領耘匯（675期）|凱普生物(300639)：HPV檢測龍頭，新產品放量+新業務拓展推動業績高增長
領耘匯（675期）|凱普生物(300639)：HPV檢測龍頭，新產品放量+新業務拓展推動業績高增長
國內領先分子診斷產品供應商，業績持續高增長：凱普生物為國內領先分子診斷產品供應商，宮頸癌HPV檢測領域龍頭，在婦幼健康和出生缺陷防控領域產線豐富，擁有性傳播疾病（STD）檢測、地貧檢測、耳聾檢測等系列產品，近年向下游拓展第三方醫學檢驗服務和醫療健康管理業務，逐步實現“儀器-試劑-服務”一體化經營。
公司營收及歸母凈利潤近年維持高增長，2013-2018年營收復合增速26%，歸母凈利潤復合增速31.36%，HPV檢測試劑為營收主要來源，目前占比約70%。公司實控人為管喬中先生及其一致行動人，合計持有公司32.63%股份。
HPV檢測產品穩健增長，二線產品迅速放量：HPV檢測作為宮頸癌一線篩查手段逐步被認可，隨著國家“兩癌篩查”項目滲透率提高及HPV定期篩查民眾認知度提高，HPV檢測市場規模遠未達天花板，公司作為HPV檢測領域龍頭，先發優勢明顯，產品管線豐富，直銷為主+優秀技術支持團隊形成高渠道壁壘，預計仍可維持15%-20%穩健增長；二線產品與HPV檢測產品終端客戶重合度較高，借助HPV檢測產品銷售渠道放量迅速，其中STD核酸檢測市場空間可觀，公司目前擁有單檢、三聯檢產品，為市場最全產品線之一，獨家重磅產品STD十聯檢即將獲批上市，市場無同類競品，據測算市場空間至少在25億元，地貧檢測產品競爭格局良好，公司同時擁有單檢、聯檢產品，且獨創實現對α-地貧和β-地貧基因一管擴增，已取得臨床使用專家和醫生的廣泛認可，隨著地貧防控力度加大，預計未來3年仍可維持25%-30%增速，公司耳聾易感基因檢測產品為市場少數幾個可同時對4個常見耳聾相關基因的多個位點進行檢測的產品之一，受益于新生兒耳聾篩查滲透率提高及傳統方法無法篩查遲發性耳聾、后天高頻聾、藥物性耳聾等缺點，未來3~5仍將處于高速增長階段。
聚焦特檢領域，第三方醫學檢驗服務規模迅速擴張：公司2013年進入第三方醫學檢驗服務領域，以分子檢測為核心，以腫瘤基因檢測，串聯質普、高密度基因芯片等高端特檢為重點發展方向，目前已在全國建立20家獨立醫學實驗室，首家實驗室香港分子病理檢驗中心2018年結束連續虧損局面開始實現盈利，隨著第三方醫學檢驗服務網絡建設逐步完善，公司第三方醫學檢驗業務規模迅速擴張，2018年營收同比增長超100%，2019H1持續高增長，2021年有望實現盈虧平衡。
信息來源：領耘資本研究中心、同花順
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