新三板百元股名不副實
文 | 挖貝網 李矛
目前，新三板共有9只百元股，從財務數據看，除了個別公司估值比較正常外，其余估值普遍偏高。特別是股價排名前三的股票，公司虧損一家比一家嚴重，明顯屬于名不副實。
百元股大多名不副實
從數量上看，新三板百元股數量并不比A少太多。目前新三板有9只百元股，A股有15只百元股；從質量方面看，A股高價股票大多數為貴州茅臺、云南白藥、洋河股份等優質企業。反觀，新三板百元股大多名不副實，股價前三的股票，沒有一家公司在去年實現盈利。
第一高價股上海母嬰之家（838842），公司股價為294.7元。公司通過母嬰用品網上商城，向0-3歲嬰幼兒、新媽媽、準媽媽銷售相關商品。在此領域，由于京東、蘇寧等綜合電商平臺的介入，專業電商平臺受入口流量的束縛，日子越來越難過。母嬰之家去年收入5864萬，同比下滑70%，虧損2500多萬，每股虧損4.1元。
該公司股價自今年以來，只有2個價格，一個是298元，另一個是294.7元。按照較低的成交價，總市值達到18億。對于一家收入大幅下滑，連虧4年的公司來說，這個估值不是高，而是太高了。
孔明科技（872061）是第二家股價超過200元的新三板股票。公司去年收入1.4億，同比增長10%；虧損了2462萬元，每股虧損12元。在今年5月份，孔明科技股票成交價為210元，股本209萬股，估值超4億元。
嗚哩科技（831249）可能是新三板虧損王，去年每股虧損13元，共虧損1.03億元，是新三板百元股中虧損最大的公司，但這并不妨礙其股票成為整個市場的第三高價股，每股價格183元，擁有14.87億總市值。
（新三板9只百元股基本信息）
剩下6只股票中，除創新層公司的股票外，其他3只股票估值也非常不合理。成功之道（870667）股價125.83元，去年利潤338萬，總市值2億元，市盈率將近60倍；杰豹機械（837627）股價110元，去年虧損1140萬元，總市值46億；斯福泰克（430052）股價107.28元，去年虧損1218萬元，總市值19億。
3只百元創新層股票表現尚可
新三板百元股中，有3家公司屬于創新層。從經營業績看，收入和利潤都出現翻番增長態勢。
龐森商業（835577）是一家從事不動產運營管理、品牌孵化與投資的公司。在不動產運營管理領域，龐森商業為客戶提供研策定位、招商運營、市場推廣、智慧商業、資產管理等全鏈條服務。在品牌孵化領域，憑借遍布全國的線下商業入口優勢、豐富的產業資源和商業連鎖管理經驗，孵化具備優質潛力的新興消費品牌。通過不動產運營管理與孵化消費品牌雙核聯動，打造最前沿的消費生態體系。今年6月11日的收盤價為105.7元。去年利潤為1.79億元，同比增長327%；收入3.64億元，同比增長200%，每股收益6.97元，總市值28億。不到16倍的市盈率，收入和利潤成倍增長，估值應該是9只百元股中最低的。
麥克韋爾（834742）是百元股中唯一采用做市轉讓方式的股票。目前股價107.33元。去年利潤2.20億元，同比增長76%。收入15.7億元，同比增長116%。每股收益3.47元。總市值68億，做市商給出30倍市盈率，應該算合理。
睦合達（836801）7月25日收盤價為135元，公司去年收入9801萬元，同比增長99%；利潤6699萬元，同比增長79.76%；股票每股收益1.5元。138億元總市值，市盈率高達200倍，與現在創業板市盈率相比，睦合達估值還是偏高。
定價功能市場顯著提升
2018年1月15日，新三板新交易制度正式上線，原協議轉讓變為集合競價交易。全國股轉公司日前發文稱，新三板改革后的新交易制度上線運行半年以來，市場價格發現功能持續改善，掛牌公司股票價格的公允性顯著提升。
數據顯示，新交易制度實施以來，已產生集合競價成交價的股票中，估值畸高、畸低的股票數量下降13.47%；一級市場發行價格較發行預案公告日前收盤價的偏離程度收窄，其中偏離程度在10%以內、20%以內的發行預案數量占比為30.33%和41.23%，分別較制度改革前提升4.79個百分點和3.02個百分點；集合競價股票買賣價差有所收窄，平均買賣價差為12.45%，較原協議轉讓股票下降6.19個百分點。
新制度確實對市場定價功能的提升起到非常重要的作用，但從百元股的表現來看，通過集合競價實現市場化的定價功能還任重而道遠。
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