領(lǐng)耘匯（796期）|寶德股份（300023）：股價(jià)暴漲“炸出”名品世家并購(gòu)案！市場(chǎng)廣泛關(guān)注資金疑局！
領(lǐng)耘匯（796期）|寶德股份（300023）：股價(jià)暴漲“炸出”名品世家并購(gòu)案！市場(chǎng)廣泛關(guān)注資金疑局！
寶德股份股價(jià)異動(dòng)核查時(shí)自查出擬并購(gòu)名品世家52.96%股權(quán)的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，涉及股權(quán)市值近22億元。這對(duì)2019年?duì)I收僅1.25億元、貨幣資金2.79億元、凈利潤(rùn)連虧兩年的寶德股份而言，難度著實(shí)不小。
因?yàn)楣蓛r(jià)異動(dòng)而啟動(dòng)核查，竟然“意外”發(fā)現(xiàn)自己正有重大資產(chǎn)重組在籌劃——西安寶德自動(dòng)化股份有限公司（下稱寶德股份，300023.SZ）最近的“神操作”，備受投資者質(zhì)疑。
我們注意到，“火線”簽訂的意向協(xié)議顯示，寶德股份擬以支付現(xiàn)金方式收購(gòu)新三板掛牌公司名品世家酒業(yè)連鎖股份有限公司（下稱名品世家）不低于52.96%的股份，對(duì)應(yīng)市值達(dá)21.93 億元。此外，交易對(duì)方承諾將積極與名品世家的其他股東溝通，爭(zhēng)取促成將名品世家100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給寶德股份。
有意思的是，名品世家的酒類經(jīng)銷業(yè)務(wù)此前寶德股份從未涉及，與寶德股份也不屬于行業(yè)或上下游關(guān)系，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司寶德股份而言，必須要直面的問題是：名品世家是否屬于成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)？并購(gòu)名品世家是否符合創(chuàng)業(yè)板定位？
1、重組被逼“火線”披露
資料顯示，名品世家是為新三板掛牌公司，股票代碼為“835961”，最早是一家專門從事葡萄酒連鎖終端建設(shè)和營(yíng)運(yùn)的企業(yè)，目前主業(yè)為基于覆蓋全國(guó)大部分地區(qū)的線下加盟店以及線上平臺(tái)，為客戶提供綜合的酒類產(chǎn)品和酒類服務(wù)。
如此重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)必然要經(jīng)過一段時(shí)間的籌劃、談判，可是寶德股份的這份重大資產(chǎn)重組協(xié)議是在股價(jià)已出現(xiàn)兩天異動(dòng)之后，在監(jiān)管核查要求之下，“火線”簽訂與披露，自然難逃市場(chǎng)和監(jiān)管部門的質(zhì)疑。
如果此次重大資產(chǎn)重組按照規(guī)定被暫緩，寶德股份將如何應(yīng)對(duì)？是否能避免今年成為第三個(gè)虧損年度？
2、連虧兩年后現(xiàn)金支付成難題
實(shí)際上，從寶德股份目前的業(yè)績(jī)情況，簽訂和披露相關(guān)意向協(xié)議都是如此被動(dòng)“火速”，其中一個(gè)重要的動(dòng)因可能為寶德股份急需提振業(yè)績(jī)，打響“保殼”戰(zhàn)——因?yàn)榇饲耙呀?jīng)連虧兩年，“保殼”已無退路。
年報(bào)顯示，2018年、2019年，寶德股份營(yíng)業(yè)收入直線下降，降幅分別高達(dá)42%、70.16%，營(yíng)業(yè)收入已由2017年7.22億元縮減至2019年1.25億元。
最新披露的一季報(bào)顯示，寶德股份今年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入573.15萬元，同比下降89.64%，凈利潤(rùn)虧損312.67萬元，繼續(xù)虧損。按照深交所相關(guān)規(guī)定，如果寶德股份今年全年度凈利潤(rùn)仍為虧損，則面臨暫停上市。
同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示，名品世家2018、2019年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為7.56億元、8.43億元，凈利潤(rùn)分別為4034.76萬元、5234.91萬元。
與寶德股份數(shù)據(jù)對(duì)比后可以看出，在寶德股份經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)陡降之后，與名品世家營(yíng)收凈利規(guī)模均相差較大，僅以2019年為例，名品世家營(yíng)收是寶德股份的6.74倍，寄予提振業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)“保殼”的此次交易明顯是一次“蛇吞象”并購(gòu)。
更令人擔(dān)憂的是，寶德股份要完成此次交易存在較大的資金支付壓力，交易能否順利完成還存在不確定性。
基于交易所需支付對(duì)價(jià)與公司實(shí)際財(cái)務(wù)狀況，寶德股份現(xiàn)有支付能力是否能支撐此次“蛇吞象”收購(gòu)的？由此，寶德股份也被交易所要求充分提示此次交易存在的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。
3、再次跨界并購(gòu)的考驗(yàn)
事實(shí)上，此次寶德股份跨界并購(gòu)酒業(yè)并非其第一次跨界。
2015年寶德股份收購(gòu)慶匯租賃90%股權(quán)，殺入租賃市場(chǎng)，但是隨著金融經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改變，融資成本上升、存量客戶資金流緊張等問題開始出現(xiàn)，部分風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目出現(xiàn)違約情況，寶德股份面臨資產(chǎn)減值和訴訟糾紛等壓力。
時(shí)隔半年，寶德股份再度擬跨界從未涉足的酒類連鎖業(yè)務(wù)。根據(jù)公告，如果此次收購(gòu)名品世家交易能順利完成，名品世家將成為寶德股份控股子公司，寶德股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)也將轉(zhuǎn)變?yōu)樽詣?dòng)化業(yè)務(wù)和酒類連鎖業(yè)務(wù)并存的雙主業(yè)格局。從目前兩家公司的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)看，酒類連鎖業(yè)務(wù)或?qū)⒊蔀榈谝恢鳂I(yè)。
名品世家是否屬于成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)？寶德股份收購(gòu)一家酒類連鎖公司是否符合創(chuàng)業(yè)板定位？
值得一提的是，作為交易對(duì)方的名品世家4位股東承諾將積極與名品世家的其他股東溝通，爭(zhēng)取促成將名品世家100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給寶德股份。名品世家目前為新三板掛牌公司，此次交易或?qū)⑸婕懊肥兰以谛氯宓恼疲@也給交易帶來可能潛在瑕疵或風(fēng)險(xiǎn)。寶德股份此次跨界并購(gòu)面臨的考驗(yàn)不小。
目前看，此次方案公告是“被逼”出來的應(yīng)急措施，交易尚處于初步籌劃階段，交易方案仍需進(jìn)一步論證和協(xié)商，具體的交易價(jià)格、支付方式等諸多交易方案細(xì)節(jié)還有待寶德股份進(jìn)一步地披露。（文章部分概要和數(shù)據(jù)來源：《投資時(shí)報(bào)》研究員李浥塵）
信息來源：領(lǐng)耘資本研究中心、網(wǎng)絡(luò)