領耘匯（368期）| 骨科：內外兼修，品牌連鎖
骨科：內外兼修，品牌連鎖
骨科是介于消費型醫療和專業型醫療之間的專科，具有服務項目多、高值耗材使用多、毛利潤較高的特點。骨科醫療服務機構大致可分為4類，綜合性醫院骨科、骨科專科醫院、中醫類骨傷醫院、骨科個體診所。
1、老齡化進程疊加不良生活習慣，骨科疾病發病率不容樂觀
2、健康意識提升，骨科醫療服務市場空間廣闊
我國骨科醫療服務市場空間廣闊，骨科手術量年市場規模超過317億元。根據2017年中國衛生計生統計年鑒數據，骨科平均治療費用1.1萬元。考慮到2016年我國創傷類、脊柱類、關節類手術量約為191萬、47萬、51萬，共計289萬例，按照每一例手術對應一位患者人數，共289萬人接受手術，計算出我國骨科手術量年市場規模約317億元。
骨科治療以手術治療為主，對標美國的手術植入物滲透率，我國骨科手術植入物滲透率極低，隨著醫療行業的消費升級，這一數字有較大提升空間。
3、骨科醫療服務供給存在缺口
3.1、行業整體發展數據
與需求相比，我國骨科醫療服務供給存在缺口。我國骨科醫院增速自2014年進入上行通道，2005-2016年CAGR為8.86%，骨科醫院入院人次2005-2016年CAGR為14.98%，遠高于骨科醫院增速。
截止2016年全國共有骨科專科醫院603家，其中公立54家，民營549家，民營骨科醫院占據主導地位。
但是骨科醫院以中小型醫院為主，其中<49張、50-99張床位數醫院占比70%，但是中小型醫院占比逐年降低，100-199張床位骨科醫院占比逐年升高。
3.2、骨科專科醫院的利潤
我國骨科醫院病床周轉次數及使用率在所有專科醫院中排名居中，體現醫療服務資源利用尚有提升空間。截止2016年，平均每家骨科醫院的總資產2512萬元，萬元以上設備價值668萬元，骨科專科醫院的大型/高端醫療設備在所有專科醫院中較為靠后。
骨科醫院的毛利率位列第7位，骨科醫院對規模、設備、資金實力的要求較為一般，進入壁壘不高。
3.3、骨科醫生的情況
我國骨科醫生人數2005-2016年CAGR8%，骨科執業醫生（助理醫生）人數從5239人增加到12507人，人數翻了2.39倍，但是頂級骨科專家資源仍然是骨科醫院極為重要的資源。
骨科醫院人員支出占比39%，占比不高，骨科一直是部隊醫院的傳統強項，2014-2015年部隊醫院大規模裁撤，部分抑制新增骨科醫生數量，導致2015年醫生人數增長率為-4%。
我國骨科醫生的學制為5年，整體的培訓體系尚不完善，培訓過程固定在一家醫院，縣級醫院及大城市三甲醫院的醫生水平差異較大，所處醫院不同會極大影響個體醫生的執業技術水平。總體看來，骨科醫院進入壁壘較低，骨科醫生相對充足，深根這一領域仍然面臨較為寬松的競爭格局。
4、骨科社會資本辦醫受到多方因素影響
近兩年來多項政策出臺鼓勵社會資本辦醫。《關于進一步鼓勵和引導社會資本舉辦醫療機構的意見》提出放寬社會資本舉辦醫療機構的準入范圍，進一步改善社會資本舉辦醫療機構的職業環境，政策的放松促進民營骨科醫院發展迅速，民營骨科醫院數量占專科醫院的90%。
《關于支持社會力量提供多層次多樣化醫療服務的意見》提出在眼科、骨科、口腔、婦產、兒科、腫瘤、精神、醫療美容等專科以及康復、護理、體檢等領域，加快打造一批具有競爭力的品牌服務機構，政策促使骨科連鎖醫療機構等業態涌現。
《關于全面深化價格機制改革的意見》提出鞏固取消藥品加成成果，進一步取消醫用耗材加成，優化調整醫療服務價格，由于骨科屬于高耗材專科，在耗材降價的背景下，面臨轉型壓力。
《中共中央國務院關于深化醫藥衛生體制改革的意見》提出醫生多點執業，該政策推動了骨科醫生集團爆發式增長，并已經出現多家知名醫生集團，如泉醫生集團、骨衛士、英華兒童骨科、慧骨勤行等。
骨科醫保覆蓋面積較大，國產品牌相對進口品牌具有價格優勢，支付政策的傾斜會促進國產骨科醫療器械的發展。
DRG按病種支付政策的推廣對骨科醫療服務機構產生深遠影響，打包付費，降低醫院通過提高手術中藥品和器械使用擴大收入的可能性；醫保支付政策向康復和護理等服務傾斜，通過患者健康管理，降低醫院住院率，促進骨科醫院向骨科、康復一體化轉型。
總結，國內連鎖骨科醫院和連鎖骨科診所受資本的關注度并不高，僅邦爾骨科在2014年10月、2017年1月和2018年5月分別獲得9000 萬元 A 輪、 2 億元 B 輪融資和3億元C輪融資，投資方包括金浦產業投資基金、浙江民營企業聯合投資股份有限公司、美國富達投資集團、啟明創投。
相對腫瘤專科醫院，骨科專科醫院的規模、資產投入較低，進入壁壘相對較低。目前國內區域龍頭初現，如何實現骨科連鎖的規模效應，仍是民營資本面臨的一大難題。
信息來源：領耘資本研究中心、海爾醫療金融
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