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家族基金的發展趨勢：專業化、多元產業布局

美國目前大約有3000個家族辦公室管理著1.5萬億美元的資產，平均管理5億美元資產。其中大部分是多家族共享家族辦公室，一小部分是獨立的家族辦公室。獨立家族辦公室的門檻較高，一般至少要求具有5億美元的資產。

 

家族基金一個顯著的發展趨勢就是逐步專業化。最初，大多數家族基金由家族成員管理投資，但隨著金融市場的發展，投資管理的復雜程度超出了家族成員的能力范疇，回報率波動越來越劇烈，最終在全球經濟危機承受了巨大的損失。至今，大約75%的家族基金都使用第三方專業投資機構進行投資管理。

 

家族基金發展的另一個趨勢，就是投資方向由以家族主業為主向均衡性、多行業發展。以家族主業為主的投資雖然對投資人來說更加駕輕就熟，但是多次的經濟周期已經證實了這樣的投資方式脆弱的抗打擊性。

 

許多家族在全球經濟危機中受到很大沖擊以后才開始成立家族基金，比如兩個希臘船王家族在家族造船企業損失慘重的情況下，出資幾十億美元在紐約成立家族基金，保證家族資產的傳承和流動性。在主業之外的投資方式以保障流動性為主，包括股票、債券的投資。

 

家族基金作為旨在財富傳承的投資基金，希望把資產放在成熟的，法律法規完善的市場，這樣才能更好的保護自己的資產。

 

家族基金的管理模式

 

管家模式：

 

由家族成員自行管理，主要提供家族延續、管家服務等。這種模式一般在家族資產積累的初期，具有成本低、管理方便等優點，但不能提供關鍵的資產管理等服務。

 

公司模式：

 

由獨立的家族管理公司進行管理，包括創始人CEO、CFO、CIO等完整的團隊，為家族提供全面的服務。公司模式成本最高，而且對投資團隊的獎勵機制才能吸引和留住投資人才。要求家族的資產規模較大，一般超過10億美元才能滿足成本要求。

 

合作模式：

 

與第三方機構合作，包括資產管理公司、律師事務所、會計師事務所等合作，主要提供金融法律，資產管理和財富傳承等服務。合作模式是目前最符合中國家族初級階段的模式。

 

在美國，除了比爾蓋茨等超級富豪采用了公司模式通過獨立的家族基金來管理家族資產以外，大多數家族采用了合作模式通過第三方家族基金來管理資產。

 

家族基金的投資方式

 

直接投資：

 

許多家族在自己熟悉的或者相關領域進行直接投資，比如保羅艾倫直接投資電信高科技公司，張欣潘石屹家族在紐約投資商業地產。也有家族雇傭職業投資團隊進行全面直接投資，比如麥克戴爾雇傭了高盛的合伙人成立家族基金MSDCapital直接投資股票和PE項目。

 

間接投資：

 

大多數家族基金都采用間接投資的方式投資其他基金。優勢是能夠通過較低的成本獲得風險分散的收益。劣勢是不能夠直接控制投資項目。比如利樂包裝的創始人家族雇傭耶魯大學基金的投資主管成立了家族基金AltaAdvisors進行全球基金投資。

 

混合投資：

 

有一部分家族基金同時進行直接投資和間接投資。比如索羅斯解散了自己的基金以后成立了家族基金，在運營他原有的全球宏觀對沖基金的同時，他成立了一個新的團隊進行全球分散的基金投資，投資私募股權、風險投資等其他資產類別。

 

多家族基金：

 

除了少數財富排行榜首的富豪家族之外，絕大多數的家族基金是通過幾個家族基金的共同聯合，形成了多家族基金的形式。這種形式的出現，也使得大學基金的資產配置方式更廣泛的應用于家族基金中。

信息來源：領耘資本研究中心、網絡