領(lǐng)耘匯（660期）|透景生命(300642)：業(yè)績符合預(yù)期，扣非利潤增速逐季提高
領(lǐng)耘匯（660期）|透景生命(300642)：業(yè)績符合預(yù)期，扣非利潤增速逐季提高
事件：公司公告2019年三季報，實現(xiàn)營業(yè)收入2.91億元，同比增長21.48%，歸母凈利潤9816萬元，同比增長7.84%，扣非凈利潤8461萬元，同比增長13.52%。
業(yè)績符合預(yù)期，扣非利潤增速逐季提高。公司2019Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.17億元，同比增長17.42%，歸母凈利潤4344萬元，同比增長9.74%，扣非凈利潤3972萬元，同比增長18.53%，其中收入端延續(xù)了上半年的穩(wěn)定增長，扣非利潤增速較2019Q1和Q2的8%和10%有明顯提速，我們認(rèn)為公司儀器投放加速對試劑的拉動作用持續(xù)體現(xiàn)，而高毛利項目占比提高帶來公司綜合毛利率78.61%，同比提高0.95pp，較上半年也有進(jìn)一步提高，帶來業(yè)績的逐季改善；公司費用端繼續(xù)大幅提高，主要是公司新產(chǎn)品肺癌甲基化、自身免疫等多個品種處于推廣階段，同時部分在研品種臨床試驗費用較高，帶來銷售費用率、研發(fā)費用率分別提高，整體費用率43.63%，同比提高3.50pp。
我們認(rèn)為在多因素催化下，公司業(yè)績有望持續(xù)加速：1、裝機(jī)速度持續(xù)提升帶來原有試劑業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長。2019年前三季度公司新增流式熒光裝機(jī)超過100臺，繼續(xù)延續(xù)裝機(jī)加速趨勢，未來試劑銷售有望保持25%以上增長；2、半開放式流水線有助于公司進(jìn)一步占據(jù)檢驗科市場。公司已于2018年3月與日立合作推出半開放式生化免疫流水線，目前已順利實現(xiàn)裝機(jī)，有助于提高公司在醫(yī)院檢驗科的品牌力；3、新產(chǎn)品陸續(xù)獲批帶來較高的業(yè)績彈性。公司肺癌甲基化產(chǎn)品自2017年12月獲批以來，目前已在4省實現(xiàn)定價，同時結(jié)直腸癌甲基化產(chǎn)品已于2019年5月獲批，癌癥早篩產(chǎn)品持續(xù)豐富；而流式熒光平臺新項目十五項自身抗體譜檢測已于2019年4月獲批，在檢測精確度上較傳統(tǒng)方法學(xué)有顯著提升，未來隨著自免產(chǎn)品逐步齊全，有望實現(xiàn)快速放量。
信息來源：領(lǐng)耘資本研究中心、同花順
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