領耘匯（690期）|2020醫療投資主題風向在哪里？五家專業機構觀點分享
領耘匯（690期）|2020醫療投資主題風向在哪里？五家專業機構觀點分享
一、啟明創投
2020年會是投資機會更大的一年
2020年我們會看好幾個細分領域，一是創新醫療器械。中國醫療器械已經到了創新的拐點。二是全球化的創新藥。新藥的壁壘很高，真正中國做創新藥的公司不會很多，但是這是很有意思的領域，會創造很大回報的領域。三是人工智能的各產業應用。應用上還是會繼續跟很多產業結合，人工智能確確實實對很多產業產生很大的影響。四是SaaS和云技術。會產生很多的應用，跟技術在一起。
啟明創投有一個特點，我們在TMT和醫療健康的投資各占50%，我們可以從行業本身來看一些機會，跨界聯手投資。國家政策支持科技創新，積極鼓勵符合條件的民營企業在科創板上市，利好創業和投資。我相信中國創業公司的估值和格局在變化，中國很多好的創始人潛力遠遠超過想象，2020年會是投資機會更大的一年！
二、斯道資本
關注基層市場醫療需求，實現普惠醫療
斯道資本中國醫療基金主要關注4個投資領域，分別是新藥研發、醫療器械、醫療信息技術和醫療服務，以構建全產業鏈的戰略布局。這是基金的長期投資策略，但我們也根據市場的發展適當調整。比如我們近期進一步關注基層市場的醫療需求，研究如何做普惠醫療，滿足基層患者的需要。如我們之前投的邦爾骨科，便是以三、四線城市為服務對象，為城鎮居民提供優質的醫療服務；而福村寶，便是專注村鎮層面的醫療支付解決方案。
三、奇跡之光創投基金
提升對創新療法與藥物篩選技術的關注
2020，奇跡之光仍然會重點關注生命科學以及精準醫學領域，包括分子診斷、質譜平臺與應用、合成生物學、創新CDMO、基因編輯、免疫療法、細胞療法、新型藥物篩選平臺等創新技術。與往年比，2020年總體關注的細分領域不會有太大變化，但在診療總體平衡的基礎上會提升對創新療法與藥物篩選技術方面的關注。
奇跡之光的基本邏輯是支持原創前沿技術驅動的公司，而非單純的商業模式創新型公司。我們認為技術突破能創造新的增量市場，同時也會一定程度改變或影響原有市場的商業格局，因此我們愿意對生物醫藥有前瞻性突破技術創新給予更多關注。
最近，隨著注冊人制度的推進、NMPA的改革以及CDE審評的加速，政策監管層面對創新型藥物投資有重大利好。而國內基礎科研實力的逐步提升，海外高層次人才的不斷引進，國內CRO/CDMO產業不斷完善也為創新藥物的成功研發打下基礎。我們看好創新藥物在國內的發展。
四、銘豐資本
布局有全球獨立IP、技術區別性強的平臺技術公司
今年我們持續看好醫美上中游真正具備核心價值的企業。醫美是個弱周期的賽道，目前我們還沒看到外部有什么因素持續影響這一賽道的前景，近期的新冠疫情是一個因素，但顯然是一個短期變量。此外，眼科和整形外科，這兩個帶消費屬性的醫療服務板塊一直是我們的投資重點。
2020年醫療健康賽道出現了變化，我們認為PD-1和生物藥的第一個黃金投資時點已過，因此接下來我們會開始布局擁有著全球獨立IP、技術區別性很強的平臺技術公司，進行長期的價值投資。
至于今年的項目估值，我們判斷，估值肯定會出現分化，這表現在普通項目的估值可能會有所下降，但核心、優質項目的估值不會產生太大的變化。
五、易凱資本
看好學科專業相關的醫療服務
2020年，因為醫療服務企業發展符合這個領域行業的發展規律，有其自身的特點，一次融資能夠支撐企業未來1到2年的發展，如果企業的運管和現金流又相對不錯，那兩次融資的間隔周期就會相對比較長。
因此對于剛需型和消費型醫療服務這些較傳統的醫療服務業態來說，市場熱點的轉變不會非常快。我們在2020年仍然看好學科專業，比如心血管、神經系統學科、骨科以及眼科、五官科、醫美、口腔等賽道及相關的企業公司。
另外，由于醫療服務行業是受到政策驅動和影響比較大的行業，在2019年中，“4+7”、藥品一致性評價、醫保改革DRGs的試點、多元化支付等等， 也催生了一些可能在2020年值得關注的細分賽道：
（1）受“控費”影響較大的醫院資產類企業中，單體醫院的發展可能需要采取更集約的運管制度，或者加入到擁有更多同質資產的能夠以統一供應鏈管理藥占比和耗占比的醫療集團中來。
（2）醫保改革對于主要收入來源為醫保的醫療服務企業，短期內會形成收入和成本控制上的壓力，但是中長期隨著服務提供的效率提高，成本結構的進一步優化，仍然會憑借具有規模的收入利潤以及穩定的增長獲得資本市場的青睞。
（3）多元化支付的趨勢下，健康險服務企業也仍然會是2020年受追逐的熱點項目。（文章部分概要和數據來源：36氪）
信息來源：領耘資本研究中心、網絡
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