IPO過會率下行，新三板投資策略生變
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IPO過會率下行，新三板投資策略生變
保監會首提投資“新三板”股票
新三板發行制度今年有望改革
華龍證券為IPO在新三板摘牌
IPO過會率下行，新三板投資策略生變
隨著IPO審核趨嚴，新三板擬IPO企業面臨越來越嚴格的考驗。過去的兩周，共有9家來自新三板的企業(含已摘牌)IPO上會，僅1家獲通過，創下新三板企業IPO過會率新低。其中，既有審核政策趨嚴的影響，同時新三板擬IPO企業經營規范方面也暴露出一些瑕疵。在此背景下，新三板企業的心態以及市場投資邏輯均出現一些新的動向。市場分析人士指出，新三板擬IPO企業要加強主業經營和治理規范，并根據自身情況選擇合適的資本市場進行發展。
過會率創新低
根據發審委公布的審核結果，2017年以來，22家來自新三板的企業IPO首發上會未通過。新一屆發審委成立以來，已有17家新三板企業上會未通過，12家獲得通過，過會率為41%。而2018年以來，11家新三板企業上會，3家獲得通過，過會率為27.3%，創下歷史新低。新三板企業近期IPO闖關頻頻受挫，為相關企業敲響了“警鐘”。這也在一定程度上遏制了新三板企業盲目跟風尋求IPO的熱潮。2017年，在IPO審核常態化和成功“轉板”案例的雙重刺激下，新三板企業IPO闖關熱情一度高漲。東方財富Choice數據顯示，2017年新三板新增上市輔導企業高達357家，月均新增近30家。而2018年以來，截至1月29日，新增的上市輔導掛牌企業僅為18家。
除了接受上市輔導的企業數量減少，受IPO審核趨嚴及部分公司業績變動的影響，很多之前進入IPO籌備階段的公司陸續調整了相關戰略規劃，終止上市輔導、撤回申報材料的案例近期頻發。今年以來，已有天大清源、林江股份、多普泰、強盛股份4家公司終止輔導。另外，旺成科技、曙光電纜、恒達新材祥等多家掛牌公司于近日向證監會申請撤回了相關申報材料。
“暗傷”集中暴露
新三板企業近期IPO頻頻失利，除整體過會率降低的大背景，新三板擬IPO企業自身也暴露出一些“暗傷”。有的企業持續經營方面尚不能達到IPO要求，同時規范治理程度距A股市場的要求還有差距。
1月16日和1月17日，先后上會的5家新三板企業均未獲得通過。其中，天元實業、龍利得與時代裝飾3家首發遭否，伯特利取消審核資格，明德生物被暫緩表決。對于上述幾家公司IPO失利的原因，安信證券諸海濱新三板研究團隊指出，新三板企業IPO進行“轉板”的難點存在一些共性：包括客戶集中度過高、關聯交易占比高、毛利率異常以及應收賬款比例較高等。這些因素一向都是發審委關注的重點問題。這些方面如果存在問題，對于相關公司持續經營可能埋下了諸多不確定性風險。
投資策略生變
除了新三板擬IPO企業需要轉變發展思路外，對投資人而言，新三板的投資邏輯開始悄然轉變�！癐PO集郵投資策略將面臨挑戰，對投資人的專業性要求將越來越高�！备读⒋赫J為，隨著新三板IPO過會概率的降低，過去通過簡單尋找IPO概念股進行廣泛“集郵式投資”的收益率將大幅下降。
“過去火熱Pre-IPO策略依然是新三板的投資邏輯之一，但隨著改革新政和市場風向的變化，不少投資策略開始顯現價值�！毙氯遒Y深人士張弛認為，由于新三板市場本身的特點，以前相關IPO成為投資者退出的最重要的途徑。而隨著新三板交易制度等新政落地，流動性改善的契機已經臨近。在這種背景下，投資機構開始轉換投資邏輯，一些更具風險承受能力的資金開始介入新三板相關企業，等到市場流動性改善再退出。
2保監會首提投資“新三板”股票
經過一年多的征求意見，保險資金運用管理的基礎性制度《保險資金運用管理辦法》正式出爐�！掇k法》在推動投資服務保險主業和實體經濟的同時，還強調事前、事中、事后的風險防控;強化資金運用問責的同時，也嚴防保險資金異化為大股東投資控股的工具。
與此同時，《辦法》首次提及保險資金投資“新三板”股票，這是保監會首次釋放保險資金可以投資“新三板”的信息。
3新三板發行制度今年有望改革
全國中小企業股份轉讓公司總經理李明表示，2018年，全國股轉公司將著力推進市場精細化分層等四項工作，其中要研究發行制度改革。
英大證券研究所所長李大霄表示，新三板制度改革正在迎來重大突破，激發新三板的企業活力，同時也會給創業板輸送更多的上市公司。
4華龍證券為IPO在新三板摘牌
為了奔赴IPO，在新三板完成百億定增的華龍證券日前宣布將終止掛牌。目前新三板上的七家券商，三家籌備A股上市，南京證券、湘財證券及華龍證券。上述已在籌備IPO的3家掛牌券商中，最早發布接受IPO輔導的是南京證券，與華龍證券終止掛牌不同的是，南京證券目前的狀態還是“暫停轉讓”。
另外，湘財證券于2017年2月份發布的上市輔導備案提示性公告稱，輔導期自今年2月9日開始計算。華龍證券于2016年初在新三板掛牌，當年年底之前便完成了近百億的定向增發，而在新三板的歷史上，百億級別的定增案例屈指可數，所以這一定增備受市場關注。
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