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恩華藥業(002262)：順應政策導向的優質藥企龍頭

概要：領耘資本上市公司調研報告紀要

時間：2017年4月25日星期二

地點：徐州市民主南路69號恩華大廈15樓

主持：恩華藥業董事會辦公室證券事務代表：吳繼業先生

內容要點：

1.符合政策方向的優質仿制藥公司，新一輪醫改進入深水區之際，國產優質仿制藥的價值將愈發凸顯，一致性評價又是企業是否能在行業整合中脫穎而出的關鍵，公司產品在質量等方面毋庸置疑。與此同時，麻精藥領域具有相當高的專業壁壘，我們認為公司作為所在領域的龍頭企業將在行業整合中持續獲益。

2.潛力品種將受益于招標放量，我們認為 2017 年新一輪招標將全面落實，而公司的新品種將明顯獲益：麻醉藥潛力品種右美托咪定在全身麻醉中的優勢被廣泛認可并已調入新一輪醫保目錄；精神類潛力品種度洛西汀和阿立哌唑競爭格局理想，已中標省份6-8 個，我們認為公司在所在領域強大的渠道能力將助力潛力品種快速放量。 3.投資建議： 我們預計公司2017-2019 年的凈利潤總額分別為3.83 億、4.85 億和6.19億，EPS 分別為0.62 元、0.80 元和1.02 元，對應P/E 分別為34 倍、27倍和21 倍。公司所在領域壁壘較高，有理由享受較高的估值，我們維持對公司“強烈推薦”評級。

4.領耘資本風險提示： 招標進度不達預期；老品種招標降價風險；新品種推廣不達預期。

備注：上述信息來自于公開發布消息。