澳至尊只宜投機性操作
澳至尊（02031.HK）為一家以「澳至尊」銷售及分銷健康及個人護理產品品牌的制造商及零售商，產品大致上可分為健康補充產品、蜂蜜及花粉產品，及個人護理產品三大類。
文：王勃
目前為止，澳至尊已開發及管理三個主要品牌，分別為「Organic Nature」、「Top Life」及「Superbee」。同時，集團透過完善的多渠道銷售及分銷網絡出售產品，包括香港及澳門自營專門店的零售、香港及澳門寄售店鋪之寄售、個體及連鎖零售商之批發、中國網上購物平臺，及透過網站的網上銷售以及新加坡獨家分銷商的銷售。
澳至尊早前以招股價下限每股0.8港元，至上限每股1.2港元之定價招股，集資約1.8億港元。以該價格計算，市盈率介乎48.8倍至73.2倍。
翻查集團的上市文件，公司純利于近三個年度有倒退跡象。撇除上市開支，純利率由17.7%降至上年度的12.1%。公司資產凈額只有約6,200萬港元，現金及現金等價物則約3,200萬港元。
調低招股價增吸引力
以招股價上限計算，該股巿值達10億港元之高，顯然是不太吸引。雖然香港公開發售獲超額認購，但國際配售不足導致首次集資上市以失敗告終。
不過于不足一個月后，公司吸取教訓，重新出發，并以近十年首次全公開發售方式集資上市，集資額相對調低至1億港元水平。招股價亦調低至每股0.55港元至0.71港元定價，市盈率則介乎33.5倍至43.5倍。
以從事較接近類型業務，經營中式補給品的衍生（06893.HK）及經營保健補品及美容補品的御藥堂（00932.HK）為例，其市盈率達79.3倍及77.5倍。至于從幼兒營養品及成人事營養補充劑業務的合生元（01112.HK），其市盈率則達45.02倍。雖然上述股份從事較接近業務，但并非集團之直接可比對手，澳至尊的估值高低難以直接定斷。不過顯然地，是次招股澳至尊之定價相比早前招股屬較合理水平。
從公開發售結果可見，最終集團以下限每股0.55港元定價，公開招股只接獲大約九成認購申請，其余由包銷商包銷，而且并無認購額達500萬港元以上之投資者參與。
以上市數天的情況而論，股價仍能站穩于招股價之上，情況尚算樂觀。不過在缺乏大戶支持的情況下，以及集團收入及盈利減少可見，股價將何去何從，則令人懷疑。現階段澳至尊或許只適合作投機性買入。
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