領耘匯（649期）|值得買（300785）：季報點評收入延續較高增長
領耘匯（649期）|值得買（300785）：季報點評收入延續較高增長
值得買2019年前三季度實現營收4.05億元，同比增長35.5%，歸母凈利潤6,171.6萬元，同比增長62.0%，扣非后歸母凈利潤5,732.4萬元，同比增長65.4%。其中19Q3實現營收1.31億元，同比增長30.6%，歸母凈利潤1,490.8萬元，同比扭虧為盈，扣非后歸母凈利潤1,199.0萬元，同比增長388.9%。19Q3營收增長主要來自于互聯網效果營銷平臺業務帶動。
公司2019年前三季度毛利率71.6%，同比降低3.3pct；經營性現金流因收入增長并回款速度加快顯著改善。毛利率方面，公司2019年前三季度毛利率71.6%，同比降低3.3pct，其中19Q3毛利率70.5%，同比提升4.9pct，單季度毛利率的提升主要由于去年同期有一定人員擴充，預計未來毛利率整體較為穩定。費用方面繼續維持良好控制，2019年前三季度銷售費用同比增長9.1%至9,331萬元，銷售費用率為23.1%，同比降低5.5百分點；管理費用（包含研發費用）同比增長36.4%至1.23億元，管理費用率30.4%，同比提升0.2百分點；財務費用為296萬元，財務費用率為0.7%；現金流方面，2019年前三季度公司經營性凈現金流量凈額為6,758萬元，同比改善較為明顯，主要由于收入增長并回款速度加快所致。
平臺用戶穩步增長；雙十一大促疊加新平臺增量，平臺交易額有望延續較高增長。平臺用戶保持穩健增長的態勢。根據QuestMobile，盡管3季度在電商淡季影響下活躍用戶規模不如2季度，但什么值得買APP的活躍用戶規模同比繼續保持增長，2019年9月平臺MAU同比增長26.6%，DAU同比增長38.7%。值得一提的是，公司在技術研發方面的持續投入逐步顯現，隨著千人千面等技術投入下，用戶粘性持續提升。回顧歷史雙十一表現，值得買歷年雙十一GMV增速維持40%以上。2018年雙十一銷售額達9.4億元，同比增長43.8%，高于同期天貓26.9%的增速和京東25.7%的增速。我們認為，受益于新電商平臺的接入與公司研發投入在用戶體驗提升方面的效果逐步顯現下，今年雙十一公司平臺交易額有望延續較高增長。
信息來源：領耘資本研究中心、同花順
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