領耘匯（634期）|凱普生物（300639）：業務布局持續完善，中報業績超預期
領耘匯（634期）|凱普生物（300639）：業務布局持續完善，中報業績超預期
近日，凱普生物發布19年半年度報告，實現營業收入3.17億元，同比增長27.02%；歸母凈利潤0.60億元，同比增長29.34%；扣非歸母凈利潤0.56億元，同比增長38.28%；加權平均ROE為6.01%，業績超市場預期。
二季度業績增速略有波動，銷售與研發費用率增加明顯。分季度看，公司19Q2的營收、歸母凈利潤及扣非凈利潤增速分別為26.31%、25.90%及43.62%，二季度扣非凈利潤增速環比與同比均提升明顯。
19H1公司毛利率為81.06%，同比下降2.42pct，這一方面是由于公司檢測試劑毛利率同比略有下滑，另一方面則是與低毛利醫學檢驗服務收入占比提升有關。公司期間費用率控制良好，其中銷售費用率下降至35.54%，同比下降2.53pct；管理費用率為18.60%，同比下降0.76pct；公司實施“核酸99”戰略，研發投入維持在較高水平，研發費用率為7.64%，同比增加0.30pct，高于行業平均水平；由于利息收入及匯兌收益減少，公司財務費用率上升至-0.24%，同比增加0.41pct。
HPV檢測試劑穩健增長，其他檢測試劑快速放量。HPV檢測試劑是公司核心產品，19H1實現營收2.26億元，同比增長17.01%，較去年同期10.09%的營收增速提升明顯。根據公司公告，自2009年以來，我國“兩癌篩查”推進速度不斷加快，篩查人群數量迅速增加，公司作為HPV檢測的龍頭企業，未來有望充分享受政策紅利。我們預計，公司HPV檢測試劑19年全年均有望維持15%-20%的穩健增長。此外，公司耳聾、地貧、STD等其他檢測試劑的銷售繼續維持快速放量，19H1實現營收0.48億元，同比增長39.42%。根據公司公告，我國出生缺陷防控任務艱巨，新生兒疾病篩查越來越受到重視，公司聚焦于耳聾、地貧等疾病高發省份的市場教育與學術推廣，未來市場空間值得期待。
醫學檢驗服務快速推進，布局醫療健康管理。公司以香港分子病理檢驗中心為標準，以分子檢測為核心，以高端特檢為重點發展方向，大力推進第三方醫學實驗室建設。目前公司已在全國重點省市（含香港）建立20家獨立醫學檢驗實驗室，19H1實現營收0.35億元，同比增長113.71%，凈利潤-0.12億元。公司半年報披露，公司遠期規劃將在全國布局25家左右的第三方醫學實驗室，雖然目前仍處于虧損狀態，但隨著經營體量的不斷上升，未來有望逐步扭虧為盈。此外，公司依托在婦幼健康領域的服務經驗，利用分子診斷優勢及醫學實驗室網絡優勢，積極開展醫療健康管理、科室共建、醫聯體建設等業務，并取得良好進展。隨著醫學檢驗服務與醫療健康管理業務的持續推進，未來有望成為公司新的業績增長點。
信息來源：領耘資本研究中心、同花順
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