領(lǐng)耘匯（539期）|廣譽遠（600771）：繼續(xù)保持高速增長
領(lǐng)耘匯（539期）|廣譽遠（600771）：繼續(xù)保持高速增長
2018年年報點評：繼續(xù)保持高速增長，經(jīng)營質(zhì)量改善為下階段重點
主營業(yè)務(wù)快速增長，核心產(chǎn)品集體爆發(fā)。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.18億元，同增38.51%，歸母凈利潤3.74億元，同增57.98%，扣非后歸母凈利潤3.76億元，同增81.43%，實現(xiàn)EPS1.06元，同增58.21%。
分產(chǎn)品來看，公司主打品種定坤丹水蜜丸，安宮牛黃丸，牛黃清心丸的增速分別為107.61%，153.96%，196.01%，均實現(xiàn)翻倍以上的增長，高增長勢頭有望延續(xù)，龜齡集由于處方藥限制同比增長32.76%，未來隨著養(yǎng)生酒的推廣，龜齡集增速有望再次提高。
養(yǎng)生酒銷售模式成型，開始進行重點推廣
公司“以餐飲為核心，商超，藥店為兩翼”的發(fā)展戰(zhàn)略，堅持聚焦高端健康酒市場，已經(jīng)完成在山西，浙江，江蘇，廣東，福建等市場的的渠道布局，快速復(fù)制模范市場的成功經(jīng)驗，線上線下緊密結(jié)合，線下圍繞重點區(qū)域及目標消費人群開展差異化營銷，線上加大與天貓，京東等零售平臺的合作，不斷積累消費人群，報告期內(nèi)公司養(yǎng)生酒實現(xiàn)銷售5255萬元，同比增長106.49%。未來3-5年有望成為公司養(yǎng)生酒業(yè)務(wù)的爆發(fā)期。
經(jīng)營質(zhì)量改善為下一階段的重點目標
由于公司產(chǎn)品單價較高，在發(fā)展初期品牌力弱，相對渠道商的議價能力有限，且終端擴張速度迅猛，自2016年啟動OTC戰(zhàn)略以來，二級以上醫(yī)院終端從2015年末的1,498家增加至本報告期末6,000余家，OTC終端從2015年底20,000家增加至本報告期末近150,000家，因此應(yīng)收賬款不斷增加，影響了財務(wù)指標的健康。
公司將2019年的經(jīng)營目標設(shè)定為“收入20億元，凈利潤4.2億元”，我們認為公司今年是希望在保證業(yè)績穩(wěn)健增長的同時，不斷優(yōu)化結(jié)構(gòu)，提升經(jīng)營質(zhì)量，解決前期遺留的問題。隨著公司品牌力的不斷提升以及消費人群的不斷增加，我們認為年內(nèi)有望完成經(jīng)營質(zhì)量的改善。
信息來源：領(lǐng)耘資本研究中心、同花順