領耘匯（684期）|錦欣生殖（1951.HK）：并購老撾項目全球化戰略再發力
領耘匯（684期）|錦欣生殖（1951.HK）：并購老撾項目全球化戰略再發力
中國結婚傳統習俗中，都會放紅棗，花生，桂圓和瓜子，寓意著“早生貴子”，這也是表明著從古至今對于新人能夠生兒育女的期盼。然而在現實生活中，由于受到社會壓力，環境因素等眾多外在干擾的情況下，自然懷孕成功幾率正在降低，輔助生殖成為優質的選擇。相比起受到境內一些限制，海外進行輔助生殖開始進入大眾的目光，也正在成為新興市場。
3月3日，錦欣生殖（1951.HK）發布公告顯示，為擴展其老撾的業務，該公司間接全資附屬公司JXR NewHope Limited已于2020年2月29日同意自獨立第三方瑞亞國際醫學中心（瑞亞）收購相關經營許可，以于老撾提供輔助生殖服務及經營IVF（體外受精）醫學中心。這是繼公司在美國地區擴張后，首個在東南亞市場上的收購項目計劃，全球化戰略再下一城。
中國輔助生殖增速領跑全球，跨境就醫需求旺盛
通常而言，高凈值人群不僅是金融資產和投資性房產等可投資資產較高的社會群體，更是高端醫療和跨境醫療的目標客戶。
相對于中國內地的醫療情況，高凈值人群更加傾向于海外醫療。根據公開數據顯示，高凈值人群的晚婚晚育率也明顯高于普通家庭，而高齡產婦正是不孕不育的核心原因之一，因此高凈值人群對輔助生殖的需求也更高，再加上海外輔助生殖存在的技術優勢，使得海外就醫成為高凈值人群的首選。
患者選擇跨境尋求輔助生殖，主要原因來自于政策性因素。相較于國內，海外國家倫理情況更加開放，對輔助生殖的接受程度普遍較高。例如，在生殖細胞和胚胎能否買賣這一問題上，我國《人類輔助生殖技術規范》中明確指出，禁止任何組織和個人以任何形式募集供卵者進行商業化的供卵行為。而國外如美國等國家，開展人工授精的私人診所中多為商業化的精液，同時也有婦女出售自己卵子的現象。除此之外，我國大陸明確禁止實施代孕技術，而在美國、澳大利亞等國家多個地區認可代孕的合法性，相關法律規定較為完善。
那么跨境輔助生殖的市場有多大？
根據Frost&Sullivan數據顯示，全球輔助生殖市場發展迅速，預計2023年將達到317億美元。其中，中國輔助生殖市場在2018年至2023年的年均復合增速將高達14.5%，繼續領跑全球市場。據東興證券預測，未來5年中國輔助生殖行業將釋放37億美元市場空間。而從2015年下半年開始，中國患者赴海外就醫的數量比年初增長了3倍。伴隨著不孕不育率的提升以及對海外就醫的需求旺盛，未來跨境輔助生殖市場有望進一步擴大。
布局東南亞市場，錦欣生殖意欲何為？
根據Frost & Sullivan的統計，我國2018年近2萬人赴海外滿足高端且不受限的IVF治療需求，其中約有60%患者奔赴東南亞。憑借優越的性價比和便利的交通條件，東南亞成為IVF赴外消費的熱門地。
錦欣生殖此次發布的公告，選擇進行收購老撾IVF牌照，也是正在積極布局東南亞市場。
從地址選擇上來看，毗鄰中國，就醫便捷。根據公告顯示，公司擬在老撾的磨丁經濟特區的邊境附近設立新醫學中心，毗鄰中國。目前中國患者能以落地簽形式經廣西、云南等地前往該地，交通時間最快在4-6個小時內。
從目標人群上來看，針對價格敏感的中產家庭。在海外就醫的選擇上，對價格不敏感的高凈值用戶，通常會選擇歐美地區，而對于價格敏感但又有實際需求的中產家庭，通常會選擇相對便宜的東南亞地區。
從政策合規上來看，合規合法，更具有政策保障。雖然東南亞地區市場需求巨大，但目前市場并不規范，多數為地下市場。此次錦欣生殖收購老撾IVF牌照，在老撾開設的醫院擁有法規、政策優勢。目前，老撾與中國在中老邊界處共同建設一個開發區，該開發區以國際醫療作為其增長點，非常歡迎IVF等機構在該開發區落地，老撾當地衛生部也制定了相應政策，使得患者就醫擁有政策保障。
從經營情況來看，保持高醫療水平，在老撾樹立品牌形象。根據公告顯示，新醫學中心計劃提供包括IVF-ET、ICSI、PGS/PDG、第三方IVF、及卵子及精子冷凍等多項服務，進一步滿足國內患者多元化需求。而就診醫生，公司計劃引進中國醫生以及HRC的醫生（中國醫生及美國醫生在老撾診療，只需在當地政府備案即可），保持老撾醫院的醫療技術水平與國內及美國保持一致，在老撾樹立品牌形象。
從公司戰略來看，收購老撾IVF牌照，布局東南亞市場，開啟外延并購新征程，進一步實現全球化戰略布局。根據公司此前披露的財務狀況顯示，截至2019年上半年，公司現金流達到31億元，擁有足夠資金錦欣外延式并購。公司擬圍繞IVF產業鏈進一步拓寬服務范圍和網絡，在美國擬向上游布局捐代中介機構或IVF實驗室以拓寬產業鏈，在國內擬探索收購或合作共建等形式持續拓展輔助生殖服務網絡。作為擁有三地牌照且唯一實現資本化的民營龍頭，錦欣生殖擁有成功率卓越、獲客能力強、產出高效等優勢，并基于此積極尋求并購機會，持續拓展海內外服務網絡。
（文章摘要主要來源：格隆匯）
信息來源：領耘資本研究中心、網絡
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