領耘匯(229期) | 領耘資本：未來快速增長的港股教育標的分析
領耘資本：未來快速增長的港股教育標的分析
前港股市場上純K12教育的上市公司只有睿見教育,從去年一月上市以來股價漲了224%，足見投資者對這家純K12教育股的喜歡，睿見教育目前也是港股估值最高的教育股。
睿見教育主要布局在中國經濟最發達的華南地區，未來的擴張主要靠收購和自建新校區以及提高新校區的利用率來擴大招生人數，集團在2017年9月招生人數同比增長29.5%達41180人，現有學校的內生增長占15.4%，收購新學校帶來的增長占比14.1%，發展均衡。
根據公司已公布的學生容量來看，現有7家學校里有3家學校(盤錦、濰坊和揭陽學校)的利用率有大幅提高的空間，學生容量有望從49804提高到73694人，另外在建的云浮市和廣安學校在2018年9月會投入運營，兩學校目標容量14860人，再加上公布的在建江門市寄宿學校的目標學生容量7500名，集團的目標學生容量將超過96000名，未來幾年的快速增長可期。
宇華教育目前提供從幼兒園到大學的完整教育體系，學校集中在河南并已經在該地區形成宇華品牌，已經在讀的53308名學生中，鄭州工商大學學生27770名，占比52%。公司在一月發公告以14.3億收購湖南涉外經濟學院70%的股權，湖南這所民辦高校的學生人數達29000名，已公布的宇華K12學生人數的內生增長有限，學生人數的擴張目前來看主要依賴收購整合大學帶來的增量。
楓葉教育目前是港股市場上唯一的純國際學校投資標的，到2017年10月15日，入學學生人數28111名，最近學年學校的整體利用率還只有67.5%，未來提升的空間比較大，集團計劃2020年招生人數超過40000人，從2012年以來依靠合作分成和租賃的輕資產擴張模式和收購在中國和海外的發展速度很快。
2017年12月才上市的高等教育集團中教控股，是唯一一家上市時市值達100億的教育股，上市三個多月股價漲幅43%，目前在校人數超過76000名，3月公布業績同時宣布收購西安、鄭州的職業技術學校，兩所學校在校人數合計4.4萬人，另外集團在廣州的新校區學生容量13000名，集團未來依托擴建和收購帶來的學生增量，學生人數有望突破13萬人，是名副其實的龍頭上市教育股，未來盈利快速增長的確定性也比較高。
總結
從分析來看，民辦K12教育和國際學校主要依靠高升學率和名校錄取率來輸出品牌實現擴張，而民辦高等教育集團由于高校數量有限，擴張主要依賴收購的方式實現。
目前港股上市的教育股估值基本上在25-30倍PE，看上去雖然不便宜，但跟美股上市的博實樂和海亮教育40-50倍的估值相比，港股的這些標的估值還是相當合理。
教育資源稀缺，抗通脹、抗經濟周期的高成長優質教育股同樣也是好的投資標的。在區域K12教育和高等教育龍頭上市融資之后加速跑馬圈地的過程中，這些公司的盈利和市值都有望大幅增長。
目前才100億-200億市值的睿見教育、宇華教育、楓葉教育和中教控股也非常值得投資。
投資好公司雖然在短期大市波動時股價也會相應調整，但長期來看必然能給投資者帶來好的回報。
數據來源：網絡
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