新鼎資本張馳：放開散戶不能拯救新三板流動性
張馳北京新鼎榮輝資本管理有限公司董事長，新三板網紅，人稱“啃哥”。
文 | 挖貝網 韓廷賓 閆淑鑫
9月8日晚7點半，西直門奇遇花園咖啡廳，坐在挖貝網對面的啃哥張馳，由于剛剛參加完一場論壇，聲音略顯疲憊，“抱歉抱歉，公司今天停電，咱們只能在這兒了。” 上個月，西直門因為線路檢修，時常會出現停電的情況，這家咖啡廳便成了他停電時的臨時辦公點。一是離張馳的公司近，二是24點關門，“平時工作的晚，其他很多咖啡廳10點就關門了”。
去年，張馳從九鼎辭職，決定創業做私募基金，專攻新三板，從此他成了新三板上有名的“拼命三郎”。朋友圈兩類照片開始頻繁交替出現，一類是深夜公司門口那盞孤燈，一類是上高鐵前或登機前的臨行狀態。
不過，無論哪類照片，所發狀態中始終會有一句“只為優質項目”。張馳告訴挖貝網，新鼎資本創立一年多，已經累計成功投資企業20余個，累計投資金額10億元，未來期望能投夠100家企業。 張馳之所以有這么大的雄心，不僅是對新鼎資本之后的發展有信心，更是因為看好新三板�！拔磥�3-5年時間，新三板就有可能追上A股，交易活躍度、估值等甚至會超過A股”，張馳對挖貝網說道。
起步：凌晨3點的決定
時間倒回一年前的5月份，新三板正處在最熱的時候。彼時張馳的公眾號粉絲已經有2萬多人，而解讀系列書籍《啃碎新三板1、2、3》也已上市，“很多投資人和項目，有的都是公眾號的高凈值粉絲，主動上門談合作”。張馳覺得這個時機可遇不可求，“得趕緊出來”。
但苦于沒找到合適的合作伙伴，張馳雖有想法，卻遲遲沒能付諸實踐。直到去年6月的某一天晚上，在北京錫華商務酒店里，張馳和他多年的朋友張洪亮（音）長談了一次，“聊到凌晨3點多，最終定下來，就做私募�！�
之后，張馳從九鼎離職，創辦北京新鼎榮輝資本管理有限公司（以下簡稱“新鼎資本”），“出來創業就是沖著新三板去的，最開始就我和張洪亮（音）兩個人�！� 剛剛起步的新鼎資本，連辦公場所都沒有，“找項目找資金的時候，當很多人問在哪兒辦公時，只能一會兒說在國貿，一會兒說在望京”，回憶起當初，張馳感嘆道。 張馳此前在九泰基金做新三板專戶經理的經歷，讓新鼎資本在創立之初找項目時還比較順利。但讓他沒想到的是，融資卻成為最大困難。他告訴挖貝網：“找項目就是跑一跑，基本都能找到，難就難在融資，我們都是靠自己去融資，不像大的機構依靠的是渠道來融資。”
令張馳印象最深的是投泰安科技（833800）的經歷。由于該公司屬于制造業，2015年凈利潤僅1052萬元，“沒人相信他們今年能有4000萬的凈利潤”，所以融資很困難。張馳在盡調完成之后，就開始四處找投資人，“一個一個見，一個一個聊，最后才拿到錢給泰安科技投了900萬�！�
泰安科技是家小而美的汽車零部件企業。在2016年公司上半年實現了營收1.4億元，凈利潤達到2253萬元，這一凈利潤超過了前3年的總和，較上期增長了712.85%，可謂成功釋放了“洪荒之力”。（往期文章：【對話創新層】泰安科技溫奕億： 釋放“洪荒之力” 半年賺足3年的錢）
轉折：成南孚電池第二大股東
在新鼎資本發展一年多的時間里，很關鍵的一個項目便是南孚電池。 去年10月新三板公司亞錦科技（830806）發布重大資產重組公告，擬向福建南平大豐電器有限公司以1元/股的價格發行26.4億股，以購買其持有的南孚電池60%股權。南孚借殼登陸新三板的大戲就此拉開序幕。
新鼎資本的介入是從去年11月開始，“當時是交了800萬的保證金，拿了2個億的額度。”這意味著，如果募集不成功，800萬的保證金就打了水漂。 為此，張馳帶著團隊花費3個多月的時間，跑遍了所有能聯系到的渠道、自然人，“也打通了一些比較核心的融資渠道�！弊罱K在今年3月份，新鼎資本完成募資2億元，全部投入南孚電池。
聊至此，張馳略顯興奮，他喝了口咖啡接著說道：“南孚電池對新鼎資本來說，是一個很標志性的項目，這對新鼎的市場地位和后續發展起了一個很關鍵的作用。” 事實上，南孚電池的項目，將改變新鼎資本的發展道路。在此之前，張馳的團隊只能拿一兩千萬的小項目，例如上述泰安科技，以及北旺農牧等等�！�但現在很多渠道和機構都變得對我們更有信心，我們也開始陸續拿大項目。”張馳笑言。
2016年9月28日，挖貝網看到了ST亞錦發布的股票發行情況報告書，新鼎資本認購8320萬股，認購金額2.08億元。認購完成后，新鼎資本持有ST亞錦2.22%的股份，成為其第二大股東。值得一提的是，在此次認購中，新鼎資本的認購金額也是最大的。
ST亞錦股票發行情況報告書截圖
張馳告訴挖貝網，他給新鼎資本的定位是專注于新三板私募股權投資，期望能在新三板投出一些精品項目，并且能夠深度跟進。在南孚電池投資案之后，張馳對公司的未來發展思路也越發清晰，“要做成投資+投行的模式”。
張馳覺得，投資是第一步，和企業建立了聯系，投資之后更多做的就應該是投行業務，最終要變成一個投資銀行。“當投了100家企業之后可能就不投了，就是服務于這100家企業，包括這些企業新的融資和并購�！睆堮Y告訴挖貝網。
并購重組的量將超企業融資的量挖貝網：新鼎資本的投資主線是什么？啃哥張馳：之前的定位是醫藥、消費品和制造業這三類，一般投資期就是掛牌的首輪定增，或者是掛牌的前六個月左右。但現在越來越聚焦于醫藥領域，因為人的精力有限，新鼎期望深挖一些細分領域，投一些精品公司出來。
挖貝網：新鼎資本選擇企業的標準是什么？啃哥張馳：新鼎資本主要把企業分成兩類，一類是已經在盈利的企業，這類企業就看市盈率；另一類是成長型企業，這類企業則需要盡調和詳細了解。
還有一類企業很特殊，就是醫藥研發類企業，它們前期的投入很大，但可能沒有一分錢的收入。這類企業的價值，就需要更加專業的分析。只有充分判斷后，才有信心去投，這種企業的收益往往是很高的。
挖貝網：您說企業掛牌之后的服務是欠缺的，為什么會得出這樣一個結論？啃哥張馳：我們發現很多投資機構，特別是一些大的投資機構，投完以后就讓一個沒什么經驗的人去做投后服務，他也提不出建議，只能提供點兒數據，看一些財務，但是企業本身的需求卻是巨大的。
而我們來投企業大都是投1000—2000萬元，數目小，反而更容易與企業產生互動，往往深度跟進之后又能發現別的商業機會，比如并購的時候發并購基金、做FA業務等。
挖貝網：這也算是新鼎資本自己的獨特之處吧？啃哥張馳：是的，我們還是愿意深度跟進，哪怕有成本。很多機構不愿意深度跟進，一方面是因為有成本支出，另一方面則是因為短期內看不到效果。但是對于優質的企業來說，跟進下去一定會有機會。現在也有一些券商和機構在這個事情，但不多，還沒有深入，這對新鼎來說是一次機會。
挖貝網：市場低迷下，企業融資愈加困難，您怎么看？啃哥張馳：這很正常，新三板和A股不一樣，A股誰都能融到資金，但新三板由于門檻低，導致掛牌的企業良莠不齊，而在市場的選擇下，資質差的企業肯定就融不到資金了，只有相對優質的企業才能融到資金。
從投資人的角度，只有細分行業的龍頭才有投資價值，剩下的只是未來被收購、被淘汰的對象。未來新三板并購重組的量，會超過企業融資的量。
挖貝網：一方面，融資困難，另一方面市場監管又越來越嚴，很多企業表示壓力很大。啃哥張馳：嚴管之后，企業壓力確實更大了，工作量也增加了。這是好事，畢竟市場要規范，私募基金、銀行基金要入場，必須得增加壓力，然后使信息披露更合理、更規范，這樣信息才能更充分。信息只有充分了，投資者才放心，大的資金才敢進來。
不過對于一些小的企業，會因為壓力大、成本高選擇退市。小企業選擇退市，優質的企業再進來，到一萬多家的時候新三板上的企業數量可能就會保持平穩。經過幾輪洗禮，新三板會出現更多優質的企業。
放開散戶并不能改善新三板流動性挖貝網：外界關于降低投資門檻的呼聲很高，投資門檻能不能降？啃哥張馳：對于機構投資者來說，500萬的門檻和300萬的門檻并無區別，只對散戶有區別。如果市場輿論壓力太大，投資門檻是可以降到300萬的，但是只針對機構投資者，散戶依然得是500萬。
挖貝網：為什么不能降低散戶的投資門檻呢？啃哥張馳：新三板交易不活躍就卡在做市交易不活躍，而做市交易不活躍最大的原因是做市資金有限。
現在券商做市，最大的拿出40億，小的只拿2—3億，整個市場上用來做市的資金在200——300億之間，而私募基金累計投進去的已經3000多億了。
私募作為民營機構，他的靈活性要超過券商，加上券商賺錢方式很多，不愿意對做市有很大的投入。但對于私募來說，能干的無非就是投資或者是做市。而私募一旦進去，肯定會全力去做市。所以私募成為做市商，是一件很值得期待的事情。
挖貝網：事實上，除了私募試點做市外，今年還推出了很多政策，不斷在完善新三板的發展，在您看來，新三板未來會是什么樣子？啃哥張馳：現在趨勢很明顯，未來會有更多的優質企業來新三板。目前新三板聚集了中國70%的高新技術企業，最新科技的東西全在新三板。
未來3-5年時間，新三板就有可能追上A股，交易活躍度、估值等甚至會超過A股，最終A股不得不用新三板的一些規則去改造現有的規則。
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