領(lǐng)耘匯（671期）|復(fù)星醫(yī)藥(600196)：主業(yè)增長良好，業(yè)績表現(xiàn)企穩(wěn)
領(lǐng)耘匯（671期）|復(fù)星醫(yī)藥(600196)：主業(yè)增長良好，業(yè)績表現(xiàn)企穩(wěn)
公司業(yè)績逐漸企穩(wěn)。
公司2019年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入212.28億元，同比增長17.01%；歸屬于上市公司股東凈利潤20.64億元，同比增長-1.45%；扣非后歸屬于上市公司股東凈利潤17.22億元，同比增長8.21%，對(duì)應(yīng)EPS0.81元。公司業(yè)績逐漸企穩(wěn)。
收入端增速穩(wěn)健，利潤端有望轉(zhuǎn)好。
報(bào)告期內(nèi)，預(yù)計(jì)公司工業(yè)板塊保持平穩(wěn)增長，核心產(chǎn)品非布司他片、匹伐他汀鈣片、依諾肝素注射液、達(dá)托霉素等保持較好增長，輔助用藥收入占比持續(xù)下降，創(chuàng)新藥處于快速放量階段。器械診斷板塊受益于達(dá)芬奇機(jī)器人設(shè)備銷售的提速，增長有望逐季好轉(zhuǎn)；醫(yī)療服務(wù)板塊等預(yù)計(jì)維持平穩(wěn)增長。報(bào)告期內(nèi)，公司利潤端增速明顯低于收入端增速，主要受資產(chǎn)處置進(jìn)度以及所持金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)等非經(jīng)常性損益的影響較大，此外公司研發(fā)投入和利息支出較大也拉低了公司的利潤增速。未來隨著公司資產(chǎn)整合優(yōu)化以及期間費(fèi)用的有效控制，公司利潤端增速有望逐漸與收入端增速匹配。
期間費(fèi)用投入較大。報(bào)告期內(nèi)，公司銷售毛利率為59.79%，同比上升1.52pp；銷售凈利率為11.57%，同比下降1.32pp；銷售費(fèi)用率為34.89%,同比上升2.03pp；管理費(fèi)用率為8.48%，同比下降0.38pp；研發(fā)費(fèi)用率為6.08%，同比下降0.06pp；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為3.08%，同比上升0.35pp；公司期間費(fèi)用增速快于收入增速。報(bào)告期內(nèi)，集團(tuán)研發(fā)投入達(dá)22.53億元，同比增長20.7%；各研發(fā)項(xiàng)目順利推進(jìn)，曲妥珠單抗和阿達(dá)木單抗皆處于上市申請(qǐng)階段，有望在2020年獲批上市，創(chuàng)新藥進(jìn)入收獲期。
信息來源：領(lǐng)耘資本研究中心、同花順