近5成創新層企業股東不足50人 降層風險或倒逼IPO
文|挖貝網 郭麗霞
今年5月，第一次分層調整結果將會出爐，而據挖貝網統計，目前近5成創新層企業合格投資者人數少于50。這也意味著，根據創新層維持標準，按時找不到股東的這些企業將會于4月30日后被調至基礎層。
財經學者布娜新認為，‘50人合格投資者’制度標準本身沒有問題，這個問題凸顯是做市商以自營思維做市、新三板市場整體消化2015年估值泡沫、流動性低迷導致投資機構退出受限等諸多因素綜合作用的結果。
近5成創新層企業股東不足50人
創新層企業維持標準中，除了對盈利等業績指標做了要求，企業還要同時滿足‘合格投資者不少于50人’。據挖貝新三板研究院數據統計，截至2017年2月13日，在全部950家創新層公司中，418家股東人數不足50名，占比達44%，其中264家企業股東人數少于30家；70家企業股東人數在40-49家之間。
一位投資機構負責人告訴挖貝網，“現在有很多創新層企業找不到股東，對合格投資者有著迫切需求，這部分企業將是他們接下來的業務重點。”
在挖貝網接觸到的部分股東人數未滿50家的公司中，有董秘透露，面臨即將到來的創新層“調層”，他們正在通過各種方式聯系投資人。
一位創新層董秘表示，“理論上，只要市場上投資者有一定的數量了，50人還是容易找到的。”但不可否認的是，新三板市場如今確實出現了400多家企業參與的保層大戰，這究竟是‘50人合格投資者’制度問題還是新三板市場的問題呢?
在與幾位研究員和新三板創新層董秘的交流中，挖貝網發現，市場對‘50人合格投資者’的門檻還是比較認可的。
財經學者布娜新認為，“創新層企業合格投資者不少于50人，本身設計的出發點是考慮到該條件是維持一定的股票流動性的基礎，標準本身沒有問題。”
一位創新層董秘也認為，“重新調整規則必將付出一定代價，最好的辦法就是依據這個規則，能玩的玩，不能玩的去玩其他的項目。”
談及大面積企業找不到投資人的現象，布娜新解釋，“去年做市商以自營思維做市、市場整體消化2015年估值泡沫、流動性低迷導致投資機構退出受限等諸多問題糾纏在一起，使得優質企業在是否做市、是否引進新增投資者等方面都更為慎重，從而導致很多創新層企業合格投資者不到50人”。
降層風險或倒逼IPO
去年12月5日，世紀空間正式從新三板摘牌，成為首家新三板創新層摘牌企業；一個月后，誠燁股份也宣布摘牌，二者的摘牌原因均為“公司戰略發展的需要”。據挖貝新三板研究院統計數據顯示，申請摘牌的創新層公司不在少數。截止2月13日，在上述股東人數不滿50位的公司中，聯眾智慧（833633）、怡鈦積（833647）、弘天生物（832979）等企業均提交了擬申請終止掛牌的公告。
分層差異化制度紅利遲遲未落地，創新層企業無法享受資本市場的紅利。有市場傳言對此認為，在IPO擴容的背景下，選擇IPO或將成為有退層風險企業的部分選擇，也或將倒逼更多新三板掛牌公司日益高漲的IPO熱情。
上述一位創新層董秘作證了投資人的話，“作為創新層公司，說實話并沒有感覺到優越感。”但他認為創新層50位合格投資者人數限制和企業轉板之間不存在太大的矛盾，“能去IPO的肯定是好企業，好企業吸引50個股東不存在多大問題。”
布娜新也認為50人合格投資者和轉板沒有必然聯系，“轉板能否建立通道，取決于A股的審核制和新三板的準注冊制如何對接的問題。”
而留給新三板市場參與者的問題是，當前創新層企業潛在投資者數量不足，突擊合格投資者人數是創新層企業需要解決的大難題。
談及大面積公司股東人數不足50人的尷尬境遇，布娜新表示，“各種客觀因素與主觀因素交織，使得這個問題凸顯了出來。如果監管不發聲，企業為了保層會有一些灰色操作，非但不會改善流動性，還無端增加企業成本，更有甚者會倒逼優秀企業逃離新三板。”
就在幾日前（2月10日），證監會主席劉士余在監管工作會議上明確表示，新三板企業能轉板的就轉板，不愿轉的就在新三板綻放。布娜新分析，轉板這個事情需從長計議，穩妥推進。
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