轉(zhuǎn)板：給新三板續(xù)了一條命
文 | 挖貝網(wǎng) 王虎斌
三類股東、股東人數(shù)超200一直被新三板圈傳為掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)板的最大障礙。近日，兩家新三板企業(yè)順科防水（833761）、奧飛數(shù)據(jù)（832745）首發(fā)獲通過，迅速被被業(yè)界解讀為，從此三類股東問題不再是轉(zhuǎn)板的絆腳石。
業(yè)內(nèi)人士稱，上述判斷可能是誤判，以此為依據(jù)判斷三類股東問題已經(jīng)解決為時(shí)尚早。不過，隨著新三板成功轉(zhuǎn)板企業(yè)數(shù)量的增多，在退出通道不暢的環(huán)境下，轉(zhuǎn)板給新三板續(xù)了一條命，也順便給集郵黨發(fā)了一點(diǎn)福利。
科順防水：給集郵黨發(fā)福利
最近兩天，集郵黨是新三板最大的贏家，也給沉悶的新三板帶來了一點(diǎn)生機(jī)。特別是科順防水，可以說是集郵黨集散地，過會(huì)時(shí)股東人數(shù)達(dá)到383名。
12月5日，擁有148名股東的新三板企業(yè)福達(dá)合金順利過會(huì)，一次性將93名集郵黨從新三板帶到A股。這還不是人數(shù)最多的，12月6日，擁有超過200名股東的科順防水成功過會(huì)，業(yè)內(nèi)人士對(duì)此評(píng)價(jià)，這不僅是新三板的勝利，也是集郵投資者的勝利。
挖貝新三板研究院資料顯示，科順防水主要從事新型建筑防水材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售及防水工程施工，于2015年10月15日在新三板掛牌。值得一提的是，科順防水是一直典型的集郵概念股，掛牌之初，公司僅有45名股東，2016年通過三次定增新引入股東46名，其余均為二級(jí)市場進(jìn)入的集郵投資者。
2016年1月29日，科順防水股票交易方式由協(xié)議轉(zhuǎn)為做市，同時(shí)引入6家做市商。隨著做市交易的活躍，截至2016年6月30日，公司的股東人數(shù)增長至94戶。2016年8月4日，科順防水進(jìn)入上市輔導(dǎo)期。受此利好，大批集郵投資者通過二級(jí)市場買入，截至2016年底，公司股東人數(shù)增長至336戶，而截至2017年半年報(bào)時(shí)，股東已增長至393戶。
根據(jù)招股書顯示，科順防水發(fā)行前股東人數(shù)為383名，排隊(duì)期間減少了10名股東，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為應(yīng)該是完成了三類股東的清理所致。
公開資料顯示，2016年8月，科順防水開始上市輔導(dǎo)；2017年3月2日，IPO申請(qǐng)被證監(jiān)會(huì)受理并在新三板停牌；12月6日，上會(huì)并獲通過，科順防水IPO用時(shí)279天。
科順防水因股東超過200人，其IPO之路備受關(guān)注。在此之前，曾有失敗的先例。今年8月份，擁有400多戶股東的有友食品（831377）IPO預(yù)披露之后隔天就被撤回，至今仍未披露；同樣有200多戶股東的海容冷鏈（830822）在IPO審核的排名中一再延后，疑似被“冷處理”。一時(shí)間，又使得此類問題變得“不確定性”。
科順防水順利過會(huì)，創(chuàng)造了股東戶數(shù)超200戶掛牌企業(yè)成功過會(huì)的先例，同時(shí)業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)，這也是一場屬于集郵投資者的順利。
成功過會(huì)：先清理三類股東
10月25日被暫緩表決后，奧飛數(shù)據(jù)昨日成功過會(huì)，再次印證要想成功IPO，解決三類股東問題成為必要條件。
挖貝新三板研究院資料顯示，奧飛數(shù)據(jù)主要從事互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心(IDC)業(yè)務(wù)及其增值服務(wù)，2015年7月15日正式掛牌新三板。2017年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤3270萬元，同比增長40.83%。在掛牌新三板期間，奧飛數(shù)據(jù)先后實(shí)施兩次定向增發(fā)募集資金超億元。另外，奧飛數(shù)據(jù)分別在2015年、2016上半年、2017上半年度實(shí)施了每股10股轉(zhuǎn)增30股、派1.3元、派2.1元的分紅方案，累計(jì)派現(xiàn)1664萬元。
根據(jù)奧飛數(shù)據(jù)招股書，2016年8月至10月，公司通過股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)生了11次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，涉及股份數(shù)量合計(jì)410萬股。奧飛數(shù)據(jù)在招股書中表示，上述股份轉(zhuǎn)讓的目的是為解決契約型私募股權(quán)基金持股問題，主要解決方法是，契約型私募股權(quán)基金將股份轉(zhuǎn)讓給相同結(jié)構(gòu)的合伙企業(yè)或直接轉(zhuǎn)讓予自然人。例如：深圳踴躍資本投資企業(yè)(有限合伙)—踴躍成長1號(hào)新三板投資基金將持有奧飛數(shù)據(jù)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給深圳三六二投資企業(yè)(有限合伙)。
對(duì)于奧飛數(shù)據(jù)契約型基金持股的清理，發(fā)審委在反饋意見中要求奧飛數(shù)據(jù)說明受讓方是否系契約型股權(quán)基金原合伙人或受益人，是否存在代持關(guān)系或其他特殊安排，是否存在糾紛或潛在糾紛等。同時(shí)要求保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師對(duì)上述問題進(jìn)行核查，說明核查過程并發(fā)表意見。
上述人士稱，奧飛數(shù)據(jù)在申報(bào)前對(duì)契約型基金所持有的股份進(jìn)行清理，對(duì)擬IPO企業(yè)清理三類股東具有一定借鑒意義。
轉(zhuǎn)板：給新三板續(xù)了一條命
什么難聽的詞在新三板都聽過，僵尸股、停尸房、火葬場曾經(jīng)都是新三板的標(biāo)簽。一位不愿具名的投資總監(jiān)也對(duì)挖貝網(wǎng)表示，上述三個(gè)詞有點(diǎn)偏激，但新三板形勢確實(shí)不容樂觀，融資額和融資企業(yè)數(shù)量正在下降。轉(zhuǎn)板，給新三板續(xù)了一條命。
在2015年新三板火過一陣子后，2016年年初，新三板就被稱為僵尸股集散地。當(dāng)時(shí)50%掛牌企業(yè)無成交、無融資、無并購，直接被貼上“僵尸股”標(biāo)簽。當(dāng)年年中，《新三板將被推入“停尸房”，95%公司或被劃為“垃圾”》又火遍網(wǎng)絡(luò)。最近新三板做市指數(shù)跌破1000點(diǎn)，火葬場成了新三板新標(biāo)簽。
該投資總監(jiān)稱，停尸房、火葬場用來描述新三板，都是言過其實(shí)。但掛牌企業(yè)、投資者和市場都需要面對(duì)一個(gè)現(xiàn)實(shí)：新三板融資功能正在衰退。
挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)也驗(yàn)證了上述觀點(diǎn)。截止到11月底，今年新三板共有2446家企業(yè)完成定增募資，融資金額達(dá)1132.63億元。去年有2850家企業(yè)完成定增，金額達(dá)1373.84億元。按照今年的速度，無論是融資額和融資企業(yè)數(shù)量，都無法達(dá)到2016年的規(guī)模。
交易不活躍已經(jīng)成為新三板市場的痼疾，一旦融資功能衰退，新三板的未來確實(shí)令人擔(dān)憂。
轉(zhuǎn)板去A股已經(jīng)成為新三板掛牌企業(yè)的獨(dú)木橋。數(shù)據(jù)顯示，目前IPO排隊(duì)有企業(yè)2457家，其中新三板企業(yè)就有588家，占比23.9%。
“每一家新三板成功過會(huì)，都會(huì)引起新三板圈子里人一陣莫名的興奮，好像自己投資的企業(yè)成功過會(huì)。”該總監(jiān)稱，轉(zhuǎn)板是新三板掛牌企業(yè)最好的選擇，也是唯一的希望，轉(zhuǎn)板給新三板續(xù)了一條命。
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