精選層”概念成近期新三板投資熱點
三板市場
三板成指：1226.18
漲跌幅0.85%，成交額8.75億；總掛牌數10838，總成交1265家
三板做市：1148.13
漲跌幅0.25%，成交額6.33億；做市掛牌數1623，做市成交814家
做市轉讓漲幅前五：
交易額前五：
三板新訊
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“精選層”概念成近期新三板投資熱點
高端制造業近期接棒信息技術，成新的投資熱點
22.44%新三板私募基金賬面盈利
新三板“200人定增”趨嚴，監管層嚴查兩大類問題
嘉行傳媒借《三生三世十里桃花》市值兩年翻200倍
“精選層”概念成近期新三板投資熱點
新三板再分層的消息引發市場關注。中國證券報此前報道稱，股轉系統正在研究論證從創新層中再篩選出一些企業作為“精選層”，并引入競價交易制度，以改善新三板市場流動性痼疾的政策措施。隨之，“精選層”概念股撩撥二級市場投資者的神經，量價齊升不斷上演，部分概念股半個月漲幅達到60%。“精選層”概念接棒“IPO”概念，成為投資新的熱點。
撩動市場神經
股轉系統計劃設立“精選層”的消息，迅速點燃了二級市場，部分自身資質不錯、可能上榜精選層的概念股隨即被熱炒。
其中，創新層做市企業大漢三通和點擊網絡受到資金追捧，在總體市場平淡的情況下，一個月時間其股價漲幅約60%。2月15日，大漢三通開盤價為11.95元/股，至3月7日收盤，股價上沖至17.4元/股。公司股價連續15個交易日上漲，并創出歷史新高，累計漲幅約60%。在成交量指標上，大漢三通同樣表現亮眼。截至3月7日，今年以來，成交額累計超過1.5億元，有35個交易日成交額均過百萬元。其中，2月16日，成交金額達到1424萬元。
在新三板做市行情遇冷，整體市場低迷的情況下，大漢三通能夠走出這一波行情，主要原因是投資者看好其能入選“精選層”。大漢三通是一家移動互聯網融合通信服務商，于2013年7月在新三板掛牌，被稱為“移動互聯網+電信”第一股。掛牌以來，大漢三通業績增長迅速。2015年，公司實現營業收入2.50億元、凈利潤1391萬元;2016年上半年，實現營業收入4.33億元，實現凈利潤1163萬元，上半年業績已超過2015年全年。2016年1-9月，公司累計實現營業收入7.3億元，較上年同期增長433%，凈利潤2864萬元，同比增長516%。
對于業績爆發式增長的主要原因，大漢三通表示，隨著4G用戶持續快速增長，移動互聯網產業發展，移動視頻崛起，物聯網各種應用的興起，移動互聯網融合通信市場迎來爆發式增長。公司持續加強在移動互聯網、銀行、保險等多行業優質客戶的深度合作，加快提升了業績。
業績叫好，做市商也紛紛“慕名而來”。目前大漢三通擁有10家做市商，包括中信證券、銀河證券、東吳證券、國信證券、天風證券、九州證券、國泰君安等。其中，長江證券、紅塔證券和第一創業3家為今年新增做市商。公告顯示，截至2016年底，大漢三通股東人數已達到200人。從盈利性、交易活躍性兩個標準來看，可以對標創業板相關企業。
另一家熱點公司是點擊網絡。自從“精選層”的消息傳出后，2月21日-23日的三個交易日，其成交額均占據榜首，三日成交額合計為2500萬元，成為資金追逐的對象。事實上，自1月25日開始，在公司發布董監高增持的公告后，點擊網絡股價便一路走高。公司2016年上半年實現凈利潤2036.63萬元，同比增長98.32%;2015年凈利潤為2032.49萬元，2014年凈利潤為61.98萬元。
除大漢三通和點擊網絡外，億童文教、海航冷鏈、沃捷傳媒、銀橙傳媒、雷騰軟件等“精選層”概念公司同樣被資金持續追捧。
“新三板市場的流動性不足，符合‘精選層’要求的公司更容易獲得資金青睞，在資金推動下，其估值直追創業板市場。不過，市場給投資者的機會并不多。”東北證券新三板研究中心總監付立春認為，選擇做市商較多的企業，在流動性上有一定的保證。據東方財富Choice數據統計，做市商超過10家的新三板公司有15家。其中，點擊網絡、凱路仕、海航冷鏈的做市商最多，分別為16家、18家和23家。
投資新熱點
“精選層概念讓投資者找到新方向。”盛景網聯新三板研究院院長楊青認為，2016年以來，新三板市場的投資策略主要是關注具備IPO潛力的公司。但這個概念已被過度熱炒，“精選層”概念正好讓資金找到新的熱點。
掛牌企業在IPO之前通常會做三件事：變更為協議轉讓、控制股東人數在200人以內、清退三類資金，以便盡可能快的通過審核。付立春表示，“精選層”企業同樣存在轉板概念，“‘精選層’可能成為轉板機制設計的重要抓手”。
根據相關機構的統計，篩選出32家可能進入精選層的公司名單，包括貝特瑞、中喜生態、億童文教、凱路仕、中潤油、伊禾農品、騎士乳業、聯贏激光、伊賽牛肉、銀橙傳媒、盈谷股份、中磁視訊、海航冷鏈、沃捷傳媒、哇棒傳媒、首都在線、百通能源、觀典防務、上陵牧業、創力股份、點擊網絡、福特科、銀音科技、東亞裝飾、金潤科技、企源科技、華嶺股份、領信股份、光維通信、雷騰軟件、豐電科技、頌大教育。“像點擊網絡這樣的既符合IPO條件，又符合精選層要求的企業，自然成為市場的熱點。”楊青說。
助推估值修復
掛牌公司股權足夠分散，是精選層推出前必須要解決的問題。
首先，股東人數足夠是競價交易的基礎。在新三板市場，掛牌企業的股權主要掌握在大股東手中，如果簡單實行競價交易，可能成為大股東套現的過程。因此，業內人士表示，分散股權，增加股東人數是實施競價交易的基礎，也是進入精選層的重要條件之一。南山投資執行董事長周運南認為，股東人數應該在200位以上。天弘基金定增投資部總經理李蘊煒給出的條件是股東人數在100位以上。付立春則認為，精選層要參考IPO標準。
其次，股權分散可助推估值修復。東方財富Choice數據顯示，點擊網絡當前的PE為35.4倍，高于新三板平均水平。而同屬于SAAS行業的上市公司用友網絡的PE為77.43倍，中小板公司齊心集團的PE為86.04倍，創業板北信源的PE更是高達141.14倍。上述三家公司的最新股東人數分別為8.71萬人、1.56萬人和3.82萬人。業內人士表示，股權分散不僅是競價交易的基礎，也是市場定價的基礎。
對于點擊網絡而言，相對A股同類型企業，其價值被低估。其股權分散的過程，可能伴隨估值的修復過程。股權足夠分散，可使得流動性增加，其真實估值也更容易得到體現。
從目前情況看，大漢三通的股東人數從2015年33人，上升到259人。中潤新能最新股東人數達到342人，今年以來股價上漲了30%。東創科技的股東人數為202人，今年以來股價上漲了22.30%等。此外，做市商增多有利于增加流動性。有新三板公司董秘表示，在整體流動性不足的新三板市場，流動性好、做市商多、督導券商協助有利于吸引投資人的關注。
2高端制造業近期接棒信息技術，成新的投資熱點
制造業接棒信息技術業，成為新的牛股生產車間
從2014年到2016年，一輪新的“牛股”輪換已經在新三板完成，制造業企業取代信息技術企業，占據“牛股”之巔。每個市場都有引領趨勢的“龍頭”，新三板市場的“龍頭”一直由制造業與信息技術業企業把持。二者是新三板的支柱行業，合計占到全部掛牌公司的70%。
2014年，在漲幅居前的牛股中，信息技術業占據明顯優勢，但是到了2016年，趨勢已經在逆轉，制造業企業蓋過信息技術業企業的風頭，占到了絕大多數。根據讀懂新三板研究中心的數據，2014年，漲幅超過10%的39家企業中，18家屬于信息技術業，16家屬于制造業。漲幅靠前的10家企業中，6家是信息技術企業，前三名全部由信息技術業企業包攬，其中銅牛信息（430243.OC）上漲幅度最大，達到了183.64%；其次是麟龍股份（430515.OC），上漲幅度128.29%；點點客（430177.OC）也上漲了127.25%。
但2015年趨勢開始逆轉。2015年總共有1110家做市企業（包括后來轉協議的），漲幅排在前10%的111家企業中，37家屬于信息技術業，占比33%；而制造業比重已經達到41.82%，略微超過信息技術業。漲幅最大的10家公司中，信息技術業占50%。雖然在10家公司中，漲幅最大的是兩家制造業企業捷昌驅動（830948.OC）與九生堂（830883.OC），分別達到409.73%、376.56%。但3家信息技術業企業領信股份（831129.OC）、銀音科技（430338.OC）以及東電創新（430362.OC），以超過200%的漲幅緊隨其后。這個階段，信息技術業和制造業企業不相上下，制造業企業以微弱優勢領先于信息技術業企業。
到了2016年，制造業企業開始全面逆襲。2016年做市企業達到了1712家（包括中途轉協議或者退市），漲幅前10%的171家企業中，信息技術業企業只有31家，比重下降到了18.24%；漲幅前十的企業中，只有3家是信息技術業，分別是創澤信息（831712.OC）、訊騰智科（835097.OC）和微創光電（430198.OC），不過創澤信息以及微創光電，都已經在2017年1月份由做市轉讓變更為協議轉讓。到了2016年，新三板的牛股已完成“輪換”，一些制造業企業成為新三板當之無愧的“牛股”。
制造業中，更被看好的是高端制造業
制造業取代信息技術業的背后，體現的是整體投資環境的變化。“ 新三板投資早期的時候偏向于TMT，互聯網，醫藥，從現在回過頭來看，我們現在這個市場還是需要盈利來提供的”，諸海濱表示。
聯訊證券副總裁曹衛東也表達相同的觀點，“現在熱門的行業未必是持續性的，新三板的投資要圍繞制造業，主要是高端制造業，比如一些檢測設備，高鐵的設備等企業。制造業占比大，選擇也多，比如原本是制造汽車，它要升級到無人駕駛，都是有需求的。另一方面，高端制造有壁壘，就算被收購了也很值錢。”
而事實上，數據上也是這么體現的。正在新三板成為牛股集中營的制造業，支撐的主要是兩批企業，其中大部分是高端制造業，其次一些處于傳統行業卻非常優質的低估值企業也在受到關注。
根據讀懂新三板研究中心的數據，2016年，剔除IPO概念股之后，漲幅靠前的20家制造業企業中，至少有12家屬于高端制造企業。剔除IPO概念股，2016年漲幅最高的信通電子(831427.OC)就是一家主要從事通信測試儀器儀表和綜合監控系統的高新企業，全年股價漲幅達到了195.79%，全年成交額為3084萬元。再來看它的業績，2015年上半年，公司營收同比增長55.87%，凈利潤同比增長149.67%；2016年上半年，營業收入同比增長達到63.48%，凈利潤同比增長166.53%。如此高的成長性，就算是高估值也可以很快消化。
當然也有一些業績比較突出的傳統制造業企業，比如做傳統家電制造的北鼎晶輝（430532.OC），主營產品是家用小電器產品等傳統家電生產制造，2016年全年漲幅達到了126.63%。2016年上半年，公司實現營業收入2.01億元，凈利潤1600萬元。企業優質，又滿足IPO條件，當然會受到投資者青睞。“2017年全年來看是深刻耕耘的一年，2018年才會有收獲。2017年上半年主要還是規避風險，來選擇一些能夠成為優秀苗圃類的公司，處于新材料制造的一些企業或者細分子行業的龍頭可以選擇”，安信證券諸海濱這樣認為。
無論是從數據還是市場人士的選擇來看，高端制造業都正在成為新的投資熱點。風口已換。
322.44%新三板私募基金賬面盈利
受新三板精選層概念和擬IPO策略影響，新三板基金賺錢效應開始顯現。據《證券日報》基金新聞部及東方財富Choice數據不完全統計，投資范圍包括新三板市場的私募基金有8160只，凈值表現處于賬面盈利的有1831只，占比22.44%。也就是說僅有兩成基金處于賬面盈利的狀態。
“從賬面盈利到實現盈利還有一個變現的過程，受新三板流動性困擾影響，變現對實際收益的影響不容小覷。”業內人士對《證券日報》基金新聞部記者表示。記者獲悉，由好買財富與萬噸資產合作發行的首批新三板創新層產品“萬噸美人魚十一號新三板成長私募基金”成立以來凈值增長7%以上，根據成立日期2016年9月9日，封閉期為6個月推算，該產品將于今年3月9日打開申購贖回。根據私募基金常規運作來看，該凈值收益已經成功變現。這或是繼首只公募基金專戶新三板產品大比例分紅以來帶給市場的又一次賺錢效應的經典案例。
《證券日報》基金新聞部記者注意到，早在2016年6月8日，新三板分層伊始，萬噸資產即直銷成立了“萬噸美人魚十號新三板成長基金”，成立以來凈值增長17%以上。根據好買研究數據庫顯示，該產品排在全市場可獲得凈值數據的權益類產品(包括A股和新三板，4000只)區間收益榜的前列，而且，美人魚十號基金可能也將于近期給客戶分紅10%。
好買財富研究員分析認為，萬噸美人魚新三板創新層二級市場產品主要布局優質創新層、做市公司，并為了適應新三板多變的投資生態，美人魚產品創新性地引進了“側袋存放機制”，使得產品在投資新三板創新層優質企業時實現“短期交易、長期持有兩相宜”的目的，在享受新三板創新層優質企業的投資收益的同時，不錯過新三板擬IPO企業投資盛宴。
“新三板市場投資在未來很長一段時間內會是藍海。”上述研究員繼續表示，但囿于研究機構有限，投資效率低，新三板創新層的投資要善于運用經驗，專注于深耕，自下而上精選組合，一定要從核心股票池選擇標的，確保公司質地，避免踩雷，這些投資的標的估值一定要合理，業績增長穩健，未來可能IPO，也可能進入創新層再分層的精選層，也可能轉板。
4新三板“200人定增”趨嚴，監管層嚴查兩大類問題
從新年伊始監管層就給多家券商開出罰單可見，新三板市場各層面都步入了強效監管時代。其中，定增環節的監管動向尤其受各方關注。從證監會出具的新三板再融資反饋意見來看，監管層已經對新三板定增加強了監管，定增募資用途的細化分析、前次募資的實際使用情況、財務指標異常等方面“盤問”最多。
新三板定增從審核層面看，只有股東人數超過200人以及定向發行導致股東人數超過200人的新三板定增，才需要證監會審核。因此，該類定增方案所接收到的反饋意見更能反映出監管層對新三板企業定增的審查側重點。
細問定增募資必要性
新三板公司在募集資金使用上一直存在混亂的現象，不務正業或違規使用者不乏其人。因此，監管層對其定增募資情況細問嚴查，除了本次募資需詳細披露外，前次募資的使用情況同樣是監管層關注的核心問題。
A股市場定增擠水分的監管信號，在新三板定增中亦有明顯體現。這主要表現在監管層對定增募資情況細問嚴查。
以中科聯眾為例。根據最初公布的定增方案，公司擬以5元/股發行不超過1100萬股，擬募資5500萬元用于補充流動資金。對于流動資金的用途，公司僅作概要性描述，并未涉及相關細節。而隔了一段時間后，公司披露了其定增方案的修訂稿，并在發行計劃一欄中對相關細節進行了補充。但很顯然，反饋意見認為中科聯眾的補充仍“浮于表面”，需要深入披露。從公司此前對募資細節的補充可以看到，其僅對各項業務的擬投入金額以及可行性分析進行了披露，而關鍵性的細節問題，如相關業務目前的開展情況、項目實施是否需要相關資質等均未深入說明。
事實上，僅就募資（本次）這一項，反饋意見便列出6類細節問題需要公司詳細回復。比如，反饋意見對中科聯眾擬投入1100萬元用于智能家居業務就產生疑問，要求公司解釋該項業務與主營業務之間的關系。
與之類似的還有光谷信息，公司除了需要披露相關募資項目金額之外，還需結合平臺建設項目、工程施工預算、采購協議及其他資金使用計劃說明主要投資項目金額的確定依據。
而除了本次募資各方面需詳細披露之外，前次募資的使用情況同樣是監管層關注的核心問題。以光谷信息為例，其前次發行募集資金1800萬元，用于補充流動資金，其中478.38萬元用于數據工程項目成本及費用支出。據此，監管層要求其補充披露數據工程項目成本、費用的構成情況，是否符合披露的募集資金使用范疇。
中科聯眾也是如此，監管層要求其對前次募資各項目是否與披露情況一致進行說明。而從公司回復的自查情況來看，確實存在不一致的情形。公司稱，其前次共計募集的4500萬元資金中，有492.7萬元用于償還銀行貸款。公司對此承認，此次償還銀行貸款超出了前次定增方案披露的募資使用范圍。不過，公司表示，該事項已經股東大會通過，符合公司實際情況，不存在損害股東利益的情形。
而提到募資還貸，從事化工行業的齊魯華信則顯得較為直接。根據定增方案，其擬將募集的6055萬元全部用于償還銀行貸款。對此，反饋意見也要求公司從目前已到期銀行貸款的償還以及新增貸款的情況、貸款是否均用于主業等方面全面說明此次募資的必要性。
事實上，新三板公司在募集資金使用上一直存在混亂的現象，不務正業或違規使用者不乏其人。對于該問題，全國股轉公司曾于去年8月初發布過專門針對募資存儲、使用和監管等方面的相關政策規定。簡單而言，股票發行方需要按照其募資用途，如補充流動資金、償還銀行貸款、項目建設等方面進行詳細披露，而反饋意見中對募資方面的重點關注也是上述規定嚴查的延續。
關注財務指標是否異常
財務問題也是監管層的核查重點。從反饋意見來看，證監會關于財務指標方面的審查主要是針對公司在營業收入、凈利潤、現金流等財務指標上是否前后矛盾或者有其他異常情況。
例如，光谷信息2015年營收和凈利潤均較上期增長較快，但2016年上半年卻下滑明顯。同樣，中天羊業2015年營業收入、毛利率、凈利潤等均較2014年均有不同幅度的增長，而2016年上半年，毛利率、年化后的營業收入、凈利潤較上年情況均有不同程度的下降。陰晴不定的業績情況也讓監管層要求公司解釋相關業績變動的具體原因。
現金流方面，齊魯華信2016年上半年經營活動產生的現金流量凈額為294.87萬元，遠低于2014年、2015年水平（4000余萬元）。對此，公司稱：“2016年1月至10月，經營活動產生的現金流量凈額已達2067.96萬元。”不過，對于為何能在4個月的時間內獲得逾1700萬元的流動資金，公司未進行過多說明。
相比齊魯華信，中天羊業則是無征兆式爆發，而該現象顯然備受監管層關注。據反饋意見，2014年至2015年，其現金流量凈額均為負，但在2016年上半年卻達到4818.38萬元。
不過，公司對此回復稱，由于誤將上半年收回的借款5489萬元分類至收到經營活動產生的現金流量的其他與經營活動有關的現金中，從而導致了前后不一致。經核查，其2016年上半年現金流量凈額為-670.62萬元。
值得一提的是，還有多家企業的經營業績與毛利率背道而馳。反饋意見顯示，伯朗特在毛利率下降的情況下，其凈利潤增幅卻超過營業收入。星和眾工則相反，營業收入逐期下降，而毛利率卻不斷上升，由17.68%升至42.66%，其2015年凈利潤為2638.02萬元，但2016年上半年僅為180.93萬元。監管層據此要求相關公司解釋報告期內各財務指標出現非常規性變動的具體原因及合理性。
除此之外，應收賬款方面的詳細審查同樣值得重視。而安達科技、伯朗特、中天羊業、星和眾工等公司均被發現在報告期內應收賬款余額明顯上升。相關企業必須合理解釋才能獲得“通行”。
嘉行傳媒借《三生三世十里桃花》市值兩年翻200倍
熱播劇《三生三世十里桃花》已近迎來了大結局。主演楊冪不僅博得了大家的眼球，身價更是暴漲200倍。因為出品《三生三世》這部劇的公司正是楊冪自己的公司，公司的名字叫嘉行傳媒。嘉行傳媒是什么來頭？
就在《三生三世》大結局的第二日，嘉行傳媒便公布要發行不超過110萬股的新股，每股是多少錢呢？每股250元，你沒看錯，就是“250”。預計募集的資金是2.75億。融資如果完成的話，嘉行傳媒估值將達50億元。而在2014年它借殼新三板＂西安同大＂的時候，估值不過2500萬，也就是兩年的時間，現在再一次增發的估值就到了50億，這中間正好是200倍。
嘉行傳媒不光出了《三生三世十里桃花》，《親愛的翻譯官》，《漂亮的李慧珍》都是它們的作品。嘉行傳媒是楊冪跟她的經紀人聯合設立的。2015年嘉行傳媒收入只有1.4億，凈利潤是8118萬。2016年的業績顯示，它們的收入已經到了3個億左右，同比增幅超過110%，凈利潤達到1.1億-1.2億左右，同比增幅超過34%。雖然從營收狀況來看，3個億的收入不算高，但是利潤1個多億的確是跑贏了至少三分之一的傳媒上市公司，所以實力還是不能小看的。
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