；
四是允許非公開發行的創新創業債設置轉股條款，滿足多元化的投資需求。附可轉換成股份條款的創新創業公司債,應當符合中國證監會相關監管規定。債券持有人行使轉股權后，發行人股東人數不得超過200人；
五是將證券公司承銷創新創業公司債的情況，作為證券公司分類評價中社會責任評價的重要內容；
六是鼓勵相關部門和地方政府通過多種方式提供政策支持，將創新創業債納入地方金融財稅支持體系。
試行一年，已有6家新三板企業發行過雙創債券
其實已經有6家新三板公司“試水”過雙創債了。早在2016年3月，在證監會的指導下，上海證券交易所就已經小規模試水雙創債，發行掛牌了三單全國首批創新創業公司債券。這三單創新債分別為“16蘇方林”、“16普濾得”和“16蘇金宏”，發行人依次為蘇州方林科技股份有限公司、蘇州普濾得凈化股份有限公司以及蘇州金宏氣體股份有限公司，都由東吳證券承銷發行，均無擔保人。債券規模分別為2000萬元、3000萬元和1000萬元，期限均為1年。發行利率均為5.35%，略高于銀行一至三年期貸款的基準利率。
目前可以發行雙創債的目標公司為擬上市、已經或計劃在新三板掛牌的中小企業，重點行業為節能環保、新一代信息技術、生物技術、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等戰略性新興產業、其他高新技術產業、現代服務業。試行近一年來，已有6家新三板企業成功發行7次雙創債，分別為傳視影視（832455.OC）、廣廈網絡（430128.OC）、金宏氣體（831450.OC）、方林科技（430432.OC）、普濾得（430430.OC）、德品醫療（835227.OC）。今年4月25日中航泰達（836263.OC）也已發布關于雙創債收到上交所無異議函的公告。其中，方林科技、廣廈網絡、普濾得、金宏氣體、中航泰達為新三板中的創新層公司，德品醫療、傳視影視為新三板中的基礎層公司。
值得注意的是，“雙創”債不要求評級，那么對于投資者人來說，擔保方的評級就顯得尤為重要。目前發行的雙創債中利率最低的是2016年10月發行的“16龍騰01”的債券，發行利率為3.88%，其余債券利率均為5.35%及以上。未來若能引入更為完善的增信擔保措施，一定程度上會增強雙創債的吸引力。
“雙創債”有哪些“過人之處”呢？
作為一種新型的融資產品，雙創債具有“審核效率高、融資成本低、募集資金用途廣”等特點。相比傳統債權融資產品，資金募集時間較短，對發行人財務數據無硬性要求，只需為創新創業企業即可，而且在試點期間審核效率高，利率較低，有些地方還有貼息政策。
而對成功發行“雙創債”的企業，中關村管委會將給予票面利率30%的利息補貼。經篩選，目前中關村有20余家擬發行“雙創債”的重點企業，各金融機構正在深入與其對接發債需求。這對目前的新三板企業來說意義是很大的。通過債券融資，既可以改善公司資本結構，又可以提高公司信用水平。在當前新三板估值偏低的情況下，也避免了低價發行股票過多稀釋公司股權的問題。可謂一舉多得。
發行“雙創債”的公司，要滿足哪些條件呢？
要發行雙創公司債，除需要滿足現行公司債發行規定和審核要求外，發行人還應當在募集說明書中作創新創業方面的信息披露和重大事項提示，必要情況下，應當設置和披露包括但不限于交叉違約、新增債務限制等市場化的償債保障措施。承銷機構應當出具發行人屬于創新創業公司的認定依據和核查意見；募集資金應當用于與創新創業相關的業務和項目；存續期內的定期報告和受托事務管理報告中應當披露募集資金的使用情況、發行人創新創業進展情況及發行人在科技創新、促進就業等方面發揮的社會效益等內容。
2萬家新三板企業披露年報 創新層將迎來“換血”
隨著史上最大規模的年報潮結束，新三板已經有10554家掛牌公司披露了2016年年報，營收和盈利排名第一的分別是鋼銀電商(835092.OC)和九鼎集團(430719.OC)。5月，股轉系統將根據年報業績和交易數據等調整創新層，預計有950多家基礎層滿足三套獨立分層標準之一，有望晉級“尖子班”創新層，同時有大約400家創新層企業不滿足維持標準，將被調回到“普通班”。
121家新三板企業盈利超1億元
隨著年報季落下帷幕，已有10554家新三板掛牌公司完成2016年年報披露工作，余下559家公司未能在4月底按期披露年報被股轉公司強制停牌，如果他們在未來兩個月里仍然完不成年審工作，將會被強制摘牌。從營業收入來看，新三板收入最高的是創新層做市企業、鋼鐵現貨交易平臺鋼銀電商，公司去年營收增長近一倍至411億元。金田銅業(834178.OC)和筆記本電腦銷售商翰林匯(835281.OC)分別以333億元和167億元營收居第二和第三。新三板營收超過1億元的公司數量達2780家，與滬深交易所1億元以上營收規模的上市公司數量差距不大，但是營收超過10億元的新三板公司只有153家，與滬深交易所相去甚遠。新三板凈利潤排行榜上，金融控股公司九鼎集團以20.4億元盈利高居榜首，同比增長2.5倍。齊魯銀行(832666.OC)、天圖投資(833979.OC)、永安期貨(833840.OC)等金融類企業凈利潤排名居前。非金融企業中，文化科技企業、動畫片《熊出沒》制作方華強方特(834793.OC)以7.1億元凈利潤排名第一，移動游戲開發商英雄互娛(430127.OC)和新材料企業圣泉集團(830881.OC)去年盈利分別達到5.3億元和4.8億元，位居前列。一萬多家新三板企業中，去年凈利潤超過3000萬元的共有858家，其中有121家公司盈利在1億元以上。
去年虧損的新三板企業有1472家，占披露年報企業數量的14%。神州專車的掛牌主體神州優車(838006.OC)以-35.8億元蟬聯“虧損王”。盡管如此，神州優車卻是新三板在交易狀態下市值最高的公司，市值高達400億元。九鼎集團目前仍未復牌。恒大淘寶(834338.OC)盈利有所改善，但虧損金額依然高達8.1億元。年報顯示，廣州恒大淘寶足球隊雖然獲得2016年中超聯賽冠軍，但是引進的教練和球員薪酬居高不下，公司的營業成本就高達15億元。在新三板上最早啟動IPO的掛牌公司農業機械裝備生產商現代農裝(430010.OC)去年凈利潤-3.6億元，同比下滑20%，凈資產變為-2690萬元。根據股轉業務規則，將戴上ST的帽子。公司主辦券商申萬宏源上周發布警告稱，公司持續經營能力存在重大不確定性，股票簡稱將更為“ST現代”。新三板2016年年報的整體質量較2015年有顯著大幅提升，被會計師事務所出具非標準無保留審計意見的公司共計48家，較2015年審計報告大幅減少。
創新層將迎來“換血”
在新三板萬家企業中，創新層企業表現更為搶眼。創新層和基礎層業績分化逐漸加劇，創新層企業營收增速平均為30%，是基礎層企業增速的兩倍。從歸母凈利潤來看，創新層企業同比增13%，也超過基礎層平均11.8%的增速。不過，兩個板塊內部也存在兩級分化，業績領先和墊底的掛牌公司中，既有創新層企業也有基礎層企業。創新層企業恒神股份(832397.OC)去年虧損2.3億元，僅次于現代農裝。
隨著年報季收官，新三板即將進入每年一度的創新層篩選環節，主要依據的是掛牌公司上一年業績表現和截至4月底的交易融資情況。創新層和基礎層的區別是，監管者曾提出創新層會有更先進的制度供給。根據分層規則，股轉將于每年5月最后一個交易周的首個轉讓日調整掛牌公司層級，進入創新層的企業需要滿足三套獨立標準。標準一側重盈利性，要求最近兩年年平均扣非凈利潤不少于2000萬元;標準二側重成長性，要求最近兩年營業收入連續增長，且年均復合增長率不低于50%;標準三關注非財務指標，要求有6家以上做市商，市值不低于6億元等。為了維護創新層的穩定性，已經在創新層的企業維持標準略低，標準一的盈利指標降至1200萬元，標準二營收增長率指標降至30%，標準三平均市值要求降至3.6億元。此外還有共同維持標準，要求合格投資者不少于50人。目前有957家在基礎層的企業符合新晉創新層的分層標準，符合標準一的有391家，符合標準二入選的有634家，符合標準三入選的只有39家。其中，新能源汽車銷售商富電綠能(430087.OC)同時滿足三套標準，公司去年營業收入4.9億元，同比增長8.5倍，凈利潤3765萬元，同比增長65%，公司采取做市轉讓，最新市值為21.4億元。由于有49家創新層企業未能及時披露年報，他們將被調出創新層，甚至可能面臨摘牌。據聯訊新三板研究院統計，在余下約900家原創新層企業中，有530家符合維持在創新層的分層標準，其中，同時符合三項標準的有74家，不過，研報的統計是從公開資料年報獲得，掛牌企業的合格投資者人數、股本、做市商家數等仍要依據4月底的最終數據進行篩選。
3新三板企業排隊IPO意愿陡增 超80家申請獲證監會受理
截至目前，已有80多家新三板企業IPO申請獲證監會受理。今年以來，在流動性不足、制度供給不明朗，以及IPO保持快節奏的背景下，不斷有新三板企業選擇IPO排隊。據不完全統計，截至目前，已有80多家新三板企業IPO申請獲證監會受理，同時公告接受IPO輔導的企業超過400家。我們認為在IPO提速情況下，企業可預期的排隊周期縮減，時間成本相應降低，同時疊加當前新三板交投不活躍、估值與主板有差距等原因，促成新三板企業紛紛選擇IPO排隊。
受流動性局限，新三板企業融資也受到一定影響，今年一季度新三板企業合計定增771次，完成募資金額288.78億元，環比下降43.95%。而與新三板企業融資下滑形成反差的是，A股IPO不斷提速，根據投中信息旗下金融數據產品CVSource統計顯示，2017年一季度共133家中企IPO，環比上升31.68%，同比增長454.17%。整體來看，A股市場IPO發行呈現穩步提速態勢。截至4月22日，今年已有166家企業成功首發，達去年全年成功發行IPO總量的三分之二。從核發批文的速度來看，2017年以來，除了春節期間兩周沒有核發批文外，證監會基本以每周核發一批次IPO批文(每批次10家左右)的速度進行審核。
目前，如何保持市場活力和吸引力，將優質企業留在新三板，避免新三板演變為“一潭死水”，成為當前擺在監管層面前的重要命題。加快制度供給節奏將是新三板市場的不二選擇，無論是在分層差異化制度供給、再分層、交易制度優化還是直接轉板制度方面，都需要監管層的努力。
4"撿漏"新方式！淘寶買新三板公司股權，竟能打五折
除了定增，還有什么渠道可以低價拿到新三板公司的股權？答案是：淘寶。截止目前，已經有2家新三板公司東海證券（832970.OC）和華盛控股（430686.OC）的股權，在淘寶司法拍賣平臺上完成了拍賣，還有1家公司智途科技（832282.OC）的股權即將拍賣。
在淘寶網上賣股權，價格可以有多低？以華盛控股為例，第一次起拍價是1700萬元，流拍后降到1360萬元，才最終拍賣出去，直降了20%。算下來每股成交價只有0.8元，相比1.47元的每股凈資產，打了5折多。
三家公司股權在淘寶上被拍賣，有的溢價26%，有的打5折
東海證券是新三板第一家在淘寶網上拍賣股權的公司。因為公司第二大股東吉林昊融與中國光大銀行長春分行、吉煤投資有限責任公司發生了借款糾紛，持有的1億股被司法凍結。2016年11月25日，東海證券收到《吉林省長春市中級人民法院拍賣通知》，這部分股權將于2016年12月7日10時至2016年12月8日10時，在淘寶網司法拍賣平臺進行公開拍賣。拍賣進行的很順利，12月8日上午10時就結束了。東海證券一億股股權被分為4000萬股、6000萬股，起拍價分別為4.4億、6.6億，最終以5.2億及7.8億元的成交價成功拍出。成交價格均為13.01元/股，相較于當日10.27元/股的收盤價，溢價26.6%。
華盛控股就不那么順利了。因為質押借款逾期未還，實際控制人盛義良持有的1700萬股被拍賣。第一次起拍價1700萬元，競買保證金340萬元，但因無競買人報名參拍而流拍。第二次起拍價1360萬元，競買保證金272萬元。3月8日，華盛控股收到通知，競買人上海璞心資產管理中心（有限合伙），最終以1360萬元拍得盛義良的1700萬股股權，算下來，拍賣價只有0.8元，相比1.47元的每股凈資產，打了5折多。這次拍賣對華盛控股影響是巨大的，拍賣完成后，華盛控股的控股權將“易主”。華盛控股的實際控制人原本是盛義良、董秀華夫婦。盛義良直接持有公司股份2565萬股，占公司股本總額的43.55%；董秀華持有公司股份675萬股，占公司股本總額的11.46%。盛義良和董秀華為公司共同實際控制人。拍賣完成后，二人合計持股比例下降到26.15%，而上海璞心持股比例達到28.86%，以1360萬元的低價，就拿下了華盛控股的控股權。
另一家在淘寶司法拍賣平臺出售股權的是元亨光電。從去年7月開始，元亨光電在拍賣會上總共進行了三次股權拍賣活動，但目前仍未成交。2016年7月19日，羅湖區人民法院首次拍賣元亨光電418萬余股股票，起拍價格約2300萬元，平均每股價格5.5元。因無人報名，首次拍賣宣告流拍。不到一個月，元亨光電股票再次被拍賣。數量增加到522萬余股，平均價格降到4.4元/股，但依舊無人報名。2016年9月8日，元亨光電股票第三次拍賣。股票數量增加到680萬股， 每股低至3.52元。仍無人問津。2017年4月，深圳市中級人民法院改變了策略，將元亨光電放到淘寶司法拍賣網再次進行股權拍賣，然而，原定于4月10日的拍賣活動，又被深圳市中級人民法院暫停。原因不明。目前，元亨光電二級市場上的股價是6.54元/股。拍賣價已經打了5折多。據了解，元亨光電還將于近期在淘寶網上進行第5次股權拍賣，屆時，價格有可能會更低。
賤賣股權的企業多因借款問題，撿漏需謹慎
為什么這些企業股權會被拿到淘寶網上拍賣呢？多因借款問題。
東海證券股權被拍賣是因為大股東卷入了借款糾紛。吉林昊融集團股份有限公司（以下簡稱“吉林昊融”）是東海證券的第二大股東，持有1億股，占總股本的 5.99%。因為卷入了與中國光大銀行股份有限公司長春分行、吉林省吉煤投資有限責任公司的借款糾紛，吉林昊融持有的1億股股權被司法凍結，于2016年12月7日10時至2016年12月8日10時，在淘寶網司法拍賣平臺進行公開拍賣。值得注意的是，股權拍賣與東海證券并沒有直接關系。最終溢價26.6%成交，也說明了投資者對東海證券的認可。
華盛控股股權被拍賣，則是因為質押逾期。2015年11月13日，實際控制人盛義良質押1700萬股向銀行貸款1700萬元，質押權人為祥達基金。2016年5月，因借款未歸還，祥達基金一紙訴狀將華盛控股告上法庭。盛義良1700萬股就成了法院的拍賣標的。華盛控股2016年上半年業績出現了大幅下滑。上半年營收2453萬元，同比下降40.33%，凈利潤19萬元，同比下降94.73%。
元亨光電則是因為第一大股東深圳市元亨能源管理有限公司卷入民間借貸糾紛。元亨能源共持有元亨光電17.64%股權。在前三次線下拍賣未果后，深圳市羅湖區人民法院將第四次拍賣地點改成了淘寶司法拍賣網絡競價平臺。目前，已有1人報名，3人設置提醒，4159次圍觀。盡管掛出的新三板企業股權價格已經很低，但購買者仍然非常少。
除了東海證券（832970.OC）的股權順利完成拍賣外，其他在淘寶網上拍賣股權的企業均不太順利，華源礠業（832637.OC）兩次網拍都無人競拍，華盛控股經歷了一次流拍，元亨光電目前報名人數也只有一人。
有一家新三板公司股權將拍賣，你要剁手嗎？
這么便宜就能拿到新三板公司股權，你有沒有想去淘寶上剁手呢？目前有一家新三板公司智途科技（832282.OC）將于近期開始拍賣。智途科技是一家從事地理信息系統開發及應用服務的高新技術企業。2016年上半年，公司營業收入3406.23萬元，同比增長81.45%；凈利潤149.83萬元，同比下降39.41%。智途科技40萬股股權將于2017年5月在淘寶網司法拍賣平臺上進行兩次拍賣，首次時間是5月2日10時至5月3日10時，起拍價為576萬元，競買保證金50萬元，算下來價格約為15.50元/股。若首次流拍，將于5月22日10時至5月23日10時進行第二次拍賣，起拍價為460.8萬元，競買保證金50萬元，價格約為11.52元/股。
雖然價格很優惠，但是參與司法拍賣，一定要認真閱讀法院公布的競買公告、競買須知及標的物詳情，確保了解清楚標的物的情況。因為一旦競拍到手，是不允許悔拍的。
- 上一篇：新三板整體表現不及預期，創新層優勢難顯，轉板風險加大 2017/5/9
- 下一篇：總掛牌數連續三天11111家，略顯孤獨的新三板面臨“再洗牌” 2017/4/28