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文 | 挖貝網 王艷妮

自2016年以來，新三板企業對股權質押的熱情空前高漲，質押市值規模上千億；進入2017年更是有增無減，質押市值總規模超過2300億元，新增1753家掛牌企業發生股權質押，其中419筆面臨平倉危機。

 

隨著高比例股權質押日益受掛牌公司追捧，無論是對公司，還是質押方，股權質押將成為懸在新三板公司頭頂的“達摩克里斯之劍”。

 

去年1753家新三板企業涉足

 

新三板企業對股權質押的熱情開始于2016年。

 

據choice數據顯示，2014年新三板企業僅發生234筆股權質押，累計質押市值26億元；2015年達到980多筆，質押市值規模不到500億。進入2016年，掛牌公司開始大手筆質押股權，質押筆數暴增到3077筆，質押市值合計超過1300億元。

 

2017年，掛牌公司對股權質押熱度不減。據挖貝網統計，去年共發生4183筆股權質押【未排除解除質押】，新增股權質押市值超過2300億元，占2017年新三板掛牌公司總市值【截止2017年最后一個交易日】的比例為7%，1753家新三板企業涉足，創新層占據兩成。

 

這也意味著，自2014年至2017年三年時間，新三板股權質押市值規模擴容超過80倍。

 

挖貝網了解到，去年新增的4000多筆股權質押中，有162筆股權質押數量占總股本的比例超過60%，另外，股權質押數量占總股份的比例在40%-60%之間的質押有518筆。

 

從行業分布來看，新三板制造業企業去年股權質押家數最多，超過850多家，其次為“信息傳輸、軟件和信息技術服務業”、“批發和零售業”，股權質押家數依次為296家、84家。

 

據相關報告顯示，自2015年以來，銀行始終是新三板企業主要的質押方。近兩年，隨著銀行對股權等高風險產品的態度更加謹慎，信托、保險、券商、小額貸款等非傳統銀行金融機構的質押筆數及股本規模都出現了成倍增長，成為除銀行外，新三板股權質押的主要對象。

 

業內人士稱，銀行和券商的規范化相對較高，但小貸等第三方機構的行為約束還需要進一步規范，這也為股權質押積累了更多的風險。

 

419筆面臨平倉危機

 

質押方存在風險的同時，2017年新增的4000多筆股權質押中，419筆面臨平倉危機。

 

據了解，股權質押會設置警戒線和平倉線，一般來說預警線是借出本金的150%至170%，平倉線是本金的130%至150%。挖貝網注意到，去年近200家新三板公司股票質押已達平倉線。

 

截止2017年末，新三板共有419筆股權質押已到平倉線，105筆已到預警線與平倉線區間。其中，股價跌破平倉線的有196家，創新層66家；股價跌破警戒線但未破平倉線的掛牌企業有62多家，創新層26家。

 

其中，股價跌破平倉線且累積未解押股權超過50%的企業有14家，包括神木藥業（832040）、凱科科技（833483）、雅威特（430612）、東信智能（838680）等。

 

從目前的形式來看，掛牌公司冒著被平倉的風險大手筆質押股權，不少是出于融資的需求。

 

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，作為新三板有限的融資渠道，股東質押股權為公司融資擔保，是目前融資辦法中最便捷的途徑，但卻不是唯一途徑。事實上，新三板設計了多種融資渠道，但受限于新三板流動性不強，其他方式很難獲得融資。

 

定時炸彈

 

事實上,股權質押爆倉在資本市場早已不是什么新鮮事，備受關注、剛剛復盤的樂視網存在這一風險。

 

據媒體報道稱，樂視網共有16.48億股處于質押狀態，占公司總股本的41.32%，其中賈躍亭質押的樂視網股份為10.2億股，占賈躍亭所持股份的99.54%，占樂視網總質押股份的61.89%。賈躍亭股權質押安全與否，成為影響整個樂視網質押持倉資金的主要部分。

 

而對于新三板企業而言，高比例股權質押就像一顆“定時炸彈”。已被ST的哥侖步就是一個典型的例子。

 

2016年2月，公司實際控制人、時任董事長魏慶華將其持有的2862萬股股票質押給了盛山資產管理（上海）有限公司，占ST哥侖步總股本的42.72%，占魏慶華本人持股的100%。魏慶華質押股權是為“用于個人用途”，質押期限為2016年2月26日至8月25日。

 

質押其持有的ST哥侖步全部股權兩個月后，魏慶華“跑路”了。ST哥侖步稱，魏慶華以快遞方式向董事會提交辭職報告，因身體原因辭去董事長兼總經理職務，繼續擔任公司董事，公司一直嘗試與其聯系核實，但未取得聯系。

 

自此，ST哥侖步開始風波不斷，陷入欠薪案；公司公章、財務專用章、合同專用章都被當地派出所沒收；因涉嫌信息披露違法違規，被證監會立案調查，最終無奈被戴上ST的帽子。

 

挖貝新三板研究院資料顯示，2017年上半年，ST哥侖步實現營收1222萬元，較上年同期3661萬元下滑66%；業績虧損1655萬元。ST哥侖步在中報中直言，公司業績存在較大波動，特別是受公司原董事長兼總經理魏慶華失聯事件的影響。

 

截止2017年6月30日，ST哥侖步歸屬于掛牌公司股東的凈資產為-1.66億元，貨幣資金僅剩121.86萬元。