2017年掛牌速度明顯放緩，新三板已過(guò)瘋狂擴(kuò)張期
三板市場(chǎng)
三板成指：1227.22
漲跌幅-0.48%，成交額10.70億；總掛牌數(shù)11038，總成交1279家
三板做市：1159.95
漲跌幅0.07%，成交額5.10億；做市掛牌數(shù)1606，做市成交780家
做市轉(zhuǎn)讓漲幅前五：
交易額前五：
三板新訊
1要聞集錦
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2017年掛牌速度明顯放緩，新三板已過(guò)瘋狂擴(kuò)張期
2016年報(bào)披露季已過(guò)大半，近八成企業(yè)營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)
新三板2017年一季度定增融資重回300億規(guī)模
打造資本市場(chǎng)苗圃新三板急需制度變革
新三板首家農(nóng)商行喀什銀行掛牌成功，農(nóng)商行迎資本又一春？
2017年掛牌速度明顯放緩，新三板已過(guò)瘋狂擴(kuò)張期
新三板正在悄悄進(jìn)行一場(chǎng)大變革。根據(jù)統(tǒng)計(jì),第一季度新三板掛牌企業(yè)已突破11000家。但今年以來(lái)新三板的擴(kuò)張速度明顯放緩,退出的企業(yè)數(shù)量則明顯增加,而A股上市公司也加緊到新三板物色收購(gòu)重組標(biāo)的。新三板冰火兩重天的格局依然延續(xù)。
去年10月以來(lái)A股IPO加速,也波及到新三板,造成了兩個(gè)直接結(jié)果。
一是原本一些擬掛牌新三板的企業(yè)轉(zhuǎn)而排隊(duì)IPO,導(dǎo)致掛牌熱情有所下降。比如根據(jù)東方財(cái)富choice統(tǒng)計(jì),截至4月5日,新三板掛牌企業(yè)總數(shù)量為11033家,當(dāng)日新掛牌10家。今年以來(lái)平均每個(gè)交易日新掛牌14.57家。而2016年全年,平均每個(gè)交易日掛牌20.63家。2017年以來(lái)每日掛牌數(shù)量急降約30%。
另一結(jié)果是一些新三板掛牌企業(yè)主動(dòng)摘牌,圖謀轉(zhuǎn)板。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,2017年以來(lái),新三板掛牌公司摘牌數(shù)量激增,在不到三個(gè)月的時(shí)間里,新三板已有47家公司摘牌退市,已接近去年全年摘牌數(shù)量的56家。而去年前三月新三板的摘牌家數(shù)為零。據(jù)聯(lián)訊證券在此前發(fā)布的研報(bào)預(yù)計(jì),2017年全年新三板退市企業(yè)數(shù)量將超過(guò)300家。
上海一家新三板做市商機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人分析稱,摘牌退市已經(jīng)成了新三板的一個(gè)“新常態(tài)”,在掛牌企業(yè)數(shù)量破萬(wàn)之后,今年以來(lái)新三板市場(chǎng)突然遇冷,不僅掛牌企業(yè)數(shù)量增速放緩,而且選擇主動(dòng)摘牌的企業(yè)越來(lái)越多。究其退市潮來(lái)臨的原因,隨著IPO審核的加速,主要是為趕上這班快車(chē),很多企業(yè)為提高決策效率直接啟動(dòng)了IPO程序。
東北證券新三板研究中心總監(jiān)付立春表示,部分優(yōu)質(zhì)公司加快沖刺A股市場(chǎng),對(duì)于新三板市場(chǎng)而言是一個(gè)挑戰(zhàn),這意味著優(yōu)質(zhì)企業(yè)持續(xù)流失。優(yōu)質(zhì)企業(yè)流失,說(shuō)明新三板對(duì)其吸引力不夠。解決好融資供給問(wèn)題,提升流動(dòng)性、交易活躍度,才能吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)。在今年摘牌的公司中,因轉(zhuǎn)板成功而摘牌的有3家,分別是拓斯達(dá)、三星新材、光莆電子;因吸收合并退市的有4家,分別是三木智能、星城石墨、新媒誠(chéng)品、金東唐。
由于財(cái)務(wù)透明,新三板公司已經(jīng)成為很多上市公司圍獵的標(biāo)的。2017年第一季度共發(fā)生了57起上市公司并購(gòu)新三板掛牌公司。上市公司并購(gòu)掛牌公司主要目的在于進(jìn)行橫向整合、行業(yè)整合及多元化戰(zhàn)略。不僅對(duì)上市公司吸引力增加,新三板還受到PE/VC機(jī)構(gòu)、個(gè)人投資者的青睞。今年以來(lái),新三板的機(jī)構(gòu)投資者、個(gè)人投資者也有所增加。
不過(guò),由于接盤(pán)資金少,新三板也具有很大的風(fēng)險(xiǎn)。除中科招商等幾只個(gè)股特別活躍之外,大部分并不活躍。根據(jù)深圳新三板服務(wù)中心發(fā)布的首份《新三板2017年第一季度藍(lán)皮書(shū)》,2016年有60%的新三板企業(yè)為零成交,前28%的企業(yè)成交量占了新三板總成交量的99.9%。整體來(lái)看,2016年新三板成交量為創(chuàng)業(yè)板的3.6%,成交額為創(chuàng)業(yè)板的0.8%,年均換手率為創(chuàng)業(yè)板的0.9%。
22016年報(bào)披露季已過(guò)大半，近八成企業(yè)營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)
根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)《關(guān)于做好掛牌公司、退市公司及兩網(wǎng)公司2016年年度報(bào)告披露相關(guān)工作的通知》公告，掛牌公司應(yīng)當(dāng)在2017年4月30日前完成年度報(bào)告的披露，在2017年1月1日至2017年4月30日之間掛牌且股票公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)中的財(cái)務(wù)報(bào)告未涵蓋2016年全年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的公司，應(yīng)按上述要求披露2016年年度報(bào)告。截至2017年4月5日，距離2016年度報(bào)告披露結(jié)束時(shí)間剩下不到1個(gè)月，根據(jù)Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，目前為止共有1599家掛牌公司披露2016年年度報(bào)告。
一、1599家公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)25.56%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)28.89%
根據(jù)Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，已披露年報(bào)的1599家公司2016年?duì)I業(yè)收入總和達(dá)3443.34億元，相比2015年的2742.32億元增長(zhǎng)25.56%，其中有49家企業(yè)營(yíng)業(yè)收入超過(guò)10億元。在歸母凈利潤(rùn)方面，1599家公司2016年歸母凈利潤(rùn)總和為296.72億元，同比增長(zhǎng)28.89%，其中歸母凈利潤(rùn)超過(guò)2億元的有21家企業(yè)。
二、已披露年報(bào)的1599家企業(yè)中，鋼銀電商營(yíng)業(yè)收入410.96億元位列榜首，占所有公司營(yíng)業(yè)收入總和的12%
營(yíng)業(yè)收入是企業(yè)的主要經(jīng)營(yíng)成果，是企業(yè)取得利潤(rùn)的重要保障，營(yíng)業(yè)收入是企業(yè)重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。根據(jù)Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，已披露年報(bào)的1599家公司中有5家2016上半年?duì)I業(yè)收入超過(guò)50億元，鋼銀電商營(yíng)業(yè)收入410.96億元位列榜首，占所有1599家公司營(yíng)業(yè)收入總和的12%。招金勵(lì)福營(yíng)業(yè)收入69.95億元位列第二。營(yíng)業(yè)收入超過(guò)10億元的企業(yè)共有49家，營(yíng)業(yè)收入前十名中有3家是期貨公司，分別是永安期貨、海航期貨和邁科期貨。
三、已披露年報(bào)的1599家企業(yè)中，中琛源營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)2335.84%居第一
為了避免由于2015年?duì)I業(yè)收入基數(shù)過(guò)小而導(dǎo)致2016年同比增長(zhǎng)率過(guò)高而無(wú)法正確衡量企業(yè)的營(yíng)收增長(zhǎng)情況，廣證恒生在篩選時(shí)剔除了2015年?duì)I收規(guī)模小于500萬(wàn)元的企業(yè)。根據(jù)Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中琛源營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)2335.84%摘得狀元，海航期貨和合晟資產(chǎn)分別以營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率2273.58%和1189.94%摘得榜眼和探花，排名前十的企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率都超過(guò)了600%。共有171家企業(yè)實(shí)現(xiàn)了100%以上的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，占所有1599家企業(yè)的11%。
四、已披露年報(bào)的1599家企業(yè)中，齊魯銀行歸母凈利潤(rùn)164193.00萬(wàn)元居首位
歸母凈利潤(rùn)是衡量公司盈利能力的重要指標(biāo)。根據(jù)Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，已披露年報(bào)的1599家公司中歸母凈利潤(rùn)最高的是齊魯銀行，2016年歸母凈利潤(rùn)達(dá)16.42億元，華強(qiáng)方特和永安期貨列于第二、三位，2016年歸母凈利潤(rùn)分別為7.11億元和6.09億元。歸母凈利潤(rùn)超過(guò)1億元的企業(yè)有51家，其中除了排名前三的企業(yè)外，歸母凈利潤(rùn)超過(guò)5億元的還有中投保、英雄互娛和皖江金租。
五、已披露年報(bào)的1599家企業(yè)中，海通發(fā)展歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3897.15%名列前茅
根據(jù)Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率超過(guò)1000%的企業(yè)共有50家。為了避免由于2015年歸母凈利潤(rùn)基數(shù)過(guò)小而導(dǎo)致2016年增長(zhǎng)率過(guò)高而無(wú)法正確衡量企業(yè)的歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)情況，廣證恒生在篩選時(shí)剔除了2015年歸母凈利潤(rùn)規(guī)模小于100萬(wàn)元的企業(yè)。海通發(fā)展歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3897.15%名列前茅，容匯鋰業(yè)和英雄互娛以3299.65 %和2587.59%分別居第二、第三位。
六、已披露年報(bào)的1599家企業(yè)中，合晟資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率164.54%奪魁
根據(jù)Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，已披露年報(bào)的1599家企業(yè)中2016年凈資產(chǎn)收益率前三甲分別是合晟資產(chǎn)、海翼股份和淘金互動(dòng)，凈資產(chǎn)收益率分別為164.54%、120.94%和109.04%。凈資產(chǎn)收益率超過(guò)90%的還有極限網(wǎng)絡(luò)、維尼健康、會(huì)搜科技、賽耐比和品牌聯(lián)盟。
距離2016年年度報(bào)告披露結(jié)束時(shí)間已經(jīng)不到一個(gè)月，根據(jù)已經(jīng)披露年報(bào)的1599家企業(yè)的情況來(lái)看，66%的企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，近八成企業(yè)營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，將近90%的公司都順利實(shí)現(xiàn)了盈利。
通過(guò)與2015年年報(bào)的對(duì)比分析可以發(fā)現(xiàn)，鋼銀電商在營(yíng)收規(guī)模方面一直處于遙遙領(lǐng)先的地位。齊魯銀行、華強(qiáng)方特、中投保等公司的凈利潤(rùn)規(guī)模一直處于前列。同時(shí)，也有部分企業(yè)在2016年實(shí)現(xiàn)了快速的成長(zhǎng)，如中琛源的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)了2335%、海通發(fā)展的歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了3897%。新三板設(shè)立的初衷就是為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型企業(yè)提供服務(wù)，現(xiàn)在越來(lái)越多的企業(yè)借助新三板市場(chǎng)的資本平臺(tái)快速發(fā)展。相信未來(lái)能有更多的企業(yè)在新三板的平臺(tái)上實(shí)現(xiàn)“綻放”。
3新三板2017年一季度定增融資重回300億規(guī)模
2017年全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)一季度中1月，2月，3月的融資額分別為80.7億，83.8億以及142.7億，一季度定增融資總額為307.2億。
對(duì)新三板市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，二級(jí)市場(chǎng)更多時(shí)候因?yàn)榻灰追绞交蚴墙灰谆钴S度等問(wèn)題，一定程度上在反映市場(chǎng)或企業(yè)情況時(shí)有所失真。因此，新三板一級(jí)市場(chǎng)即定增市場(chǎng)往往可以清晰地反饋出市場(chǎng)的趨勢(shì)，或是對(duì)市場(chǎng)的最新?tīng)顩r做出及時(shí)的反饋。
2017年一季度，新三板市場(chǎng)面臨著IPO審核常態(tài)化，政策紅利遲遲未能兌現(xiàn)，二級(jí)市場(chǎng)反彈等多重因素。因此，一季度定增融資數(shù)據(jù)也將為市場(chǎng)重要的決策依據(jù)。根據(jù)數(shù)據(jù)，訪談和調(diào)研的結(jié)果顯示，21世紀(jì)資本研究院發(fā)現(xiàn)2017年一季度新三板定增融資市場(chǎng)正在觸底反彈，逐漸爬出歷史低位。
一季度融資觸底反彈
根據(jù)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)官方提供的數(shù)據(jù)以及東方財(cái)富choice的數(shù)據(jù)顯示，2017年全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)一季度中1月，2月，3月的融資額分別為80.7億，83.8億以及142.7億，一季度定增融資總額為307.2億。事實(shí)上，2017年一季度的數(shù)據(jù)同比2016年一季度的數(shù)據(jù)有所下滑。2016年一季度前三月的數(shù)據(jù)分別為，144.3億，103.5億以及121.2億，總額為369億。
21世紀(jì)資本研究院研究員在同中信證券、中金公司、天風(fēng)證券等多家券商機(jī)構(gòu)從業(yè)人士交流后了解到，新三板當(dāng)月定增數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑為定增實(shí)施，因此一般來(lái)說(shuō)該筆定增反映的認(rèn)購(gòu)意向通常是三個(gè)月或者更早之前的市場(chǎng)情況，也就是說(shuō)官方發(fā)布的數(shù)據(jù)具有一定滯后性。因此，2016年一季度的數(shù)據(jù)實(shí)際上反映的是2015年四季度或者更早時(shí)市場(chǎng)的情況。
而在當(dāng)時(shí)新三板市場(chǎng)與A股經(jīng)歷了同步的暴跌，但從新三板市場(chǎng)來(lái)看，彼時(shí)的定增情況遠(yuǎn)遠(yuǎn)未到最糟糕的時(shí)候。根據(jù)21世紀(jì)資本研究院的梳理，2016年一季度，新三板市場(chǎng)單月開(kāi)始從接近200億的規(guī)模逐漸靠近100億，但依舊能夠維持單月百億的規(guī)模。
而2017年一季度同理，反映的是3個(gè)月之前或更早的數(shù)據(jù)，也就是2016年四季度或更早，彼時(shí)的新三板市場(chǎng)無(wú)論從二級(jí)市場(chǎng)的交易量還是定增情緒來(lái)看都處在從歷史低谷中爬升的階段。
這一點(diǎn)從2016年單月定增規(guī)模的變化上便能看出，經(jīng)歷過(guò)一季度單月百億規(guī)模之后，5月份新三板定增市場(chǎng)百億規(guī)模失守，連續(xù)創(chuàng)下單月融資規(guī)模新低，其中2016年10月更是觸及擴(kuò)容以來(lái)的歷史低位單月融資規(guī)模47.9億元。
金元證券做市部門(mén)的一位人士在同21世紀(jì)研究員交流時(shí)也提出，新三板做市指數(shù)最低的幾個(gè)點(diǎn)位均在這一時(shí)期創(chuàng)下，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的低迷可見(jiàn)一斑。如今，在經(jīng)歷了數(shù)月低于百億規(guī)模之后，新三板定增市場(chǎng)在2017年一季度逐漸重新站穩(wěn)，因?yàn)榇汗?jié)假期的因素1月和2月均維持在了80億左右的規(guī)模，距離百億一步之遙。而在3月份，定增規(guī)模終于重新回到142億。
事實(shí)上，從發(fā)行次數(shù)也能看出新三板定增市場(chǎng)的回暖。2016年同期，一季度三個(gè)月的發(fā)行次數(shù)為298次，208次(當(dāng)月為春節(jié))，331次，2017年第一季度前三月的發(fā)行次數(shù)分別為229次，242次以及323次。可以看出，三月份無(wú)論是融資規(guī)模還是發(fā)行次數(shù)都與2016年同期持平。
不過(guò)，2016年12月定增規(guī)模曾一度達(dá)到過(guò)340億，但當(dāng)月有數(shù)筆單筆接近百億的定增案例，如華龍證券100億定增案，一位中金公司投行部人士便分析道，在一定程度上單筆巨額定增干擾了定增市場(chǎng)的有效性分析。如果排除單筆巨額定增后，可以發(fā)現(xiàn)2016年12月的數(shù)據(jù)已經(jīng)呈現(xiàn)出復(fù)蘇趨勢(shì)。
多重因素助定增市場(chǎng)回暖
回顧2016年四季度或是2017年一季度，新三板市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)的交易以及市場(chǎng)活躍度并未有明顯的提升，另外政策面也并沒(méi)有制度紅利出臺(tái)，在這樣的情況下融資規(guī)模的恢復(fù)毫無(wú)疑問(wèn)宣告新三板市場(chǎng)最低迷的時(shí)間點(diǎn)過(guò)去了。在探討新三板市場(chǎng)情緒復(fù)蘇的時(shí)候，IPO常態(tài)化下帶來(lái)的溢出效應(yīng)是新三板近半年來(lái)最重要的政策面變化。這一變化也投射在了一級(jí)市場(chǎng)融資規(guī)模回暖上。
21世紀(jì)研究員了解到，一些擬IPO公司在正式向證監(jiān)會(huì)提交IPO材料之前會(huì)選擇進(jìn)行一輪融資。一位北京地區(qū)擬IPO新三板公司的董秘便透露，公司想要以2017年6月30日的審計(jì)基準(zhǔn)日申報(bào)IPO，但在此之前公司準(zhǔn)備融資3億，而融資用途為補(bǔ)充流動(dòng)資金。但該筆融資的真實(shí)目的該董秘表示是為了公司可以更加從容地去證監(jiān)會(huì)IPO排隊(duì)。
這樣的公司并不在少數(shù)，盡管三類股東的影響尚未消除，但在定增端公司可以輕易地篩選非三類股東投資者。相比未能融資的企業(yè)，數(shù)億流動(dòng)資金在手的擬IPO公司也不會(huì)因?yàn)镮PO財(cái)務(wù)門(mén)檻而錯(cuò)過(guò)行業(yè)發(fā)展的機(jī)會(huì)。
另一面，這樣的PRE-IPO好機(jī)會(huì)對(duì)于大多數(shù)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)都是不能錯(cuò)過(guò)的。因此，在IPO常態(tài)化下，無(wú)數(shù)資金沖進(jìn)新三板PRE-IPO的標(biāo)的中。
新三板定增市場(chǎng)復(fù)蘇的另一個(gè)主要因素即投資機(jī)構(gòu)開(kāi)始逢低布局新三板。在經(jīng)歷了一輪長(zhǎng)達(dá)2年的慢熊之后，21世紀(jì)研究員從監(jiān)管層了解到，新三板企業(yè)投后PE倍數(shù)相比曾經(jīng)市場(chǎng)火爆之時(shí)下降了近一倍。
換句話說(shuō)，企業(yè)估值和定增價(jià)格都來(lái)到了近幾年的低點(diǎn)。除了搶手的PRE-IPO標(biāo)的外，其他新三板企業(yè)在銷售自家股票之時(shí)也無(wú)法維持高姿態(tài)。與此同時(shí)，新三板創(chuàng)新層差異化制度紅利供給以及全市場(chǎng)系統(tǒng)性改革的預(yù)期都漸行漸近。
觀智資本投資總監(jiān)姜玉蘊(yùn)指出，證監(jiān)會(huì)和全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的領(lǐng)導(dǎo)班子在去年底都已經(jīng)穩(wěn)定，相關(guān)市場(chǎng)改革方案也報(bào)送更高級(jí)別等待批復(fù)。在這樣的情況下，我們要逢低布局新三板市場(chǎng)。如果等待政策真正來(lái)臨的那一天再殺進(jìn)市場(chǎng)恐怕要幫其他機(jī)構(gòu)接盤(pán)。
與此同時(shí)，21世紀(jì)資本研究院認(rèn)為2016年四季度開(kāi)始再次出現(xiàn)巨額定增，如華龍證券、神舟優(yōu)車(chē)等幾家公司很大程度上即是市場(chǎng)逐漸回暖的信號(hào)，同時(shí)也助推了市場(chǎng)情緒復(fù)蘇。
4打造資本市場(chǎng)苗圃新三板急需制度變革
隨著新三板掛牌企業(yè)突破萬(wàn)家，A股對(duì)新三板的虹吸效應(yīng)呈現(xiàn)加劇之勢(shì)，一部分優(yōu)質(zhì)公司開(kāi)始從新三板主動(dòng)摘牌，尋求在主板進(jìn)行IPO。統(tǒng)計(jì)顯示，前3個(gè)月共有近50家新三板企業(yè)摘牌退市，已接近去年全年摘牌數(shù)量（56家），而去年前3月的摘牌家數(shù)為零。同時(shí)，全國(guó)已有289家新三板企業(yè)進(jìn)入上市輔導(dǎo)階段，其中包括123家創(chuàng)新層企業(yè)，占創(chuàng)新層企業(yè)總數(shù)10%以上。這些新三板公司尤其是優(yōu)質(zhì)企業(yè)的離開(kāi)，無(wú)疑暴露出當(dāng)前新三板運(yùn)行中出現(xiàn)的一些問(wèn)題，如估值難以體現(xiàn)、融資功能不暢、做市制度后勁不足等，這也是新三板市場(chǎng)在流動(dòng)性困境之后遭遇的新問(wèn)題。
顯然，這與新經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，金融市場(chǎng)改革大局賦予新三板的使命有所沖突。要讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)留下來(lái)，發(fā)揮好新三板的苗圃和土壤功能，成為多層次股權(quán)市場(chǎng)的重要一環(huán)，提高中小微企業(yè)的直接融資比重，促進(jìn)去杠桿降成本，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，必須“栽好梧桐樹(shù)”。
其實(shí)，從去年9月開(kāi)始，新三板的制度建設(shè)進(jìn)程已經(jīng)有所提速，從私募基金登記備案制、六類金融機(jī)構(gòu)掛牌新三板信披指引，到董秘管理辦法、掛牌準(zhǔn)入負(fù)面清單，再到私募機(jī)構(gòu)參與新三板做市業(yè)務(wù)進(jìn)入操作階段、給協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)格漲跌幅設(shè)置上下限等等，一系列政策相繼出臺(tái)。此外，強(qiáng)監(jiān)管持續(xù)升級(jí)，部分公司信披違規(guī)、內(nèi)幕交易、業(yè)績(jī)變臉涉嫌財(cái)務(wù)造假都被監(jiān)管層嚴(yán)打，掛牌公司在規(guī)范運(yùn)作、持續(xù)經(jīng)營(yíng)、信息披露、公司治理等方面持續(xù)規(guī)范。
但這對(duì)于已經(jīng)擁有了足夠“體量”的新三板而言還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，這個(gè)市場(chǎng)有許多基礎(chǔ)工作要做，相關(guān)的制度安排需要進(jìn)一步完善細(xì)化。
一方面，應(yīng)進(jìn)一步拓展融資功能，推動(dòng)公募基金、合格私募股權(quán)基金、合格境外機(jī)構(gòu)投資者及人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者參與新三板市場(chǎng)，研究改革交易方式，優(yōu)化協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，大力發(fā)展做市轉(zhuǎn)讓，建立健全盤(pán)后大宗交易制度和非交易過(guò)戶制度，以多種方式改進(jìn)流動(dòng)性，并建立多層次資本市場(chǎng)的有機(jī)聯(lián)系，明確市場(chǎng)發(fā)展路徑和預(yù)期，推動(dòng)將新三板掛牌證券納入保險(xiǎn)資金、社保基金和企業(yè)年金等長(zhǎng)期資金投資范圍；另一方面，需堅(jiān)持創(chuàng)新發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)控制相匹配，堅(jiān)持培育以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場(chǎng)，從源頭上防控風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)開(kāi)展掛牌公司資金占用、投資者適當(dāng)性管理執(zhí)行情況、私募基金資金使用核查等工作，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為，為未來(lái)創(chuàng)新層更多差異化政策的出臺(tái)掃清障礙。
流水不腐，戶樞不蠹。對(duì)新三板而言，同樣需要有進(jìn)有出才能優(yōu)勝劣汰，為此應(yīng)堅(jiān)決執(zhí)行強(qiáng)制摘牌制度，讓掛牌企業(yè)摘牌成為常態(tài)，以留住那些真正具有“硬實(shí)力”的企業(yè)，增加新三板的穩(wěn)定性和活力。
只有設(shè)計(jì)出更具包容性的市場(chǎng)架構(gòu)，通過(guò)板塊內(nèi)部的層次劃分和制度配套來(lái)為企業(yè)提供轉(zhuǎn)板或是留板的可選路徑，才能改變目前掛牌企業(yè)單純地出于估值考慮決定是否轉(zhuǎn)板的做法，才能避免近一年來(lái)由于對(duì)市場(chǎng)功能性定位認(rèn)知不清導(dǎo)致投資策略出現(xiàn)“水土不服”的情況，理好市場(chǎng)的投融資需求，讓新三板真正成為投資者所期待的多層次資本市場(chǎng)上那道亮麗的風(fēng)景線。
5新三板首家農(nóng)商行喀什銀行掛牌成功，農(nóng)商行迎資本又一春？
農(nóng)村商業(yè)銀行的資本路正在越走越寬。繼去年5家農(nóng)商行IPO集體過(guò)會(huì)之后，今年2月新疆喀什農(nóng)村商業(yè)銀行（證券簡(jiǎn)稱：喀什銀行 證券代碼：871122）也在新三板拿到了掛牌同意函，成為新三板第一家掛牌的農(nóng)商行。而另有一家吉林榆樹(shù)農(nóng)村商業(yè)銀行正在待審查企業(yè)名單中。
此前，有媒體統(tǒng)計(jì)，至少還有15家農(nóng)商行正在籌備登陸A股或H股，其中有6家農(nóng)商行同樣在積極準(zhǔn)備掛牌新三板。“農(nóng)商行A股破冰，新三板又出現(xiàn)成功掛牌案例，無(wú)疑會(huì)刺激更多的農(nóng)商行加速奔赴資本市場(chǎng)，”一位券商分析人士告訴挖貝網(wǎng)，“不過(guò)不能冒進(jìn)，許多農(nóng)商行經(jīng)營(yíng)模式單一、資產(chǎn)規(guī)模偏弱、資產(chǎn)質(zhì)量欠佳仍是問(wèn)題。”
2017年2月28日，喀什銀行在4個(gè)月等待之后拿到了全國(guó)股轉(zhuǎn)公司同意掛牌函，轉(zhuǎn)讓方式為協(xié)議轉(zhuǎn)讓，成為新三板首家掛牌的農(nóng)商行。
喀什銀行的前身為成立于1996年的喀什市農(nóng)村信用社聯(lián)合社，2006年實(shí)現(xiàn)由多級(jí)法人體制向一級(jí)法人體制的過(guò)渡，成立喀什市農(nóng)村信用合作聯(lián)社，2014年7月25日，以合作聯(lián)社為基礎(chǔ)改制為股份有限公司。如同其他農(nóng)商行一樣，喀什銀行的主要業(yè)務(wù)是傳統(tǒng)銀行的信貸業(yè)務(wù)，即通過(guò)吸收存款、發(fā)放貸款并從中賺取利差收益。挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)顯示，2016年度喀什銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.46億元，凈利潤(rùn)達(dá)到1.82億元。
利息凈收入是喀什銀行營(yíng)收的主要來(lái)源。2016年度喀什銀行的利息凈收入為3.67億元，與2015年度的4.15億元減少了11.49%。喀什銀行表示，2016年公司加強(qiáng)信貸資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)控制，大量資金專做收益率較小的資金業(yè)務(wù)如貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)等，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，使得資金收益降低。
而在喀什銀行之后，與其同日提交新三板申報(bào)材料的還有另外一家農(nóng)商行——吉林榆樹(shù)農(nóng)村商業(yè)銀行或能成為新三板第二家掛牌農(nóng)商行，目前，該銀行仍在待審查名單中。
至此，新三板掛牌和擬掛牌的銀行機(jī)構(gòu)已經(jīng)達(dá)到了8家。其中，除卻喀什銀行和吉林榆樹(shù)銀行兩家農(nóng)商行外， 4家村鎮(zhèn)銀行，分別為鹿城銀行（832792）、客家銀行（839969）、國(guó)民銀行（870874）和華明銀行，另有一家城商行齊魯銀行（832666）和一家農(nóng)信社瓊中農(nóng)信（430753）。